近期國內油脂走勢一反前期疲軟的態勢，走出了反彈行情，市場對于豆油價格上漲的情緒再次出現。那本次豆油的行情到底是短線的反彈，還是長線的反轉呢?我們來具體分析一下。

3月3日，美聯儲周二宣布緊急降息50個基點，以期保護當前美國有史以來持續時間最長的經濟擴張周期，以免其受到新冠病毒蔓延的沖擊。這是美聯儲自2008年金融危機后首次一次性降息50個基點。近幾日隨著澳大利亞、美國等國家聯儲部門先后降息，全球經濟疲勢得到緩解，4日美國三大股指高開后大幅上揚，道指漲近1200點，收復27000點關口。疊加美國大選年首個“超級星期二”，前副總統拜登領先聯邦參議員，獲得至少9個州的票選支持，提振了市場信心。于此同時，CBOT美豆、美豆油期貨、美原油、馬棕等大宗商品期貨在資金的推動下全線收陽，也令連盤豆油、棕櫚油期貨于低位出現回彈。外盤的連續反彈，提振了國內豆油市場的走勢，雖然現貨價格沒有出現明顯的上漲，但連豆油期貨主力合約缺已經走出超跌反彈的行情。

筆者認為這輪反彈目前只是單純的技術性調整，因為從基本面上來看雖然據傳印度已經開始重新進口一萬噸馬來西亞棕櫚油，使得馬來西亞棕櫚油出口得到改善。但這主要原因還是傳統的穆斯林齋月的節前備貨所導致的。而且有市場機構顯示馬來西亞棕櫚油前20天或25天的產量意外增加。使得市場本來對2019-2020年度全年棕櫚油減產造成的供應緊缺的預期得到了一定的緩解。而由于新型冠狀病毒肺炎所帶來的全球的貿易停滯，現在仍在不斷發酵，而且有愈演愈烈的趨勢。由于疫情導致大部分餐飲企業尚未得到恢復，食用油終端需求依舊低迷不堪，此種情況下油廠豆油出貨速度緩慢依舊。上周油廠壓榨量回升至180萬噸，未來兩周周度壓榨量將高于185萬噸，豆油供應壓力會繼續增大，上周末國內主要油廠豆油商業庫存已經突破至100萬噸關口，本周有望進一步增加至110萬噸附近，目前國內不少區域油廠均出現豆油脹庫的現象，基本面壓力較大，繼續拖累豆油現貨走勢。

雖然近期連豆油主力合約反彈的如火如荼，但缺乏現貨基本面的支撐，終將是無根之水，無本之木。向上突破的空間有限。但隨著停機油廠數量的增加，國內市場還是會有所反應。且近期部分油廠大豆供應或有緊張，及阿根廷調高大豆出口關稅政策的出臺，使得國內豆油價格目前得到了一定的支撐。隨著外盤的反彈繼續國內連豆油期貨主力合約的反彈也還將繼續。

綜上所述，現階段連豆油主力合約將走出一波反彈行情，投資者可以關注上方5900元/噸一線的平臺。注意保護手中的既得利潤，適當做好落袋為安的準備。而現貨方面油廠或將繼續下調基差，直到豆油庫存上升的態勢得到一定的緩解。豆油價格未來是否能從近期的反彈，轉化成反轉呢?首先要重點關注近期的大豆到港量及馬棕出口量的變化。在沒有明確數據及最新消息前，建議投資者仍需謹慎操作。如后續沒有更多的利好消息支撐，則這輪豆油的反彈行情很難補成前期的跳空低開缺口。

(關鍵字：豆油)