9月份以來，天然橡膠價格快速拉漲，期貨價格曾一度攀升至1.978萬元(噸價，下同)，創出2017年3月以來新高。但近期天然橡膠價格出現回落，據生意社統計，截至10月12日，我國天然橡膠市場現貨膠行情在1.7238萬元(噸價，下同)左右，較10月1日下跌3.92%，較周期內低點1.7002萬元上漲了1.39%。

業內人士表示，此輪膠價上行基于外圍宏觀情緒偏強以及天膠自身基本面利多的雙重支撐。預計四季度天然橡膠將受產量供應增長不足與需求增量匱乏的影響，膠價持續上漲承壓，或面臨高位回調。

產能不及預期

今年，受氣候影響，國內外產區新膠釋放延后且滯緩。早期東南亞地區，特別是泰國、印度尼西亞以及馬來西亞等主產國高溫干旱;后期降雨增多，割膠受阻，新膠產量釋放不及預期。比如，曾是全球最大的天然橡膠生產國馬來西亞，目前的年產量不及頂峰時期的五分之一。

進入9月份，臺風“摩羯”以及熱帶風暴接連影響產區，在連續降雨、交通受阻、勞動力成本上升以及病蟲害加劇等因素影響下，天然橡膠原料價格因供應緊張而不斷攀升。

國慶假期歸來，國外泰國降雨減少開割水平提升至七成，越南產區天氣仍不佳;國內節后天氣良好，但海南地區受前期臺風影響膠水供應不及往年，國內外天膠原料價格仍高位運行。截至10月10日，泰國膠水價格79.50泰銖/千克，較9月30日76.50泰銖/千克走高;海南產區國有、金橡膠水制濃縮乳膠原料收購價格在1.93萬元附近，較9月30日的1.86萬元價格走高。

受此影響，主要橡膠出口國對中國市場出口也明顯減少。據海關總署統計數據顯示，1—8月，中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)共計451.4萬噸，較2023年同期的528.7萬噸下降14.6%。進口減少導致國內新增供應相對有限，在需求的高位穩定消化下，現貨市場流動性整體表現偏緊，對膠價形成較強支撐。

需求支撐疲軟

天然橡膠作為輪胎生產產品主要原料，其價格波動及需求情況直接受輪胎行業影響。由于輪胎需求疲軟，無法從需求端對天然橡膠形成強有力支撐。

卓創資訊(301299)解釋說，由于三季度輪胎原材料價格快速拉漲，輪胎企業利潤虧損局面延續，尤其9月份原材料價格快速拉升，多數原料價格創出年內新高，從而導致輪胎企業生產成本走高。但由于全鋼輪胎庫存壓力較大，漲價向下傳導不暢，從而導致生產加工利潤虧損面擴大。截至9月底，輪胎企業虧損達81.31元/噸，已連續7個月處于虧損。因此從天然橡膠需求端來看，下游輪胎企業僅維持逢低剛需補庫為主，原料儲備意愿不強，不足以支撐膠價。

據生意社數據顯示，截至10月10日，國內輪胎企業半鋼胎開工率近八成;山東地區輪胎企業全鋼胎開工率逾四成。對此，業內人士認為，天然橡膠下游全鋼胎近期將低位運行，且節后下游多按需詢盤，因此對天然橡膠市場支撐力度不足。

高位回調整理

中糧期貨研究院化工資深研究員任偉認為，近期天然橡膠價格再次創出年內高點，市場看漲的熱情仍舊很高。然而，與前期上漲不同的是，近期天然橡膠的基本面增加了宏觀與需求預期變化的因素。

9月23日以來，我國央行打出多項重磅政策組合拳，推動經濟持續回升向好，政策端利多提振商品市場情緒，膠價受聯動性支撐表現偏強。

伴隨著供應壓力的釋放，以及需求端缺乏明顯增量的情況下，天然橡膠供需矛盾或逐步擴大，國內現貨將迎來逐步累庫局面，屆時膠價運行或承壓。但四季度天然膠供應端易出現異常氣候，且社會庫存雖累庫但整體仍處相對低位，膠價向下調整空間有限。同時宏觀政策端預期偏強或支撐商品市場運行，預計四季度天然橡膠市場將高位回調整理。

(關鍵字：天然橡膠 ： 上漲 回調)