原油：中國如期降低LPR，其中東局勢仍未平息，油價延續震蕩

國際原油期貨周一收高，因中東地區可能再有新的波瀾，中國降低LPR也令市場的需求預期好轉。

一、原油市場重要新聞

1、 Vortexa數據顯示，截至10月18日至少停泊7天的油輪運力降至5,880萬桶。較10月11日的6213萬桶下降5.4%。除了中東地區浮倉增加外，其余地區浮倉繼續下滑。

2、在中國央行9月末降息后，商業銀行跟進下調本月的貸款市場報價利率(LPR)，且幅度更大，顯示其加大對實體讓利和對房地產市場的支持力度，以期助力經濟企穩。央行周一發布的公告顯示，1年期LPR報3.1%，5年期以上報3.6%，雙雙降低25個基點。此次下調幅度處在央行行長潘功勝此前公開講話中預計的20-25個基點的上限，更大幅度的降息證實了中國央行以更快速度放松貨幣政策的立場。

3、挪威海洋管理局(NOD)周一表示，挪威9月份天然氣產量從去年同期的2.013億立方米增加到2.413億立方米/日，但比預期的2.494億立方米/日低3.2%;9月原油產量從去年同期的168萬桶/日降至159萬桶/日，但仍高于157萬桶/日的預估。

4、沙特阿美石油公司首席執行官周一表示，全球石油需求可能會長期處于高位，不太可能突然下降，其并補充稱，到2050年，原油需求仍將徘徊在1億桶/日以上。CEO表示，石油需求處于歷史最高水平。自2000年以來，天然氣需求也增長近70%;雖然歐盟、美國和日本等少數幾個成熟經濟體的石油需求增長已趨于平穩，但這些國家仍然消耗大量石油。

5、 俄羅斯在10月10日至16日當周的原油加工量降至略高于500萬桶/日，比之前7天的平均日加工量減少逾7萬桶，比 9月的大部分時間的平均水平低近24萬桶/日，這估計是2022年5月以來的最低水平。

6、道達爾計劃在2025年停產其歐洲最大的煉油廠。知情人士透漏，Total計劃在2025年下半年對其歐洲最大的煉油廠進行重大轉型。道達爾煉油廠是安特衛普最大的煉油廠，它也是該公司在歐洲最大的石油加工廠，每天可加工約34萬桶原油。

7、SLB這家全球最大的油田服務提供商警告說，近幾個月來石油勘探商的支出增長已經放緩，因為原油價格下跌。展望明年，SLB表示，正在為美國和加拿大以外的生產商的支出實現中低個位數增長，而北美運營商的鉆探預算可能與今年持平甚至下降。

二、后市展望

國際原油期貨周一小幅回升。對于以色列仍未作出對伊朗的報復性攻擊，市場仍有些擔心，同時周一以色列軍隊仍在加強對巴勒斯坦武裝分子的襲擊。從原油基本面看，當前原油市場的庫存仍維持低位，這還是在中國原油表需連續第六個月下滑的情況下實現的，更凸顯出供應的低迷。周一斯倫貝謝表示，全球石油勘探商的支出增長已經放緩，2025年北美之外可能僅出現個位數增長，北美則可能持平或下降。一方面是OPEC+計劃增產，一方面是其他產油國增產有限。原油預期中的供需過剩和累庫當前仍未發生，投資者以震蕩思路對待油價。

苯乙烯：下游利潤年內高位，估值壓縮至下邊界后企穩

1. 現貨：苯乙烯企穩，成交一般基差略上行，江蘇苯乙烯市場現貨價格8650-8700元/噸環比下行15元/噸，山東價格下行，兩地套利空間有限。

2. 原料：華東純苯現貨環比下行40元/噸至7360-7380元/噸，山東地區價格下行。據隆眾，本周純苯到港近7萬噸，港口庫存增幅50%至11萬噸，累至五年同期偏高水平，至月底仍累庫。下游震蕩為主，利潤略提振。

3. 下游：PS價格偏弱震蕩，交投情緒清淡。ABS價格持穩，下游剛需采購為主。EPS價格下行，買氣偏淡。苯乙烯日內企穩，三S價格回落利潤壓縮，目前均有利潤。

4. 觀點：苯乙烯有所企穩，成交一般基差略走強，純苯到港較高累庫明顯價格回落，苯乙烯非一體化利潤繼續提升處于年內高位。據隆眾，本周純苯到港近7萬噸，港口庫存增幅50%至11萬噸，累至五年同期偏高水平，至月底仍累庫;苯乙烯總庫存環比降7.7%至5.27萬噸，為五年同期低位。近兩周產業鏈利潤向下游轉移，進口窗口關閉，苯乙烯、三S利潤均修復至年內高位，因此中長期推演純苯、苯乙烯進口壓力緩解，需求從下而上隨著開工提升而提振。純苯基本面仍偏弱勢處于供需雙降格局，但BZN持續壓縮至五年區間后，短期認為繼續向下空間有限，當前純苯、苯乙烯利潤依舊向下游積累，均已修復至年內高位，因此在估值明顯壓縮后，關注下游利潤轉好的需求提振可能性。短期關注苯乙烯8300元/噸支撐，靠近支撐輕倉試多，壓力8800元/噸，苯乙烯-純苯做擴逐步止盈遠月1200元/噸以上做縮嘗試。

5.風險提示宏觀經濟大幅波動，原油價格大幅波動

瀝青：瀝青庫存暫緩下滑態勢，廠庫庫存增加

現貨：國內瀝青均價為3652元/噸，較上一工作日價格下調22元/噸，瀝青價格偏弱運行。

供應端：根據隆眾對96家企業跟蹤，國內瀝青周度總產量為48.07萬噸，環比增加0.04萬噸，增幅0.1%;同比減少16.83萬噸，降幅25.9%。2024年1-10月份瀝青累計產量為2166.25萬噸，同比減少523.79萬噸，降幅19.5%。

庫存：瀝青庫存暫緩下滑態勢。國內瀝青104家社會庫庫存共計138.1萬噸，較上周四(10月17日)減少6.0%。國內54家瀝青樣本廠庫庫存共計79.3萬噸，較上周四(10月17日)增加1.9%

需求端：國內瀝青54家企業廠家樣本出貨量共43.3萬噸，環比增加0.3%。分地區來看，各地出貨量增減不一，華南及山東出貨量增加較多，華南主要是主營煉廠多以發船為主，煉廠出貨相對順暢，帶動出貨量增加;山東主要是價格連續上漲，業者采購積極性尚可，加之北方部分終端項目趕工需求支撐。但華東出貨量減少明顯，主要是主力煉廠取消優惠后，業者剛需出貨為主，出貨量有所下滑。

后市展望：瀝青供應端伴隨山東地區復產瀝青，華東地區主力煉廠或正常排產，整體供應小幅增加;需求方面， 短期的降雨降溫天氣或對現貨價格上漲有一定的阻礙，但是未來趕工需求仍對市場有一定的支撐。瀝青短期存支撐，長期偏空看待。策略方面推薦期現正套，或BU2412-BU2501正套。

燃料油：燃料油現貨繼續維持溢價，遠期供應逐步增加

現貨：根據路透社消息，燃料油現貨溢價周一上漲，因 11 月份貨物的競標價格小幅上漲。新加坡 380 cst 高硫燃料油現金溢價為每公噸 7.25 美元。與此同時，0.5% 極低硫燃料油現金溢價上漲至每公噸 7.75 美元。不過，由于本月亞洲套利供應增加，且亞洲區域供應仍然充足，漲幅受到限制。印尼國家石油公司 (Pertamina) 提供 20 萬桶 V1250 LSWR 燃料，將于 11 月 16 日至 17 日從巴厘巴板裝運，招標已于周一結束。此外，泰國國家石油公司 (PTT) 通過周一結束的招標，提供了 35,000 噸低硫燃料，將于 11 月 16 日至 18 日從瑪塔普港裝載。。

要聞：最新數據顯示，周四公布的官方數據顯示，主要貿易中心新加坡儲存的陸上燃料油連續第三周回升，凈進口量增加。根據新加坡企業發展局的數據，截至 10 月 16 日當周，庫存增加 2.1%，至 1,795 萬桶(約 283 萬公噸)。凈進口量(總進口量減去總出口量計算)環比增長61.7%，至75萬噸。

觀點：燃料油現貨端口維持溢價，但由于本月亞洲逃離供應的增加，預計未來漲幅受限。而新加坡燃料油庫存連續三周出現回升。目前燃料油緊張狀態后續或難得到維持，關注高硫燃料油反套機會。

橡膠：供需矛盾有限，趨勢行情難現

一、天然橡膠

周一，國產全乳膠17150元/噸，環比上日下跌50元/噸;泰國20號混合膠17000元/噸，環比上日下跌50元/噸。

原料端：昨日泰國膠水報收77.25泰銖/公斤，環比上日下跌0.25泰銖/公斤，泰國杯膠報收59.45泰銖/公斤，環比上日上漲0.1泰銖/公斤;云南膠水價格報收16.3元/公斤，環比上日上漲0.4元/公斤;海南膠水價格報收15.8元/公斤，環比上日上漲0.3元/公斤。

截至2024年10月20日，青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量40.25萬噸，環比上期減少0.8萬噸，降幅1.95%。保稅區庫存5.84萬噸，增幅0.17%;一般貿易庫存34.41萬噸，降幅2.3%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率減少0.11個百分點;出庫率增加0.36個百分點;一般貿易倉庫入庫率減少0.61個百分點，出庫率增加1.50個百分點。

觀點：隨著東南亞主產區(赤道以南區域)的雨季自北向南陸續結束，產區天氣情況迎來好轉，整體雨水天氣較往年并未有太大異常(拉尼娜問題影響不顯著)，全球或迎來產量的季節性釋放，短期供應緊缺情況預計不會出現。需求端來看，國內輪胎企業在開工環比回升后，成品和原料庫存都迎來一定去化，考慮到近期國內輪胎企業陸續發布漲價函，或有部分經銷商提前拿貨的情況，因此下游庫存的去化并不一定是銷售情況環比好轉。故，短期維持對天然橡膠全球供需缺口收窄的判斷，在低產季之前點燃供需矛盾的驅動有限，預計RU&NR單邊價格小幅回調后震蕩運行。

二、合成橡膠

周一，合成橡膠期貨價格下跌，主力合約BR2411收盤價15205元/噸，環比上日下跌355元/噸。

原料端：截至10月21日，丁二烯自提價格12500元/噸，環比上日下跌150元/噸。

供給端：山東地區順丁橡膠15800元/噸，環比上日下跌400元/噸;丁苯1502橡膠16500元/噸，環比上日持平。近期，威特化工裝置投料重啟，浩普新材料順丁裝置負荷略有提升，但臺橡宇部裝置進行短時常規檢修，山東益華順丁裝置因蒸汽供應問題降負運行。截至10月16日，順丁橡膠社會庫存2.49萬噸，周度環比+1.88%。

需求端：截至10月17日，中國半鋼胎樣本企業產能利用率為79.64%，環比+0.87%，同比+3.54%;中國全鋼胎樣本企業產能利用率為58.98%，環比+16.67%，同比-5.34%。

觀點：近期隨著國際油價的走弱，化工板塊迎來調整，BR橡膠跟隨下跌。而從供應端來看，全球主要地區的乙烯價格延續9月中旬以來的下跌趨勢(本質或是因為下游產品需求走弱)，故乙烯裂解價差在國際油價下跌后并未顯著修復，以中國為例的石腦油裂解乙烯開工水平低位運行，因此副產品的裂解碳四和丁二烯供應增長有限，BR橡膠供應增長有限。需求端參考天然橡膠，近端變化有限。故，從供需平衡的角度來說，在短期內BR橡膠并不會出現持續性過剩，下跌幅度或有限，然化工板塊偏弱的表現或加劇BR短期下跌幅度。

(關鍵字：煤炭 油化工 煤化工)