美聯儲退出QE以及加息的不確定性攪亂了全球股市，新興經濟體需早定對策以規避潛在風險。

時至5月中旬，各國首季經濟運行情況基本明朗，但后續貨幣政策卻愈發撲朔迷離，這令全球股市疲弱不堪。美聯儲逐步QE已成定論，何時加息則又牽動其他各國尤其是新興經濟體的貨幣政策走向。中國經濟主動降速后，雖已推出定向降準等措施，但全面降準的預期仍很強烈。本周，美聯儲主席耶倫將相繼出席國會聯合經濟委員會聽證會和參議院預算委員會聽證會，之后美聯儲貨幣政策走向將有可能明朗化。

“雖然整體超儲率水平偏低，但從貨幣市場情況來看，3月份資金面并未特別緊張。現在資金面也處于相對寬松的狀態。”一家國有商業銀行(行情 專區)的交易員稱，隨著國際經濟形勢的好轉，國內經濟的自主增長也將在今年下半年逐步得到恢復。從貨幣政策“主動作為”的角度考慮，后續全面降準似有必要，但若從“保持定力”的角度分析，如果經濟形勢不出現持續惡化，全面降準就只會躺在工具箱里備用。

央行在今年第一季度貨幣政策執行報告中有關貨幣政策的部分措辭有所改變，新增“保持定力，主動作為”詞匯，并提到將“根據經濟金融形勢變化以及金融創新對銀行體系流動性的影響，靈活運用公開市場操作、存款準備金率等工具”，并再次強調貨幣政策會“適時適度預調微調”。

值得注意的是，2013年第三季度貨幣政策執行報告對下一階段政策的表述是“合理運用……”，而今年第一季度則更換為“靈活運用……”。這一變化說明央行對當前經濟形勢的判斷已經較去年第四季度發生了明顯變化。“靈活運用……”的提法近年來共出現過五次，分別是2008年四季度、2009年一季度、2011年四季度、2012年一季度、2012年二季度，而這幾個季度恰好為降準時期。

興業銀行(行情 股吧 買賣點)首席經濟學家魯政委表示，雖然貨幣政策執行報告措辭新意不多，但需結合此前中共中央政治局會議提法來看，即同樣的政策基調下，內涵仍會根據形勢進行調整。

中信證券(行情 股吧 買賣點)周三發布的報告由此認為，定向降準轉為全面降準可能性大幅增加。瑞穗證券亞洲公司董事總經理沈建光認為，降準其實確有必要，而且勢在必行，越早越好。這不僅僅是應對短期內經濟下滑與企業融資難、融資貴等諸多矛盾的積極舉措，更是未來發揮價格型貨幣政策工具作用的內在要求。

值得注意的是美聯儲何時加息將擾動全球市場。

“在貨幣政策的指引方面，耶倫幾乎肯定會以穩健的方式去引導市場，特別是考慮到市場反常的反應。目前，利率和市場波動性的走勢都與5月份的大背景不太一致。”國際市場分析人士指出，耶倫對勞動力市場的評述值得關注。美國4月份失業率降至6.3%，低于美聯儲6.5%目標，美聯儲是否會加快加息步伐，耶倫聽證會表態或給出線索。

業界專家認為，美聯儲退出QE和加息的不確定性以及投資者對于新興市場經濟體基本面的擔憂可能引發金融市場動蕩、資本外流和匯率無序調整，在外部環境趨緊的背景下，將使其承受更大的壓力。在這樣的國際經濟環境下，新興經濟體唯有早定對策才能規避潛在風險。

(關鍵字：美聯儲 QE 加息 全球股市)