銅市邏輯：

中期邏輯：全球銅精礦供應(yīng)未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價(jià)格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實(shí)際供應(yīng)增量不足以使得銅價(jià)格再度下跌，因此中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯。

短期邏輯：保稅區(qū)和LME庫存再度大幅度下降，國內(nèi)倉單和庫存延續(xù)回升，整體全球庫存向國內(nèi)集中的格局不變，不過因今年淡季累庫量并不大，銅的壓力只集中在近月;而遠(yuǎn)期則較強(qiáng)。此外，下游核心領(lǐng)域需求恢復(fù)展望較濃，隨著此前銅價(jià)格的回調(diào)，建議愈發(fā)關(guān)注可能的買入機(jī)會(huì)。

走勢分析：

當(dāng)周走勢：3月5日至3月9日，銅價(jià)格整體上震蕩回落。

上周，現(xiàn)貨市場整體仍然保持著貼水格局，主要是現(xiàn)貨供應(yīng)比較大，下游接貨力量整體一般，不過，由于交割的臨近，現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約的貼水幅度有所收窄。

1803合約目前持倉量仍然高達(dá)4.1萬手，但較此前幾個(gè)交易日相比，相對(duì)去年同期增量降低，主要是1803合約相對(duì)后續(xù)合約貼水持續(xù)的擴(kuò)大，吸引賣方轉(zhuǎn)移，1803合約持倉量上周下降較快。

上期所倉單本周整體上持續(xù)的增加，主要是此前一周庫存增幅較大，加上現(xiàn)貨貼水較為明顯，吸引庫存向倉單轉(zhuǎn)移;上期所庫存本周增加不多，LME庫存下降1.3萬余噸，另外，保稅區(qū)庫存再度大幅下降3萬余噸，整體庫存向國內(nèi)轉(zhuǎn)移的格局不變。

另外，保稅區(qū)庫存下降之后，洋山銅升水溢價(jià)再度回升，此外，在進(jìn)口實(shí)際發(fā)生之后，9日精煉銅進(jìn)口再度出現(xiàn)盈利窗口，顯示出國內(nèi)市場對(duì)銅吸納力量較強(qiáng)。

原料市場方，上周銅精礦加工費(fèi)小幅回升，市場成交有所好轉(zhuǎn)，回升的原因我們認(rèn)為此前加工費(fèi)已經(jīng)基本到冶煉企業(yè)承接底線，原料供應(yīng)緊張格局不變。

廢舊銅市場方面，精廢價(jià)差整體有所降低，由于廢舊方面受到進(jìn)口影響，國內(nèi)銅供應(yīng)將更多的依賴精煉銅。

下游方面，據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2月份銅桿企業(yè)開工率為47.67%，同比下降6.56個(gè)百分比，環(huán)比下降23.56個(gè)百分比。預(yù)計(jì)3月銅桿企業(yè)開工率為71.58%，同比增加2.23個(gè)百分比。

整體上，2018年，由于國家的鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，以及此前國網(wǎng)2018年投資規(guī)模的回升和配電網(wǎng)或能分擔(dān)更多的比例，電力電纜領(lǐng)域的需求可期。

綜合情況來看，保稅區(qū)和LME庫存再度大幅度下降，國內(nèi)倉單和庫存延續(xù)回升，整體全球庫存向國內(nèi)集中的格局不變，不過因今年淡季累庫量并不大，銅的壓力只集中在近月;而遠(yuǎn)期則較強(qiáng)。此外，下游核心領(lǐng)域需求恢復(fù)展望較濃，隨著此前銅價(jià)格的回調(diào)，建議愈發(fā)關(guān)注可能的買入機(jī)會(huì)。

(關(guān)鍵字：銅)