仍在停牌的中國鋁業4日晚披露了旗下多家子公司混改進展，公司擬引入華融瑞通、中國人壽、招平投資、中國信達、太保壽險、中銀金融、工銀金融及農銀金融等8家投資者，通過“債權直接轉為股權”和“現金增資償還債務”兩種方式，對公司旗下的中鋁山東、中州鋁業、包頭鋁業及中鋁礦業4家全資子公司合計增資126億元，實施市場化債轉股。此前劇透的混改計劃中擬混改的甘肅鋁電，在最新方案中已被剔除。

據悉，相關子公司分別為中國鋁業旗下氧化鋁、電解鋁及鋁土礦重要生產企業，標的企業目前較高的資產負債率不利于其運營能力和盈利能力的進一步提升。在此背景下，中國鋁業籌劃混改。根據公告，包括華融瑞通、中國人壽、太保壽險等在內的8家投資者通過“債權直接轉為股權”和“現金增資償還債務”兩種方式，對中國鋁業旗4家子公司合計增資126億元，實施市場化債轉股，以期進一步改善標的公司財務狀況。

中國鋁業披露了4家子公司的估值信息。公告顯示，中鋁山東、中州鋁業、包頭鋁業、中鋁礦業凈資產評估價值分別為40.23億元、41.03億元、76.45億元、13.42億元，增值率分別為38.87%、21.16%、83.66%、66.28%。

另一方面，從增資金額看，增資方之一的中國人壽現金出資額最多，達到40億元，而標的公司之一的中鋁礦業所獲增資額度最大。公告顯示，僅有中鋁礦業被8家投資者同時增資，金額約57.7億元(其中債權出資56億元、現金出資1.7億元)。增資完成后，中國鋁業的持股比例將由100%降至18.86%。

中國鋁業表示，本次增資完成后，投資者對標的公司增資后將在標的公司層面成為公司的一致行動人，公司仍然擁有對標的公司的實質控制權。

而對于此次增資，中國鋁業也直言，“本次增資是公司實施市場化債轉股、積極穩妥降低杠桿率的重要舉措，公司資產負債率將明顯下降，杠桿率高的問題將得到有效改善。”

由披露可知，標的公司的資產負債率將因此次增次顯著下降。其中，中鋁山東的資產負債率可從56.1%降低至約29.01%、中州鋁業可從56.54%降低至約25.99%、包頭鋁業可從70.05%降低至約53.92%，中鋁礦業的資產負債率可從90.95%降低至約25.9%。

此外，公司稱，截至2017 年9 月30 日，其合并口徑資產負債率72.22%，處于較高水平。交易完成后，該數值預計可降低至66%，杠桿率高的問題將得到有效改善。

中國鋁業今年9月12日停牌籌劃重大事項，此后披露公司擬發行股份購買第三方資產，并構成重大資產重組。10月底又披露了子公司擬引入戰投實施混改計劃，4日晚披露的則是子公司混改最新進展。而公司層面的重組面紗仍未揭開，公司股票將繼續停牌。

(關鍵字：中鋁)