一、北方28個城市將削減鋁產能30%

2月28日，多個部門聯合發布《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》。在包括北京、天津、河北、山東、山西和河南省內的“2+26”個城市全面開展新一輪的大氣污染物防止工作。

其中26+2個城市采暖季需錯峰生產。

鋼鐵產能限產50%（以高爐生產能力計，采用企業實際用電量計）；

電解鋁限產30%以上（以停產電解槽計）、氧化鋁限產30%（以生產線計）、炭素不達標全部停產、炭素達標企業限產50%以上（以生產線計）。

鋁產業鏈

二、鋁過剩得到有效緩解

鋁價年內累計上漲了12%，漲幅領先于銅、鎳，再加上此次限產政策，“鋁”途上下游是否會一帆風順？

咱先看一下限產的影響：

據統計，26+2城市電解鋁運行產能約1240萬噸/年，占全國總運行產能的33%；氧化鋁運行產能約2510萬噸/年，占全國總運行產能的36%；鋁用炭素運行產能約830萬噸/年，占全國總運行產能的43%。

假設冬季采暖季自10月份開始，2017年內該工作方案的實施將使電解鋁和氧化鋁產量減少約90萬噸和190萬噸，炭素產能130萬噸。

再看一下供需：

中國鋁產量占全球總產量的一半以上。這意味著其對鋁供應存在很大影響，即對鋁價有重大影響。

2017年，據上海有色網數據，2017-2018年國內電解鋁新增產能約600萬噸，預計2017年國內電解鋁產能增速為10%左右，實際消費增速為6%，整體約過剩133萬噸。2016年，中國原鋁產量在3230萬噸，凈進口量3萬噸，消費量預計3250萬噸左右，即短缺17萬噸。

2016年，全球原鋁產量5834萬噸，消費5903萬噸，缺口為69萬噸。

2017年，據上海有色網數據，全球產量約6209萬噸，消費量6192萬噸，整體過剩17萬噸。

全球鋁顯性庫存約232萬噸，不到歷史高位的一半，正在經歷去庫存過程。

2月27日，在蒙特利爾銀行資本市場全球金屬和礦業大會上，美鋁總裁Roy Harvey曾預測，今年中國市場上鋁供應將過剩210萬-230萬噸（國內預測過剩133萬噸），世界其他地區可能短缺150萬-170萬噸，這意味著全球過剩量可能只有40萬-80萬噸（國內預測過剩17萬噸）。

然而中國的環保新規將改寫這一數字。預期產量減少90萬噸將帶來供需結構的改變，高盛在研報中寫道，“中國減產將促使全球鋁市場在2017年和2018年出現約每年30萬噸左右的供需缺口”。這種預期供需結構的改變仍將刺激鋁價進一步上行。高盛也將未來3個月，6個月以及12個月的鋁價格預期分別提高至每噸1950美元、2000美元以及2100美元。

三、鋁行業的供給側改革

年初相關部門多次提出，供給側改革和去產能范圍將會擴大，有色金屬行業也不例外，電解鋁作為六大產能過剩行業之一，在2017年“供給側改革的深化之年”的背景下，有望展開深度的供給側改革。

目前，電解鋁行業仍舊存在未批先建、低端落后產能等現狀，鋁行業未來將面臨產能收縮，極有可能趁此機會，進行鋁行業供給側改革，把短期措施變為永久關停，淘汰落后產能，去年，中國原鋁生產企業的產能利用率在77%，整體偏低。

四、誰將受益

由于距離減產還有幾個月，因此未來三個月鋁價上漲有限，而未來的6-12個月，鋁價可能迎來較快上漲。

無論是短期停產還是未來供給側改革，“2+26”城市外的企業、先進產能和規范的鋁企（如A股上市企業）將會顯著受益。

1）中國鋁業(行情601600,買入)

中國鋁業是中國最大的氧化鋁企業，自產氧化鋁707萬噸，電解鋁權益產量292萬噸，業績彈性大。中鋁80%以上的產能在此次限產區域外，外銷氧化鋁占比超過100%，將直接受益于價格的上漲。

2）云鋁股份(行情000807,買入)

云鋁自產氧化鋁產量在100萬噸，電解鋁權益產量在96萬噸，產能集中在云南省內，100%水電沒有環保壓力。

(關鍵字：鋁 產能)