4月26日報道：今年以來，特別是4月份，隔三差五地漲停仿佛成為黑色系期貨品種的家常便飯。這些明星品種成為資金關注的焦點，這一行情能否在其他大宗商品上復制也成為市場討論的熱點。

黑色系反彈能否帶來商品牛市

南華期貨副總經理、研究所所長朱斌在第十屆中國期貨分析師暨場外衍生品論壇上表示，從成本、歷史價格來看，這種反彈一定程度上是矯枉過正的。

針對黑色系的瘋漲原因，朱斌分析，近期在政府宏觀調控下，需求端房地產市場發生了變化，前期的價格下跌也刺激了供給側的改革。“鋼鐵行業的去產能與去庫存去年下半年其實就開始了，只是當時效果還不明顯，再加上偏寬松貨幣政策以及市場資金的推波助瀾，多種因素共同導致了價格的上漲。”

“但目前的上漲方式是出乎市場意料的。”朱斌對未來的走勢比較謹慎，“畢竟在去產能還沒有完成的情況下，鋼廠的利潤已重新變得豐厚，去產能將更加困難。”

中泰證券股份有限公司研究所副所長篤慧認為，鋼鐵行業后期的發展有向好趨勢。“整個鋼鐵行業在2016年將會形成庫存、產能、需求三個周期共振的格局，其所帶來的盈利彈性、價格上漲的幅度都會超出市場預期。”

去年12月份開始，鋼鐵價格出現較大幅度的反彈，篤慧認為最核心的原因是鋼鐵庫存的減少。“從2013年下半年開始，工業品企業基本沒有什么鋼鐵庫存，在此背景下，需求一旦企穩，就會發生‘牛鞭效應’，鋼材價格有非常大的彈性。”

同時，篤慧預計，今年鋼鐵行業的新增產能將延續下滑趨勢，產能淘汰進程加速。“預計今年將新增產能550萬噸，淘汰落后產能2000萬到3000萬噸。”

實際上，在這一波商品價格的反彈浪潮中，漲幅最大的黑色系品種也是去年跌得最深、產能受傷最大的。

“這波反彈，從需求角度來看，一定程度上確實有實質性的改善，包括政策上的轉變等也逐漸產生影響，但是商品市場的大背景并沒有發生根本性轉變。”永安期貨研究中心副經理王金說。

“商品期貨市場大級別的牛市不會現在就出現，但這波反彈行情持續時間很難說，可能是一年甚至一年半，上漲的幅度也不好輕易判斷。”朱斌表示。

不同品種價格走勢將分化

在黑色多頭一次又一次的狂歡之后，有市場人士坦言，對于這種行情，當前更多的已經不是興奮，而是擔憂。黑色系漲勢能否持續?其他品種又將受到怎樣的影響?

作為大宗商品之王的原油雖然漲勢不及黑色，但今年也走出了一波回暖行情。對于油價后期走勢，中海石油化工進出口有限公司原油部首席經濟師佘建躍表示，目前，全球原油供需失衡比例不是很大，原油未來存在很大的升值空間。

供給方面，佘建躍認為，從上游鉆井數量來看，美國的原油產量今年預計會繼續下滑，是否會回升則取決于油價表現。“歐佩克產量或保持增長，增長的來源主要是伊拉克、伊朗等。”佘建躍表示，市場普遍對歐佩克產能上升的空間持懷疑態度，因為油田項目的開發需要巨額的上游投入。

“布倫特原油在2015年跌得很深，從基本面的角度來說2016年是其最后的一跌。后期油價會有一個比較好的修復，長遠來看，要密切關注供給，因為價格會決定每一個市場參與者的行為，從而導致價格關系的重塑。”佘建躍說。

除原油外，在這一輪上漲行情中，有色金屬的表現也頗受關注。市場紛紛猜測，黑色的上漲路徑是否會在有色金屬領域重演。

不過，在北京安泰科信息開發有限公司高級工程師何笑輝看來，有色行業今年的投資機會不大。“國內基本金屬的消費增速整體來說都比較悲觀，同時產能的擴增還在持續，雖然勢頭有一定的減弱跡象。整體來看，銅價重心依然是振蕩下移，鋁、鋅價格可能會有階段性的反彈出現。”何笑輝說。

從銅行業來看，何笑輝表示，目前上游礦供應過剩的壓力相對較大。他預計，今年全年銅產量仍會增加，冶煉廠雖然前期采取了減產措施，但影響有限，因此今年的價格不是很樂觀。

消費結構方面，何笑輝表示，雖然整體來看銅的消費量在增加，但增速卻在下滑，電力行業依然是最大的增長引擎。

“鋁、鋅是有色金屬領域投資價值較大的品種，特別是鋁，基本面在有色金屬里是最好的。鉛的表現預計不太樂觀，消費乏力將是2016年壓制鉛價的最大因素。”何笑輝。

“從較長的時間周期來看，對工業品而言，在去產能結束之前，應該不會出現牛市。”魯證期貨研究所副所長孟憲強認為，農產品雖然今年未必會有牛市，但卻正在醞釀一個比較大級別的行情。因為農產品需求相對剛性，而且有些品種如甘蔗、棉花等已經實質性去產能了。后期在庫存出現拐點的時候，農產品可能形成真正的價格轉折點。

(關鍵字：黑色系漲停 商品走勢)