歲末年初，全球金融市場延續動蕩，大宗商品經歷苦痛掙扎，以銅為首的有色產業受到人民幣貶值及行業抱團自救因素影響，價格凸顯出 “內強外弱”特點，短期滬期銅在供應收縮預期下存在反彈需求，但中長期熊市周期難逆，建議關注反彈后沽空機會。

在過去一年，以銅為代表的有色價格走勢受到金融屬性褪色和商品屬性疲軟的雙重制約，產業鏈壓力加大令國際大型礦企紛紛陷入財務狀況惡化的泥沼，加上股票債券市場的不穩定因素向大宗商品市場外溢，迫使有色企業在去產能、去杠桿和現金流惡化和財務成本高企之間掙扎，以銅為首的有色產業供應端被迫降速，但需求難見明顯起色，2016年銅產業供需料將經歷新一輪艱難重整。

從國內期貨市場來看，目前國內大量資金匯集在有色期貨板塊，多空對峙交織的背后實際是“資金-現貨”博弈，當前做空資金發力的主線邏輯不改——商品熊市周期、供需不均衡、隱形庫存流出等悲觀現實，而多頭信心主要來自宏觀環境好轉、國儲等政策性刺激、產能清出等預期，考慮到全球精煉銅表觀庫存較低，而國儲收銅將構成短期強刺激，但隨著銅融資業務的萎縮及整體產能供大于求的形勢，銅市未來更多隱形庫存流出的風險將威脅銅價。

值得注意的是，近階段有色行業各色利多傳聞甚囂塵上，而多數投機空頭缺乏控制現貨貨源能力，只能通過空頭回補的方式來獲利離場，因此有色品種經歷大幅深跌后出現超跌反彈。然而，考慮到大宗工業品仍處于宏觀金融環境不穩、供需整體疲軟及信用風險加大的悲觀大環境中，預計熊市周期下銅價偏弱態勢難逆轉，反彈僅視為階段性修正行情，關注政策性變化及行業重整力度，建議保值客戶優先鎖定利潤,投機客戶關注反彈后沽空機會。

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