7月24日報道：近期大宗商品掀起一股拋售潮，在黃金“閃崩”的帶領下，一系列工業金屬價格紛紛下挫。分析人士指出，貴金屬的疲軟正在向基礎金屬市場蔓延，短期有色金屬也將加入“大跌陣營”。不過，有色金屬價格并不會單邊下跌，因國內經濟已經出現改善的跡象，歐美經濟呈繼續復蘇之勢，有色金屬需求有望復蘇，期價可能進入震蕩筑底的模式。

有色集體重挫

“有色金屬的跌幅超出想象。”7月23日盤后，一位業內人士如此向中國證券報記者總結當天的有色金屬期價走勢。

昨日期貨盤面，有色金屬各品種全線承壓走弱。其中，滬鎳1509夜盤震蕩走低，早盤跳空低開后繼續下滑，并觸及一周低位83700元/噸，雖然尾盤有所回升，但仍錄得2.56%的跌幅，報84410元/噸。滬銅1509開盤后大幅走低，最低觸及兩周低位38710元/噸，臨近午盤空頭獲利了結令期價小幅拉升，最終下挫1.19%，報收于39180元/噸。滬錫1509、滬鋅1509和滬鋁1510也分別錄得1.24%、0.91%和0.28%的跌幅。

光大期貨有色金屬研究總監徐邁里表示，有色金屬大幅下跌，主要原因有四方面。首先，國內產量提速，供應增長明顯。數據顯示，6月我國精煉銅產量69.5萬噸，同比增長13.14%;電解鋁產量275.6萬噸，同比增長17.96%;精煉鋅產量55.9萬噸，同比增長11.44%。其次，下游消費依然低迷。第三，國內庫存由降轉升，4-7月上期所銅庫存曾連續三個月下降，但是在最近兩周均小幅增長。第四，市場看空情緒濃厚。

中糧期貨研究院總監曾寧也指出，有色金屬走弱是趨勢使然，國內經濟無明顯起色，美聯儲加息預期推升美元指數，有色金屬內外交困。而從行業面來看，有色金屬供應壓力仍然很大，主要有色金屬6月份產量增速均在10%以上，在經歷前期的反彈之后，有色金屬需要二次探底。

南華期貨宏觀研究中心副總監張靜靜表示，美聯儲加息預期在美債收益率和商品市場迅速反饋，本周一，1年期美債收益率攀升突破0.30%，同一時間貴金屬暴跌，美油跌破50美元/桶，有色金屬自然不能幸免。

“但是有色金屬是直到周三才出現較大跌幅的，‘時滯’的原因在于月初在國內股市大幅下挫的背景下，流動性不足曾引起有色和其他工業品的暴跌，而彼時貴金屬在避險情緒支撐下未現大跌，因此技術上有色存在短期超跌反彈需求，對于美聯儲加息預期這一利空影響起到了一定的緩沖。”張靜靜說。

加入“大跌陣營”?

近期，大宗商品掀起一股拋售潮，在黃金“閃崩”的帶領下，有色金屬價格紛紛下挫。國際投行高盛周三就大幅下調銅價預期。該行商品分析師Max Layton認為，到明年年底銅價跌幅最多會達到20%，至每噸4500美元，當前銅價位于每噸5377美元附近，下調原因在于中國銅需求增長預期下降，以及越來越多跡象顯示未來三年銅供應將增長、銅礦按美元計算成本將下降。

有色金屬是不是真的遭到“拋售”了呢?

徐邁里指出，目前的工業品中，銅屬于價格處于相對高位的品種，原油、鐵礦和橡膠價格均已接近或低于2008年金融危機水平，因此資金往往會青睞于選擇銅作為拋空標的。

“從持倉等情況來看，最近兩周，銅持倉量由55萬手增加至71萬手，鎳持倉量由22萬手增加至24.3萬手，市場主要是拋售銅，增倉下跌表明空頭主動。”徐邁里說。

不過，曾寧表示，從歷史數據來看，在美聯儲的加息周期當中，有色金屬的價格往往強于貴金屬，因貴金屬受實際利率上升的打壓最為明顯，而在美聯儲的加息周期當中美國等發達經濟體經濟增長較為強勁，有利于有色金屬需求。

后市料震蕩筑底

展望后市，分析人士普遍認為，有色金屬價格并不會單邊下跌。主要原因在于國內經濟已經出現改善跡象，歐美經濟呈繼續復蘇之勢，有色金屬需求可能復蘇，期價可能進入震蕩筑底的模式，等待進一步指引。

“有色金屬短期仍將弱勢運行，但是在沒有更大系統性風險刺激的條件下，有色金屬近期的下跌可能形成三季度的底部，隨后可能企穩震蕩運行。主要原因在于，首先，有色已經連續跌了三個月，技術面有超跌企穩需求;其次，前期恐慌性低點已經形成，進一步刺激價格下跌的利空因素較為有限。”徐邁里說。

銀河期貨有色研究員林俊華還指出，有色金屬等商品下跌對實體經濟影響非常大。“非理性殺跌之后，價格跌破成本，使得產品售不出去，全產業都可能受影響。”

不過，張靜靜則認為，有色金屬年內還有下跌空間，近期的有色走勢可以參考2013年二季度，從當下到年內低點之間應該還有反彈，一蹴而就的概率則不高，因此短期不建議跟空，空頭可適當建倉，中長線空單則可繼續持有。

(關鍵字：有色金屬 銅庫存)