2月26日報道：總在北上廣深一線城市待著，會給人的感知帶來很多錯覺，高樓林立下的繁華掩蓋了經濟下行的暗流。當我們春節返鄉一路奔向曾經熟悉的二三線城市時，才會驚覺發展中更為真實的現狀。

記者的老家是個東部沿海的三線城市，三四年前掀起房地產熱潮，許多開發商來此搶灘沿海住宅區的開發。一時間，成片成片的樓房拔地而起，工地建設熱火朝天，各種廣告大肆推廣，只要靠海，都會冠以“海景豪宅”的美名。可去年開始，各種推廣偃旗息鼓，甚至未完工的樓盤也停工閑置。記者的很多親戚都在從事建筑行業，過年閑談中，得知他們這一年來生意愈發難做，不僅是因為項目越來越少，還因為開發商一再拖欠賬款，而這些開發商中不乏業內響當當的大牌企業。

實際上，不僅是房地產開發商債務率高企，整個社會的杠桿率都在不斷攀升。瑞銀證券統計的數據顯示，今年整個社會僅是債務還息負擔就高達8.8萬億元。假設在目前的經營環境下，有近四分之一的非金融企業和地方融資平臺沒有足夠現金流償還利息，今年這些企業就需要新舉借1.7萬億元用于還息，直接拉動社會融資規模增速1.4個百分點，而這部分資金并沒有投資于新項目。

更嚴峻的是，實際利率的居高不下仍在加重企業部門的還息負擔。去年11月降息以來，貸款加權平均利率僅下降了20個基點，但在資本外流、國內流動性注入不足的背景下，銀行間市場利率和債券收益率依然較高。瑞銀證券預計，去年四季度以來，實際利率攀升了100多個基點，但與此同時，CPI和PPI均值已下跌了170個基點，顯示通縮壓力推高了實際利率。

說到通縮，目前直接影響到老百姓生活的，就要屬食品價格的變動。記者的爺爺是位耄耋老人，那一輩的人熬過苦日子，因此即便現在生活條件大為改觀，節省的習慣也難以改變。可今年回老家過年，爺爺卻難得買了很多豬肉，更是準備了很多我愛吃的豬蹄。待我問起原因，爺爺坦言，往年年前豬肉價格抬得很高，不舍得買太多，今年年前豬肉反而便宜了，所以比往年買得多了些。

不僅是豬肉價格，沿海城市的居民過年都喜歡買海鮮，按照往年趨勢，臨近春節的海鮮價格會大漲，但今年卻并未如此，年前海鮮的價格與平時大致相同。

物價下跌當然會樂了家庭主婦和家庭“煮夫”，可連續數月CPI一路下探、跌破市場預期可就是個危險信號。在2月初發布的《2014年第四季度貨幣政策執行報告中》，央行提出要“密切監測”、“統籌兼顧”通縮壓力，指出物價還有可能進一步回落，并對市場預期和經濟主體行為產生一定影響。

當前，擺在中國經濟發展面前的并非只有經濟衰退、債務風險高企、通縮逼近這“三座大山”，外圍輪番上演的貨幣戰也在制造著亂局。多邊掣肘下的貨幣政策，也正迎來新一輪的寬松窗口，而作為最直接有效對抗“三座大山”的降息，也廣受市場期待。尤其是在“兩會”前后的重要時間窗口，樹欲靜而風不止，當市場降息風聲四起，順風而動也是合情合理。

(關鍵字：降息 實際利率 通)