今年1月中旬以來，大連塑料價格觸底反彈，走勢偏強。對于后市，我們判斷，塑料價格在多因素共振下有望轉入中期反彈格局。

降準后可能還有降息

上周三晚，央行宣布自2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，對小微企業貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。全面降準的目的是增加基礎貨幣供給，增加市場流動性，刺激消費和投資，避免通貨緊縮加劇。

本次全面降準和定向降準共同作用，釋放的流動性在6000億—6500億元，我們判斷，央行在降準后還將進一步降息以刺激市場利率進一步下降。

原油中期見底概率較大

去年下半年以來，國際原油在供應增加和地緣政治因素等共振作用下持續走跌。NYMEX原油指數今年最低探至46.96美元/桶，下一個目標便是2009年2月創下的40.11美元/桶。但后者是2008年全球金融危機時創下的，目前金融環境還不至于使原油滑落至此。并且，由于油價持續下行，包括美國頁巖油在內的高成本油田面臨減產壓力，這對國際油價產生中期支撐。我們判斷，國際原油45美元/桶成為中期底部的概率較大。

煤化工沖擊減弱

去年下半年，國內煤化工產能釋放，對油制丙烯價格產生較大沖擊。但未來煤化工行業發展空間將受到限制。去年第四季度，國家發改委發布了“西部地區鼓勵類產業目錄”，對新疆、內蒙古、寧夏、陜西、甘肅、青海等6個省區原本屬于“鼓勵類”的“年產50萬噸煤經甲醇制烯烴項目”全部予以取消，這意味著這些項目未來將不再享受15%企業所得稅，從而將對未來煤化工行業的發展產生較大抑制作用。

現貨升水支撐作用明顯

目前，大連塑料現貨主流報價對1505合約升水300—600元/噸，在下游補庫等需求作用下，現貨偏強對期貨的拉升作用繼續顯現。目前1505合約持倉在55萬手左右，而交易所倉單僅34手。若后市兩桶油繼續挺價，在現貨偏強作用帶動下，期貨將處于易漲難跌的局面。

總結

綜合以上分析，我們判斷一季度塑料會延續中期強勢。從具體操作而言，回調買入仍是首選。技術面上，1505合約塑料已經突破8600—8700元/噸阻力位，復合頭肩底已經初步成形，短期目標9100—9300元/噸一線。
 

(關鍵字：塑料)