6月以來，滬錫最低調整至26萬元/噸下方后，于6月6日開啟強勢反彈，近日再度沖破27萬元/噸壓力位。

中輝期貨有色金屬研發總監侯亞輝表示，昨日錫價反彈超過2%，領漲有色板塊，主要原因是國內錫冶煉廠夏季集中檢修，同時緬甸錫礦尚未完全恢復，供應端收縮預期帶動價格反彈向上，但錫錠庫存再度累積，下游消費逐漸進入淡季，錫價向上空間或受一定限制。

根據中國海關公布的數據以及相關機構的折算，2024年4月我國共進口錫精礦實物量10296噸，折金屬量3674.8噸，環比下滑38.2%，同比下滑6.3%。受緬甸打擊非法開采以及拋售庫存支撐不足的影響，4月佤邦出口大幅銳減至900噸金屬量以下，環比下滑73.8%，同比下滑59.2%。錫精礦進口數據同比下降明顯，對錫價形成支撐。

據廣州金控期貨有色金屬分析師黎俊介紹，今年4月初佤邦工礦局暫停一切礦洞作業和運輸，兩個月以來，已出現多家商戶資金無法正常運轉、設備停機造成折損以及精粉積壓的情況。工礦局向佤邦中央經濟委員會請示恢復曼相礦區精粉運輸。目前該請求已被同意，但值得注意的是，錫礦復產并沒有在緬甸佤邦政府文件中提及，預計緬甸佤邦礦區依然沒有復產，因此該政策對于錫價利空有限。

“同時，海外市場老撾和尼日利亞等錫礦進口量增加，國內6月錫礦進口量或環比增加，錫精礦加工費小幅回升，因此錫礦供給緊張局面有所緩解。”侯亞輝補充說。

精煉錫方面，期貨日報記者了解到，2024年5月國內精錫產量16720噸，同比增加6.77%；1—5月份，國內精錫產量75671噸，同比增加7.3%。受下游半導體、電子消費復蘇影響，今年錫冶煉開工率維持在相對偏高水平，冶煉廠去年囤積的錫精礦彌補了上半年進口下滑的干擾，國內精煉錫產量保持了增長態勢。

“事實上，前期錫價下跌帶動下游補庫熱情，國內外雙雙迎來去庫，倫錫庫存整體有所回落，6月以來去庫達6%。截至6月14日當周，滬錫庫存繼續下滑，周度庫存減少0.87%至16155噸，降至一個月以來低位。供應偏緊預期支撐錫價。”東海期貨有色金屬分析師顧兆祥告訴記者，進入6月后，國內大型冶煉廠將相繼進入停產檢修階段，預計停產檢修不超過45天。國內錫供應有季節性轉淡預期，近期國內某大型冶煉廠提前檢修的消息更是進一步加重市場對供應的擔憂，支撐錫價。

此外，需求方面，黎俊分析稱，目前電子市場緩慢恢復，房地產市場繼續萎靡，利空錫的價格。從市場情緒來看，雖然近期美元指數小幅回暖，但并沒有出現明顯的利空消息，有色板塊整體小漲，提振滬錫。

展望后市，黎俊認為，供應端將為錫價提供支撐，不僅因為緬甸佤邦錫礦依然沒有復產，而且國內精煉錫冶煉企業檢修季節即將到來，供應預計繼續維持偏緊態勢。宏觀方面，市場普遍預計美聯儲不再加息，而是降息一次或者維持利率穩定，來自美元指數的壓力將降低。目前利多因素依然較多，估計錫價有望繼續小幅上漲。

侯亞輝表示，進入7—8月份，終端消費將進入淡季階段，下游企業采購顯示出謹慎的態度，大部分傾向于采取少量的剛性需求采購。因此，6月下旬，國內錫錠三地社會庫存總量為17620噸，較6月上旬再度累庫317噸，中斷了5月底以來的去庫進程。整體來看，短期錫價在供應端收縮的預期下或延續反彈，但上方將面臨一定的庫存壓力。

“對于后市，預計錫價格中長期保持易漲難跌格局。供應端問題仍然是年內影響錫價的主要因素，需關注錫錠的去庫節奏及海外供應擾動。短期多頭情緒釋放完全后，錫價或有跟隨有色板塊回調的風險，短線區間關注26~28萬/噸。”顧兆祥提示說。 

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