昨日，工業硅現貨價格全線下挫。據相關機構數據，工業硅華東421#均價報價為15900元/噸，較上一交易日下跌50元/噸。受現貨價格下跌等多重因素影響，10月26日，工業硅期貨也大幅收跌。其中，近月合約SI2311下跌3.22%至13220元/噸，主力合約SI2312報收14150元/噸，跌幅為2.55%。從期現價差來看，折合盤面價格后，當前華東421#較SI2311合約升水680元/噸。分析人士認為，進入四季度，枯水期即將來臨，西南地區成本重心上移、產量回落將對價格有所支撐，當前的期現價差有利于倉單注銷流入現貨市場，補充工業硅枯水期供應。

對于昨日盤面下挫的原因，廣發期貨分析師紀元菲認為，主要是光伏產業鏈價格下跌，引發市場擔心多晶硅利潤下滑，從而拖累工業硅價格。此外，昨日工業硅現貨價格跌幅擴大，也進一步帶動了市場的消極情緒。

國泰君安期貨分析師張航也表示，本輪下跌主要是因為近期多晶硅價格大幅回落，影響市場對多晶硅的消費預期。此外，市場傳言北方大廠已逐步開始復產，對盤面也構成一定利空影響，使得盤面價格回落。

對于北方大廠的復產傳言，期貨日報記者昨日向市場相關人士了解到，目前大廠開爐數為80多臺，預計即使復產，增量也在2萬噸以內，即使完成復產也不會開滿，對比接下來市場需求的增量有限。

此外，在期貨價格進一步下挫的背景下，市場還有傳言稱，隨著倉單陸續流入現貨市場，搶占了大量的下游終端市場，導致西南廠家長時間接不到單，所以有不少廠家開始大量低價拋貨。對此，期貨日報記者昨日以貿易商的身份，以稍微低于當前市場價格向西南廠家買貨，多家廠商均表示出貨意愿不大，傳言并不屬實。相反，他們不僅不著急出貨，反而希望能夠買到價格較低的舊倉單。

從基本面來看，紀元菲表示，進入10月份，工業硅產量在新疆地區開工率逐步提升，云南及四川開工維持高位的情況下，預計供應仍有小幅增長。從下游需求來看，多晶硅仍是主要增量，下游需求在多晶硅產量爬升下逐步增長，有機硅及鋁合金需求預計維穩。此外，此前因出口需求下滑，拖累工業硅需求，也在9月有所回升。據相關機構數據，9月出口量為5.13萬噸，環比增加18%，同比增加4%，為近半年出口量首次同比轉增。

“若工業硅價格較低，利潤下滑，企業開工意愿不足，即便年底有新增產能投產，明年一季度枯水期產量也將環比下滑7.5%左右。而需求端則因多晶硅需求持續釋放，即便有機硅和鋁合金的需求走弱，也將維持穩定或小幅增長。”紀元菲認為，從產業的供需平衡角度來看，2024年一季度，工業硅需求量將有約5萬噸的缺口。此外，盡管當前有機硅和出口需求持續疲軟，但在多重政策利好的影響下，若不再擴大頹勢，也將給工業硅需求帶來支撐。

值得關注的是，在當前庫存壓力較大和倉單量較高的背景下，市場對于工業硅近月合約的價格較為悲觀。據相關機構統計，截至10月20日，工業硅全國社會庫存共計34.8萬噸（包含工業硅期貨交割庫庫存），較前一周增加0.6萬噸。截至10月26日，工業硅注冊倉單37062手，日環比增加208手，其中注銷倉單725手，折合3625噸，倉單庫存約18.53萬噸，折算非倉單庫存約16.27萬噸。紀元菲認為，目前的庫存壓力并沒有表面上這么大。一方面，需求增加，同等庫存情況下，庫銷比其實是下降的。另一方面，目前倉單和庫存雖然看起來較高，但可以作為“蓄水池”彌補枯水期因季節性帶來的供應量縮減。

“部分生廠商的訂單已經簽訂至12月，倉單也將逐步流向現貨市場提前消化集中注銷帶來的壓力，枯水期有望出現去庫情況。”紀元菲表示，節后現貨價格相對較強，期現價差及SI2311與SI2312合約價差打開，部分倉單注銷流入現貨市場，此前市場擔心的倉單問題或將通過逐步流入現貨市場提前消化解決。

展望后市，紀元菲認為，預計期貨近月合約價格較低的情況維持，以提前消化倉單。“短期倉單流出將增加現貨市場工業硅供應，在交易并不活躍的情況下，需注意市場承接能力及壓力。”紀元菲表示，雖然以目前成本來看利潤較高，但是枯水期即將來臨，成本支撐區間上移，預計盤面下行空間有限。此外，隨著宏觀政策力度加強，若價格跌至低位或在倉單壓力消化完之后，四季度需求端或呈現向好趨勢。

“就當下而言，盤面在9月底以來下跌回落至今，呈振蕩摸底態勢，上方受到倉單等方面的壓力，下方則繼續考驗西南地區枯水期成本線，短期盤面振蕩盤整，關注倉單釋放對價格的影響。”張航則認為，后續伴隨下一輪硅料端逐步進行采購，消費端或對盤面底部構成一定支撐，且盤面價格已接近云南枯水期完全成本線，預計盤面下方空間并不大，后市可重點關注硅料下跌幅度以及大廠復產進度等。

(關鍵字：工業硅 多晶硅 有機硅 鋁合金)