今晚，投資者將把目光轉向9月消費者物價指數（CPI），這將成為美聯儲11月會議前需要重點考慮的參考數據。目前市場預期美國CPI將連續第八個月增速突破8%，考慮到住房成本、醫療開支等項目漲價壓力，核心CPI增速將達到6.5%。

對于美股而言，最新數據可能意味著市場巨震。

摩根大通分析師（Andrew Tyler）預計，如果整體CPI數據高于8月份的8.3%，周四股市將下跌5%。如果結果與共識一致，標準普爾500指數將下跌約2%。任何低于7.9%的通脹放緩都將引發股市反彈，指數可能至少上漲2%。

目前，市場對美聯儲加息預期持續走高，根據CME FedWatch工具，美聯儲11月連續第四次加息75基點的概率已經接近85%，美聯儲也將把聯邦基金利率目標至少提高至4.5%至4.75%。

北京時間周四凌晨，美聯儲公布9月會議政策會議紀要。紀要顯示，美聯儲官員對通脹感到驚訝，預計在價格回落之前，仍將維持較高利率。與此同時，部分與會者也關注到了政策對經濟影響的風險。聲明公布后，美股短線沖高回落，美債收益率震蕩走低，美元指數維持在113關口附近波動。

美聯儲重申降通脹決心

面對通脹壓力，美聯儲上月連續第三次加息75個基點，使聯邦基金利率區間達到3%-3.25%，為2008年以來最高水平。

會議紀要顯示，與會者認為，聯邦公開市場委員會需要轉向并保持更嚴格的政策立場，以滿足促進最大就業和價格穩定的政策目標。

大多數與會者表示，盡管一些對利率敏感的支出類別，例如住房和商業固定投資，已經開始對金融狀況的收緊做出反應，但相當一部分經濟活動尚未表現出太大的反應。

物價風險依然突出，作為美聯儲首先的通脹指標，個人消費支出物價指數（PCE）8月同比增長6.2%，雖然較年內高位回落，但遠高于2%的長期目標。“與會者注意到，通脹率仍然高得令人無法接受，尚未對緊縮政策作出明顯反應。”

與會委員指出，由于通貨膨脹迄今為止幾乎沒有減緩的跡象，他們提高了對實現目標可能需要的聯邦基金利率路徑的評估。大多數人認為，抑制通脹至關重要，即使這意味著在較長時間內保持高利率。“許多與會者強調，采取過少行動來降低通貨膨脹的經濟成本可能超過緊縮過度的成本。”

不過金融市場動蕩也引起了關注。一些與會者指出，特別是在當前高度不確定的全球經濟和金融環境下，重要的是調整進一步緊縮政策的步伐，以減輕對經濟前景產生重大不利影響的風險。

美聯儲認為，通貨膨脹是由供應鏈問題驅動的，這些問題不僅限于商品，還包括勞動力短缺。然而，官員們也對政策將有助于放松勞動力市場并降低價格表示樂觀。“與會者判斷，未來幾年通脹壓力將逐漸消退。”

有部分委員認為，接下來加息速度至少會減速，但沒有給出具體的時間框架。“在某個時候，評估累積政策調整對經濟活動和通貨膨脹影響的同時，可能會看到‘令人信服的’物價下降的證據，放慢政策利率的速度將是合適的。隨著政策進入限制性領域，風險將變得更加雙向，反映出下行風險的出現，即總需求的累積約束將超過將通脹率恢復到2%所需的水平。”

短期政策立場難轉向

10月以來，由經濟數據不佳帶來的衰退風險一度令美聯儲加息周期可能提前轉向的預期升溫。然而美聯儲官員的最新表態并未顯示出動搖，即使面臨失業率上升、經濟和金融市場壓力的風險，他們也決心放慢物價上漲的步伐。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在接受第一財經記者采訪時表示，通貨膨脹繼續侵蝕著購買力，雖然消費者仍在支撐經濟，但顯而易見人們越來越依賴儲蓄和信用卡來消費，工資增長跟不上通貨膨脹的步伐。這種情況持續時間越長，家庭財務狀況惡化越嚴重。美聯儲依然有強烈的動機繼續加息，直到物價上升趨勢被打破。

結合會議紀要，不少官員的立場是上月政策討論的延續。克利夫蘭聯儲主席梅斯特(Loretta Mester)本周表示，在努力抗擊幾十年來最嚴重的通脹之際，美聯儲不能自滿，仍需繼續提高利率。“緊縮力度太小，允許極高的通貨膨脹持續存在并嵌入經濟會帶來更大的風險。”

相比之下，美聯儲副主席布雷納德（Lael Brainard）本周講話對于潛在風險的關注為接下來加息路徑的變化提供了可能。她認為，貨幣政策需要在一段時間內保持限制性水平，才能充分體現其對需求和通脹的影響。全球經濟不確定性仍然很高，風險情緒恐急劇轉變的概率加劇，特別是考慮到核心金融市場的流動性脆弱。 “實際的政策路徑將取決于數據，也基于對經濟發展的預期。情況可能會改變。”

(關鍵字：投資者 CPI 美聯儲 緊縮政策)