2019年下半年首月金融數據出爐。據央行8月12日公布的數據，7月末，廣義貨幣(M2)增速結束二季度連續三個月8.5%的平滑，環比下降0.4個百分點至8.1%；社融增量和人民幣貸款增量也如此前機構普遍預期，分別回落到1.01萬億元、1.06萬億元。
 

業內人士認為，代表貨幣供需的M2和社融增速雙雙放緩，主要原因來自經濟下行壓力，銀行惜貸情緒上升、企業融資需求走弱。

銀行惜貸情緒升溫社融、人民幣貸款增量雙降

據央行公布的數據，初步統計，7月末社會融資規模存量為214.13萬億元，同比增長10.7%。7月份社會融資規模增量為1.01萬億元，比上年同期少2103億元；7月份人民幣貸款增加1.06萬億元，同比少增3975億元。這與此前市場預期較為一致。

蘇寧金融研究院研究員陶金對新京報記者表示，社融增速回落，但幅度不大，基本還是處于10%以上的較高水平，并未明顯超出預期。增速回落的主要原因包括來自銀行部門的表內和表外融資的同時收縮，這一方面是企業融資需求走弱和銀行惜貸情緒上升，另一方面反映了防風險等政策的影響開始顯現。另外，房地產信托融資渠道受限，直接導致7月信托融資規模明顯收縮。

今年7月初，針對多家房地產信托業務增速過快、增量過大的信托公司，銀保監會開展了約談警示。新京報記者從多家被約談公司處了解到，各公司已差異化收緊地產項目。7月下旬，有業內人士告訴記者，一些未被約談的公司也主動收縮了房地產業務，控制增量。央行最新發布的數據顯示，7月末信托貸款余額為7.82萬億元，同比下降4.3%。

關于銀行的“惜貸”情緒，交通銀行金融研究中心在早前一份報告中也曾提及，經濟運行的壓力制約了金融機構信用風險偏好的改善，6月信貸投放已不及預期，而7月信貸季節性回落因素在半年時間節點后通常會尤為明顯。

M2增速回落至8.1% 連續24個月維持在8%-9%區間

新增人民幣貸款縮量也影響了M2增速。根據央行發布的金融統計數據報告，7月末，廣義貨幣(M2)余額191.94萬億元，同比增長8.1%，增速比上月末和上年同期均低0.4個百分點。狹義貨幣(M1)余額55.3萬億元，同比增長3.1%，增速分別比上月末和上年同期低1.3個和2個百分點；流通中貨幣(M0)余額7.27萬億元，同比增長4.5%。當月凈投放現金108億元。

今年二季度，M2增速連續三個月持平，同比增速均為8.5%。6月末，M2余額為192.14萬億元。

陶金分析稱，M2增速回落主要源于新增人民幣貸款縮量，企業信貸收縮導致企業存款減少，會導致M2增速回落。另外，M2增速回落也預示了未來短期內名義GDP增速的承壓。經濟大概率在年底觸底的較普遍預期下，M2增速可能還在未來幾個月內維持較疲弱的增速態勢。

M2實際上是銀行部門負債，其增量來源于銀行部門利用準備金進行放貸、投資以及債券購買等行為。中信證券固收首席分析師明明在近期報告中表示，央行貨幣政策工具箱更重于保證銀行部門以各種方式投放足額M2，而當前經濟前景承壓使得信貸需求有所不足，這也組成了近期M2投放的多元化。銀行利用表內資金購置債券支持非金融部門和政府財政的M2投放方式顯得更加重要。

不過也應看到，M2增速已連續24個月維持在8%-9%區間。明明表示，未來信貸擴張仍然有壓力，基于M2維穩的視角，銀行機構配置債券的動力將有所加強，利好近期債市。對基礎貨幣的波動(或是央行公開市場操作額度大小)無需過于關注，預計M2仍將平穩增長，但內部結構值得重視。

陶金進一步稱，未來若利率市場化改革順利推進，銀行間較好的流動性大概率能夠傳導至企業和居民部門，進而一定程度上在中長期托底M2增速。

房地產調控加碼抑制增速住戶部門中長期貸款同比少增159億元

上述提及的防風險政策影響，在房貸數據上也有體現。據央行發布的最新數據，人民幣貸款分部門看，7月住戶部門貸款增加5112億元，其中被認為能夠一定程度上反映房貸變化的中長期貸款增加4417億元，短期貸款增加695億元。與2018年7月相比，中長期貸款和短期貸款增量分別少增159億元、1073億元。

這并未延續上半年的增長勢頭。今年上半年，住戶部門貸款中，中長期貸款增加2.75萬億元，對比2018年上半年2.5萬億元的增量，多增了0.25萬億，漲幅為10%。

對此，中原地產首席分析師張大偉表示，2019年來，各種房地產資金政策頻繁發布，累計中央部委政策就超過18次，房地產信貸政策收緊抑制了短期刺激房地產的可能性。且近期部分城市房貸利率有所波動，房貸的利率價格高低、額度大小均是影響房地產市場波動的重要因素。整體看，房貸趨勢將從上半年的相對寬松再次收緊。

他同時稱，7月住戶部門中長期貸款增加4417億元，單月依然維持在4000億以上的高位，但數據漲幅明顯放緩。對于房地產來說，利率將維持平穩。從銀行的按揭貸款利率看，以平穩為主流，個別銀行的波動對市場影響不大。

在8日舉辦的2019博鰲房地產論壇上，國務院發展研究中心資產證券化REITs課題組組長、匯力基金董事長孟曉蘇在演講中也提及住房貸款對銀行的風險問題。他表示，中國居民的負債率很低，根據瑞士信貸的統計，2018年中國負債率只有9%，“這對老百姓的住房抵押貸款有著貨幣傳導作用的好處，面對經濟下行壓力，應該考慮向什么地方貸款安全，防止銀行惜貸。”

(關鍵字：銀行惜貸情緒升溫 7月M2、社融增量雙雙放緩)