事件描述

　　上半年公司實現銷售收入6.20億元,同增74.90%,實現歸母凈利潤9568.94萬元,同增102.65%,實現eps0.20元(除權后二單季0.15元,一單季0.05元);上半年綜合毛利率同比提升4.97個百分點,至29.92%,其中二單季毛利率31.48%,環增4.69個百分點。

　　事件評論

　　產品結構優化,釹鐵硼主營繼續保持高增長。上半年公司釹鐵硼業務營收4.88億,同比增長38.4%,毛利率27.85%,比去年同期提高5.31個百分點。在稀土價格下行的情況下,磁材業務保持銷量較快增長,毛利率提升的核心因素在于公司優化了客戶及產品結構。一方面國內傳統領域-風電行業保持較高景氣程度,變頻空調用釹鐵硼需求快速轉回,空調用量呈現幾倍增長;另一方面公司繼續順利開拓海外市場,VCM、傳統汽車EPS、新能源(2139.08,0.000,0.00%)汽車等新領域銷售亦有快速增長。值得注意的是,受益于新客戶的成功開拓,公司前5大客戶的銷售集中度延續穩步下滑,報告期降至52.55%,較年初下降3.34個百分點。

　　上海大郡超預期成長。自4月10日并入公司報表至上半年截止的2個多月時間里,大郡共實現營業收入1.29億,凈利潤1632.88萬。全年將遠超2000萬的業績承諾。與臥龍成立合資公司之后,將加快訂單生產周期,顯著增強大郡的競爭實力。我們認為,隨著國內新能源汽車已經出現真實的“量”的爆發式增長,大郡的超預期成長仍將持續,從而實現兩年內再造一個“正海”的目標。

　　公司是釹鐵硼+電機雙業務成長性最好企業之一。我們堅定預計正海磁材(0.00,0.000,0.00%)和上海大郡是釹鐵硼和永磁直驅電機業務中成長最快的企業之一。之前我們持續強調的“內涵增長+外延拓展+新興拉動”的主營高增長邏輯不變。另一方面,與正海合并之后,長期桎梏大郡發展的資金因素已經得到妥善解決,我們預計正海與大郡的聯姻將因為“人和”,未來會體現出很多超預期的“1+1>2"。

(關鍵字：正海磁材 磁材 電機)