一、前言

鐵礦石是鋼鐵生產的重要原料。中國龐大的鋼鐵產能和產量決定了其對鐵礦石的大量需求。近年來，隨著GDP高速增長帶動我國鋼鐵需求出現快速拉升，粗鋼產量也呈現迅猛增長的態勢。鐵礦石消費量逐年大幅攀升，我國已經成為世界上最大的鐵礦石消費國。鑒于進口鐵礦石在我國鐵礦石消費中的占比大，鐵礦石原料價格高企，直接制約擠壓鋼鐵企業利潤，成為企業盈利最主要制約因素。如何通過更經濟、更安全的方式獲得高質量的鐵礦石供應已經成為了我國鋼鐵企業當前必須考慮的問題

二、背景

過去10年里，中國鐵礦石的表觀消費量從2002年的3.43億噸飆升至2012年的20.55億噸。進口礦占比持續高位，并且呈現穩步增長的趨勢，2002年進口鐵礦石占比為32.51%，2012年占比36.28%，2009年，進口鐵礦石的比例甚至一度飆升至41.62%，由此可見，我國鋼鐵行業對進口礦石依賴程度較高（如圖2所示），國產礦自給率日益降低。

據海關數據顯示，中國鐵礦石進口主要來源于澳大利亞、巴西、印度和南非。2012年，我國從這四個國家進口的鐵礦石總量占總進口量的79.2%（如圖3所示），其中最主要來源于三大礦山——澳大利亞的必和必拓和力拓以及巴西的淡水河谷。

目前，對國外鐵礦石的這種過度依賴已經對中國鋼鐵工業的發展造成了不利影響。三大礦山主要依靠普氏指數定價，定價模式由長協礦變為季度定價，再到月度定價。鋼鐵企業在談判中處于劣勢，完全不具備鐵礦石定價權。鐵礦石成為我國鋼鐵工業的主要支出成本，鋼鐵業的利潤空間被明顯壓縮。尤其在最近幾年中國鋼鐵行業萎靡不振，鋼材價格一路下滑的背景下，高企的礦石進口價格不但沒能支撐鋼材價格的上漲，反而進一步侵蝕了我國鋼鐵生產企業的生存空間，中國鋼鐵行業的日子愈加艱難。

面對這種情況，中國鋼鐵業開始進行上游產業鏈的拓展，加大對上游礦山的投資，海外尋礦的步伐正在加大，方式也正由合作、合資、共同開發的方式，向以大股東身份成功控股一家礦企的方式逐步展開，尋求提高我國的礦石自給率，加大我國鋼鐵企業在鐵礦石價格談判中的話語權，以更優惠的價格獲取穩定的鐵礦石供應，降低鋼鐵生產的成本，確保我國鋼鐵生產的順利進行。

三、我國主要鋼企海外鐵礦資源投資

1.寶鋼

寶鋼95%以上的鐵礦石供應依靠進口，出于對進口鐵礦石的高度依賴，寶鋼較早就投入了海外礦產資源項目投資，并把投資海外礦山作為了公司的長期戰略。

2001年5月，寶鋼集團與三大礦山之一淡水河谷結成戰略聯盟。同年8月，雙方各出資50%組建寶華瑞礦山公司，寶鋼獲得每年600萬噸鐵礦石供應量。2002年6月，寶鋼與力拓旗下哈默斯利鐵礦公司合資辦礦，合資成立寶瑞吉礦山公司，共同開發西澳帕拉伯杜地區鐵礦項目，寶鋼占股46%，合資規模為年產1000萬噸成品礦，期限20年。2004年4月傳來消息，該公司建成投產，在未來20年合資期內，該合資公司將向寶鋼供應兩億噸優質鐵礦。

2007年8月，寶鋼與FMG正式敲定合作勘探有10億噸儲量的FMG冰河谷磁鐵礦資源。2009年11月，寶鋼集團有限公司與Aquila資源有限公司在北京舉行了股權交接儀式，寶鋼集團以現金2.86億澳元收購Aquila15%股權，成為其第二大股東。該交易將標志著寶鋼首次直接投資澳大利亞礦山企業。

2012年6月，寶鋼與FMG達成協議，雙方將把在澳大利亞擁有的兩項鐵礦石采礦權益合并成立IronBridge公司，兩家股東各占88%和12%的股份，這家公司擁有兩個世界級的鐵礦床NorthStar和GlacierValley，距離澳大利亞西部的黑德蘭港約100公里，儲量達52億噸，預計2015年初投產，最初年產量150萬噸。

2.武鋼

2008年全球金融危機爆發以來，武鋼積極實施“走出去”戰略，大舉進軍海外資源市場，先后通過投資入股、項目合作等方式已投資了加拿大、巴西、澳大利亞、利比里亞、馬達加斯加等國八個鐵礦石資源項目。

在北美洲，武鋼與加拿大CLM公司簽訂協議，購買該上市公司股份并獲得bloomlake項目25%的股權及50%的產品。同時，集團公司全力推進加拿大ADI項目和世紀公司項目。這兩個項目的資源潛力，是武鋼十分倚重的未來海外原料基地，2011年，武鋼完成了ADI項目和世紀公司上市公司股權交割和項目合作協議的簽署，成為這兩個上市公司和項目公司的重要股東。

在非洲，武鋼與中非發展基金有限公司簽署《利比里亞邦礦項目股權轉讓協議》，確定武鋼支付6846萬美元收購中非基金持有的中利聯60%股份，正式以投資人的身份進入邦礦項目并獲得控股權。

在南美洲，武鋼出資認購巴西EBX集團控股的MMX公司股份，成為MMX公司第二大股東，獲得該公司長期的鐵礦產品權益。武鋼還與委內瑞拉礦業集團達成長期采購合同，開啟了中委礦業合作的新篇章。

在澳洲，武鋼與CXM公司完成了股權交割和項目合作，成為CXM公司第二大股東，以60%的股比控股項目公司，主導5個優質鐵礦區的開發。

3.鞍鋼

2006年4月，鞍鋼與澳大利亞開發礦產資源的金達必公司合作，聯手對位于西澳州的卡拉拉鐵礦進行風險勘探、選礦試驗等可行性研究，并合資組建了卡拉拉礦業公司。2007年9月，鞍鋼與澳大利亞金達必金屬公司正式簽署合作開發卡拉拉鐵礦項目的協議書，根據協議，雙方各出資50%合建卡拉拉礦業公司，產品主要向鞍鋼銷售。2009年年底，卡拉拉鐵礦正式開工建設。2013年4月，卡拉拉鐵礦項目竣工投產。近日，鞍鋼集團通過增加股份實現對卡拉拉鐵礦的控股，占股提高到52.16%。

4.首鋼

1992年，首鋼集團以1.18億美元購買了瀕臨倒閉的秘魯國有鐵礦公司98.4%的股權，但是，由于該礦頻繁罷工，給項目的后期發展造成了巨大障礙。此后，首鋼在海外的鐵礦投資就停滯不前。直到2008年年底，首鋼香港控股公司收購了澳大利亞吉布森山鐵礦公司的部分股權，成為其第一大股東。

5.河北鋼鐵

2011年3月底，河北鋼鐵集團與智利CMP公司就合作開發CNN鐵礦項目簽署了合作備忘錄，以純粹的貿易形式達成合作關系。2011年6月，河北鋼鐵集團與澳大利亞的上市礦業公司里奇蒙德（Richmond Mining Limited）及其美國全資子公司內華達鋼鐵公司（NevadaIronLLC）聯合簽署協議，共同開發位于美國內華達州的布納維斯塔鐵礦。2012年4月，河北鋼鐵公司和加拿大阿爾德隆礦業公司簽署協議，斥資近兩億美元獲得相關股權和為期15年的鐵礦石優先采購權。

四、中國鋼企投資海外礦山的動因和機遇分析

鐵礦石是鋼鐵生產的重要原料，其成本占據鋼鐵生產成本的約40%。鑒于我國對進口鐵礦石的過度依賴，進口鐵礦石價格的高企必然給我國鋼鐵企業帶來一定的成本壓力。

進口礦價格指數和鋼材價格之間具有極高的關聯度，礦價上漲的情況下，鋼材價格也會出現相應的上漲，反之亦然。

自金融危機結束后，進口礦價格指數開始反彈，一度飆升至近187的歷史高位，雖然期間存在一定幅度的回落，甚至一度滑落至100以下，但是平均水平仍保持在140左右。近期，進口礦價格指數更是呈現出持續上揚的態勢，逐漸回升至140的水平。

在前期低迷的市場環境下，雖然礦價隨著鋼材價格的下滑出現了一定程度的下跌，但是相對于鋼材價格而言，進口礦價仍然維持高位，這無疑給我國鋼鐵生產企業造成了較大的成本壓力：一方面，萎靡的鋼材市場持續不斷地壓低鋼材價格；另一方面，礦價始終保持強勢，占據鋼鐵生產成本的大頭。進口礦價的強勢主要源于世界三大礦山巨頭的壟斷地位，而中國鋼廠對外礦依賴程度高，不得不從三大巨頭購買鐵礦石，因此我國鋼鐵生產企業在外礦價格談判中缺乏話語權，價格主要由礦山說了算。

正是在這種兩難的境地下，中國鋼企被迫尋求投資海外礦山的機會，試圖以更優惠的價格穩定礦產資源供應，打破三大巨頭對全球鐵礦石市場的高度壟斷，減少對鐵礦石三巨頭的依賴。

與此同時，國內鐵礦資源的低品位、低質量也使得我國鋼企逐漸把目光轉向國外尋找高品位鐵礦石。據悉，我國鐵礦資源存在著貧礦多的特點，貧礦儲量占總儲量的約80%，而且平均含鐵量僅為30%左右；但是，巴西、澳大利亞、南非等鐵礦石輸出國鐵礦石含鐵量高達52％。國內礦產資源的低品位造成選礦成本高企，而且不能滿足某些高質量鋼材生產對原材料的要求。為了尋求更經濟、高質量的鐵礦石供應，我國鋼鐵企業不得不“走出去”，尋找投資海外礦山的機會。

此外，投資海外礦山也是中國鋼企拓展產業鏈，實現業務多元化并走向國際市場的重要途徑。據中鋼協數據顯示，2012年，我國大中型鋼鐵企業主營業務利潤為-231.72億元，同比下降135.82%，是企業虧損的主要原因。2013年上半年，中鋼協會員鋼鐵企業鋼鐵主業仍然虧損，扣除投資收益和營業外收支凈額，實現利潤為-59.34億元。在當前鋼鐵低迷的情況下，單一的鋼鐵業務已經難以幫助企業擺脫虧損，唯有實現業務多元化，發展產業鏈，企業才能在市場競爭中獲得一席之地。鐵礦石作為鋼鐵產業鏈的上游，是保證鋼鐵生產順利進行的前提條件。在當前全球化進一步發展的背景下，投資海外礦山是我國鋼企發展業務多元化，拓展產業鏈，擺脫當前困境，走出國門，提升國際競爭力的重要戰略選擇。

值得一提的是，我國巨額的外匯儲備和人民幣的快速升值為我國鋼企對海外礦產資源進行投資提供了資金上的支持和保障。

近年來，由于貿易順差的持續增長和外商投資的不斷增加，我國外匯儲備積累日益加快，呈現出快速增長的態勢。自2006年2月開始我國就已成為全球外匯儲備最多的國家。龐大的外匯儲備為我國投資海外礦山提供了強大的資金支持，同時，利用外匯儲備投資海外礦山也是我國合理使用龐大的外匯儲備的戰略選擇之一。無疑，巨額的外匯儲備給人民幣升值帶來的巨大的壓力，促使人民幣升值不斷加快。從2005始至今，人民幣對美元匯率升值了25%左右。2005年7月21日人民幣匯率改革之日，人民幣兌美元匯率中間價為1:8.2765（美元/人民幣），今年8月23日，人民幣兌美元匯率中間價為1:6.171（美元/人民幣）。人民幣的大幅升值提高了我國鋼企購買海外礦山資源的購買力，增強了我國海外礦山投資的資金保障。

最后，受到2008年全球金融危機的沖擊，礦產資源價格大幅下跌，國際上眾多礦山企業出現經營困難，資金鏈緊張甚至斷裂。在這種背景下，各國針對海外投資的門檻降低。我國鋼企正是抓住了這次機遇大幅投資海外礦山資源。例如，武鋼就是在金融危機之后大幅增加了對海外礦山資源的投資。

五、中國鋼企投資海外礦產資源的挑戰與風險分析

國際三大礦山一位內部人士曾經表示，中國企業普遍都在高價位投資海外鐵礦，一旦產能供過于求，大部分中國企業都承受不起價格下降帶來的沖擊，有望淪為大型礦山收購的對象。

海外礦山投資的高成本是中國鋼企的一大挑戰。在進行海外投資時，中國鋼企往往存在低估預算成本的問題，通常將國內開采礦山的經驗或常規做法搬到國外的項目中來做，造成了預想不到的損失。首先，就用工成本而言，國內一個礦山工人的收入在社會各階層中屬于中低水平，但是，在國外，比如加拿大、澳大利亞這些礦山開采的發達國家，采礦工人大多是高級技工，其收入甚至可以高過城市白領。此外，除了高工資，其福利待遇也是我國鋼企在進行海外礦山投資時不得考慮的一項重要支出。其次，由于投資優質的成熟的礦產資源項目的機會較少，中國鋼企礦山投資往往流向基礎設施欠缺的地區，需要在建設項目的同時建設完善的基礎設施，比如交通設施和港口建設等以便利鐵礦石的外運，這部分投資將耗費大量的資金，倘若無法通過高礦價獲得利潤，我國鋼企將難以支撐類似的基礎設施建設。與此同時，環保支出在海外礦山投資中占據越來越重要的地位。據悉，國外，尤其是發達國家政府十分注重本國環境保護，往往設有非常嚴格的環境保護法規。但是礦山開采過程必然會產生大量的廢棄物和有毒化學品，對環境造成巨大的危害。因此，我國鋼企在進行海外礦山投資時必須安排一定量的資金用于建設配套環保設施，對污染物和有害化學物質進行處理再加以排放，以符合當地環保標準，保護當地生態環境。

在面臨高成本的同時，中國鋼企還必須應對海外礦山投資的低效益問題。一方面，雖然近年來我國海外礦山投資項目數目增多，總量大，但是實際投產，真正發揮作用的卻少之又少。例如，武鋼自2011年開始就宣稱鎖定的海外權益資源量已達數百億噸，但是，據調查，武鋼的8個海外鐵礦石資源項目中，只有早在2004年投資參股10%的澳大利亞威拉拉鐵礦項目在貢獻資源或利潤，其他礦山大多還處于前期勘探或可研階段，投產產能遠遠未達預期。此外，我國鋼企海外礦山投資的低質量也造就了投資的低效益。據悉，武鋼投資的大部分海外礦山的品味都在20%到30%之間，低質量的礦山資源必然難以帶來高效益。與此同時，由于海外礦山投資的周期性較長，投資能不能獲得預期效益存在著較大的不確定性。礦石價格具有較強的波動性。一般來說，我國鋼企在投資海外礦山項目的時候都存有在高礦價中獲利的期望，但是項目建成投產時，礦價是否仍與期望相匹配不得而知，倘若彼時礦價一路下滑甚至跌至歷史低位，獲利將是難上加難。

此外，中國鋼企在對海外礦山進行投資時還必須警惕政治性風險，防范國外貿易保護主義，隨時關注當地政策變動，以應對各種可能出現的突發狀況。

六、結語

隨著我國經濟持續發展，盡管經濟增速有所回落，但仍舊可以維持在7%的高位。我國粗鋼產量增速隨經濟增速放緩，但仍有一定的上升空間。，隨著國產礦開采的逐步減少，進口鐵礦石的需求將不斷增加，依賴度不斷提升。對比日本和韓國鋼鐵企業發展情況來看，在對進口礦依賴巨大的背景下，投資上游礦山仍舊是企業實現發展，穩定利潤，實現產業鏈貫通的重要手段。我國鋼鐵企業進行上游礦山投資，實現產業鏈拓展是“十二五”規劃提出的重要觀點。盡管目前就我國鋼企海外礦山投資的項目進展來看，風險巨大，極少達到預期效果，但也有成功的案例，如鞍鋼的卡拉拉礦山已經投產。隨著海外投資的經驗不斷積累，經歷過投資初期的各種問題后，未來投資也將呈現出更加理性，更加符合實際的特征。

(關鍵字：中國 鋼企 海外 礦產)