上周國內豆油繼續下跌，主力合約1905呈現下跌態勢，最高價格5578元/噸，最低價5474元/噸，周跌幅為0.61%。現貨方面，截至3月22日，天津一級豆油報價5530元/噸，較之前一周報價下跌70元/噸，考慮到大連交割豆油為毛豆油，現貨基差實際為-200元/噸(毛豆油加工成一級豆油加工費加損耗總計150—200元/噸)，現貨較弱。庫存方面，截至3月22日全國豆油商業庫存總計136萬噸，較之前的138萬噸下降2萬噸;上年同期庫存為139萬噸。

上周豆油期現貨延續此前跌勢，盤面多頭比較弱勢。今年一季度大豆壓榨量較上年同期減少，豆油供給同比下降，但由于棕櫚油進口利潤維持較長時間，且菜籽油進口利潤極佳，國內進口菜籽、菜油及棕櫚油進口量同比增加明顯，造成國內植物油總供應同比并未減少，但國內需求則保持不溫不火狀態，春節消費高峰并不突出，整個春節假日前后的消費與平日略有增加，顯示出國內油脂消費季節性因素減弱。從三大油脂庫存來看，豆油、菜油和棕櫚油共為257萬噸，上月同期為266萬噸，上年同期為237萬噸，截至本月末菜油庫存為136萬噸，棕櫚油庫存為76萬噸，菜油庫存為45萬噸，如果單從庫存消化角度考慮，菜油消費旺盛，棕櫚油消費增加，豆油消費基本持平。

展望后市，對油脂尤其是豆油，我們維持樂觀判斷。首先，國內蛋白原料消費由于非洲豬瘟以及人口結構的變化，增速開始放緩，油籽壓榨帶來的油脂供應增速減小，有利于支撐油脂類價格;其次，東南亞棕櫚油產量增速下降，三大油脂供應邊際改善，且后期厄爾尼諾發生的概率高達70%，后期可能有天氣炒作的預期。

(關鍵字：減小 豆油 預期)