銅作為重要的基本金屬，伴隨著國內減產以及需求預期的增加，盤面整體表現較強。而銅也有一定的金融屬性，對其價格也有一定的支撐。另外，從歷史走勢來看，二季度雖然不是傳統的強勢季度，但4月銅價整體走勢偏強。

受美聯儲降息預期推遲影響，短期銅價走勢再次出現分歧。筆者認為，銅價在3月向上突破之后，一直處于強勢，近期伴隨著貴金屬的大漲，有色金屬的金融屬性也有一定的體現。短期來看，金融屬性、季節性、持倉等因素或為銅價產生一定的支撐，預計滬銅階段性強勢將延續。

美元指數影響減弱

近期，市場對美元指數、黃金、銅同步上漲的情況出現了一定的分歧。筆者認為，這種情況即使持續也有一定的合理性，黃金和銅作為重要的商品，其價格變化與其自身供需狀況有著密切的關系，即使是其金融屬性影響而增加的需求也會反映到供需層面上，這一點在黃金走勢上表現較為明顯。銅作為重要的基本金屬，伴隨著國內減產以及需求預期的增加，盤面整體表現較強。而銅也有一定的金融屬性，對其價格也有一定的支撐。

一般來說，在不考慮商品供需變化的前提下，如果商品的價值不變，而用于標價的貨幣貶值了，那么商品的標價會升高，反之標價會降低，所以在多數情況下，貨幣的升值與貶值跟商品應該是負相關的。由于國際市場大宗商品是美元標價的，一般習慣性認為商品與美元是負相關的，但這里面有一定的邏輯問題，即美元的升值貶值能代表貨幣的升值貶值嗎?筆者認為，這是值得商榷的。接下來我們來看一下美元指數。

眾所周知，美元指數是衡量美元相對于一籃子主要貨幣的綜合價值和表現的指標，可以簡單理解為美元相對于六種貨幣的匯率變化，其中歐元占比最高，約為57.6%，其他貨幣還有日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎。所以美元指數的漲跌反映的就是美元相對于這六種貨幣的強弱關系，并不能代表貨幣的升值和貶值。

美國的經濟金融政策與情況會在美元指數上有所體現，長期來看與銅及黃金的走勢會存在一定負相關，只是這種負相關并不是絕對的。而且從歷史對比來看，其負相關性較弱的時間也并不少見。不能因為出現負相關減弱或者階段性走勢同方向就認為不合理，還是要綜合看商品的供需狀況和貨幣市場的情況。

COMEX銅凈多頭寸增加

從歷史走勢統計來看，在滬銅交易的29年里，4月的表現為：16年上漲、13年下跌，上漲概率為55.17%;而最近10年，4月上漲為8年、下跌僅為2年，上漲概率為80%，整體來看4月為強勢月份。再來看一下5月的走勢情況，29年當中，5月上漲概率為44.83%;而最近10年里，5月上漲概率為40%，整體來看5月為偏弱月份。而從二季度整體表現來看，上漲概率為44.83%，相對偏弱;在最近10年里，上漲和下跌各5年。綜合來看，二季度不是傳統的強勢季度，而4月走勢偏強、5月走勢偏弱的情況較多。以此預判，滬銅在3月中旬突破，4月或維持強勢，5月沖高回落的可能性較大，或許會重新選擇振蕩區間。

從本輪銅價走勢來看，伴隨著價格的上漲，持倉量也持續增加。從COMEX銅持倉來看，自2月底的20萬手以下增倉至30萬手附近。而從CFTC非商業頭寸凈持倉來看，也出現了較快的變化，自2月中旬的3萬多手凈空頭寸回升至4萬手以上的凈多頭寸。從歷史走勢來看，CFTC非商業頭寸凈多頭走勢與銅價正相關性較高，雖然數據有一定的滯后性，但在趨勢判斷上仍有參考意義。

綜上所述，筆者認為，美元指數走勢對短期銅價的影響在轉弱。回顧銅價歷史走勢可以發現：銅價區間振蕩時間較長，而突破振蕩之后的上漲或下跌一般也是連續的，滬銅突破了一年多的區間振蕩走勢之后，階段性維持強勢的可能性較大。從持倉情況來看，銅價將維持較高的波動率。而從季節性統計來看，銅價可能在二季度出現沖高回落走勢，或許會重新選擇振蕩區間。

(關鍵字：銅)