1.總體供需緊張持續全年,部分產品持續到明年

目前情況,總體緊缺情況持續全年,部分產品如汽車電子、MCU緊缺持續到明年。主要原因是由新冠、地緣政治、早期受影響較重行業需求反彈、各環節產能錯配、恐慌性下單等綜合性因素導致。

2.全球加大先進制造能力建設,國產卡位14nm及以上制程

新一輪數字轉型正在推動數據生成的指數級增長,這導致了人工智能計算與萬物互聯逐漸落地,下游如汽車、家居、游戲、工業等諸多領域對硅基芯片的需求有望逐步釋放。除高性能計算類芯片對先進制程極度依賴,AIOT對非先進制程同樣擁有巨大的潛在市場空間。我們認為下游需求更加分散化、多樣化、定制化,終端對應汽車、智能家居、新興消費電子產品,其中MCU、PMIC、MEMS等在各分散終端的重疊應用品種國產化需求更強。

3. 關注國產替代程度極低的領域,核心技術是公司中長期成長動力

目前國內半導體企業營收體量小,只要公司技術達到國際水平且能保證研發迭代速度,在市場對國產接受程度提高的背景下,我們認為具備核心技術的公司具備長期成長動力。技術封鎖、地緣政治等因素影響,國產替代重心逐漸落實到半導體底層基礎建設,即材料、設備和制造技術。

4. 行業將進入下一輪產品周期,更多應用即將放量

我們認為短期內沒有驚人的技術變化出現,更多的是下一輪產品周期的過渡和加速。國內半導體發展的預期:1)基于目前國內半導體各環節的能力儲備,設計和封測環節可以參與高端領域競爭,制造、設備/材料環節主要聚焦于從中端向高端的滲透。2)國內半導體企業目前整合程度低,有望享受市場增長和國產替代雙重增速。3)5G、AIOT、汽車電動化大趨勢下將會衍生出更豐富的應用場景,中國作為最大的電子產品消費市場,本土供應鏈上企業更接地氣,圍繞客戶發現需求方面有望優先受益。4)產業鏈供應安全驅使國家/地區加強本土產業鏈建設,全產業鏈供應重要性及優勢進一步強化,加深國產替代邏輯及加速導入進程。

投資建議

產業鏈供應安全驅使國家/地區加強本土產業鏈建設,加深國產替代邏輯及加速導入進程。我們認為半導體國產替代重心將聚焦于材料的發展,建議關注:晶瑞股份、安集科技、彤程新材、金宏氣體、雅克科技等。

5G、AIOT、汽車電動化等大趨勢下,衍生出細分新電子產品的快速放量,尋找分散終端的重疊應用品種。我們認為下游需求更加分散化、多樣化、定制化,新應用如汽車、智能家居、消費電子產品中所需如MCU、PMIC、MEMS、存儲等在各分散終端的重疊應用品種有望長期受益。建議關注:1)MCU領域:芯�？萍�、兆易創新等;2)MEMS領域:敏芯股份、瑞聲科技等;3)PMIC領域:芯朋微、晶豐明源等。

(關鍵字：半導體)