國家統計局4月11日發布的數據顯示，2018年3月份，全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲2.1%，環比下降1.1%；全國工業生產者出廠價格指數（PPI）同比上漲3.1%，環比下降0.2%。國家統計局城市司高級統計師繩國慶在解讀數據時表示，從環比看，CPI由上月上漲轉為下降，主要受“節日因素”消退影響。

中國國家信息中心宏觀經濟研究室主任牛犁表示，3月CPI和PPI環比回落都在意料之中，只是CPI環比降幅遠超預期，將影響全年的CPI漲幅，估計后續CPI同比漲幅在2%左右。

方正中期研究院宏觀分析師相陽在接受期貨日報記者采訪時也表示，CPI回落既有意料之中的春節過后的季節性因素，也有部分超預期豬肉價格暴跌影響。醫療保健價格同比增長5.7%，增速尤為顯著，而考慮到2月醫藥制造行業利潤增速高達37.3%，顯示醫藥行業市場情況仍然樂觀，3月利潤數據仍然有望保持在高位。

3月份，PPI同比上漲3.1%，較上月回落0.6個百分點。在主要行業中，黑色冶煉、有色冶煉、石油加工、化學原料及制品等重化工業漲幅均現回落，較上月分別回落2.1、1.3、1.5和0.9個百分點，綜合影響PPI漲幅回落0.4%。工業需求恢復緩慢已在大宗商品市場中有所反應，加之去年基數較高共同導致PPI加速回落。分行業看，上游行業環比微落，中游行業持平。

一德期貨研究院宏觀戰略分析師肖麗娜對記者表示，隨著供給側改革的推進，制造業企業行情集中度顯著提升，中小企業復產力度較弱，在此影響下，供給不會出現明顯的擴張加速而處于相對穩定的狀態。預計后續PPI會略有回升，但幅度有限。

綜合來看，一季度，CPI同比增長2.1%，PPI同比增長3.7%，二者自去年一季度后一直在修復剪刀差，并在今年一季度有所加速。進入4月后，市場人士認為，農產品近期行情將圍繞中美貿易問題進行，但隨著態勢有所緩解，炒作行情結束，油脂油料類商品進行價格修復。工業需求逐漸恢復，高爐開工、塔吊利用率以及發電用煤均有所改觀。一季度積累的庫存加速消化，工業品普遍將迎來反彈。

“一季度通脹較去年同期回升但后期壓力不大。考慮到中國大豆對美國依賴度較高，在中美貿易問題中我國對美大豆加征關稅會一定程度提高國內大豆價格，但大豆價格上漲傳導到CPI相關產品價格的過程需要時間確認及落地實施，整體而言對二季度的通脹影響不大。”肖麗娜說。

格林大華研究所所長李永民在分析時也表示，盡管3月份CPI環比降幅較大，但仍高于前期平均水平。由于農產品對CPI影響最大，CPI上漲預示著農產品等現貨價格依然堅挺。PPI漲幅大于CPI，但PPI同比和環比增速從2017年3月以來呈現持續下降勢頭，這表明工業品、中間產品現貨價格表現較弱，對工業品價格形成一定程度抑制作用。總體上看，國內期貨市場仍呈現振蕩整理的態勢，但農產品價格走勢要強于工業品。

(關鍵字：CPI PPI)