《中共中央、國務院關于深化國有企業改革的指導意見》 出臺,作為國企改革總綱,確立改革五大基本原則。

國企改革頂層設計已經完成。隨著《中共中央、國務院關于深化國有企業改革的指導意見》的印發，國企改革的頂層設計已經塵埃落定。該意見將國有企業分為商業類和公益類兩種。有色金屬行業的企業均屬于商業類，主要考核經營業績指標、國有資產保值增值和市場競爭能力。我們認為，有色金屬行業的國企改革主要可能集中在混合所有制、集團資產整體上市以及人才激勵機制革新三個方面，其核心還是解決“人”的問題。

混合所有制為有色企業注入新活力。政策明確指出，國有企業要積極引入其他國有資本或各類非國有資本實現股權的多元化。國資委在股權多元化的過程中應當從管理人的角色轉變為出資人，管理層以內部培養和外部招聘相結合，由多元化的董事會選聘。非國有資本有望介入管理層的配置，可能會有更多具有先進管理理念的職業經理人進入國有企業，從而提升企業總體的管理效率，從而煥發出新的活力。我們認為，已經開始多元化嘗試的安泰科技(參股天龍鎢鉬，原管理層仍繼續經營)、焦作萬方(引入吉奧高投資和洲際油氣作為股東，原大股東中鋁現已減持成為第四大股東，用人機制可能更為靈活)值得關注。

集團資產整體上市有助于提升上市公司的綜合競爭力。 意見提出要大力推動國有企業改革上市，創造條件實現集團公司整體上市。國企的上市公司中部分由于企業歷史等原因，上市資產僅僅是集團所有產業鏈中的一環或者是一部分，造成大量關聯交易和同業競爭問題。集團整體上市一方面可以完善上市公司的產業鏈并提升公司競爭力，解決關聯交易和同業競爭;另一方面，集團整體上市以后，集團的管理層也有望通過董事會進行市場化選聘，有望在更大程度上提升公司管理水平。從增強有色國企整體競爭實力角度著眼，未來國有企業改革資產重組可能沿著兩條主線演繹。其一，集團內部相近對外業務線的合并，結合“一帶一路”等國家重要戰略，做大做強相關產業，提高公司整體對外競爭力，類似海外有色工程業務之間的整合,或是集團下屬不同平臺資源勘探業務之間的整合。其事，通過集團資產注入，實現產業鏈上下游延伸，上游提高資源自給率，下游提升深加工和高端制造的水平，增強公司整體競爭實力。重點推薦標的中色股份、云鋁股份、馳宏鋅鍺、中鎢高新。

(關鍵字：有色行業 改革)