業(yè)績符合預(yù)期,迎來上市以來的大拐點:2012年公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.93億元,同比下降1.18%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為1983.79萬元,同比增長424.32%;基本每股收益為0.07元,業(yè)績大幅增長430%。自上市以來公司的業(yè)績一直不盡如人意,主要受五臺云海鎂合金生產(chǎn)線調(diào)試、鋁價持續(xù)下跌壓縮盈利空間和財務(wù)費用高企等負(fù)面因素影響。2013年隨著負(fù)面因素的消退,經(jīng)營拐點疊加行業(yè)高景氣,公司開始真正進(jìn)入一個“鎂”好時代,業(yè)績將迎來上市以來的大拐點。

鎂合金邁入正常盈利軌道,盈利能力上升:五臺云海5萬噸鎂合金生產(chǎn)線2009年以來一直處于工藝調(diào)試與技術(shù)改造過程中,成本控制不當(dāng)從而導(dǎo)致之后兩年虧損2000多萬。2012年五臺云海實現(xiàn)凈利潤1105萬元,開始邁入正常盈利軌道,從而帶動鎂合金業(yè)務(wù)毛利率由去年的12.2%上升至15.59%。同時下游汽車與3C行業(yè)對鎂合金需求處于行業(yè)景氣高點并將持續(xù),公司產(chǎn)品訂單應(yīng)接不暇,公司已新建生產(chǎn)線以解決產(chǎn)能瓶頸,下游需求的旺盛助推公司盈利能力的上升。

鋁價大幅下跌拖累公司業(yè)績,未來影響趨弱:公司鋁合金業(yè)務(wù)處于產(chǎn)業(yè)鏈低端,盈利能力較弱。自2011年四季度以來由于鋁價的持續(xù)下跌(2012年下跌約1000元/噸)壓縮盈利空間,毛利率只有2.59%。目前鋁價(14440元/噸,含稅價)已經(jīng)低于大部分電解鋁企業(yè)的平均經(jīng)營成本線,雖然我國電解鋁產(chǎn)能正在逐步向西部等成本低的地區(qū)轉(zhuǎn)移,但是我們認(rèn)為短期內(nèi)鋁價持續(xù)快速下跌的可能性不大,鋁價企穩(wěn)或緩慢下降將有助于盈利能力的改善。同時公司正在提高鋁合金生產(chǎn)線的自動化程度及回收技術(shù),2013年公司鋁合金業(yè)務(wù)的盈利能力將從底部回升。資本支出進(jìn)入尾聲,財務(wù)費用壓力開始緩解:2012年公司財務(wù)費用為7002萬元,去年同期為8330萬元,同比下降15.93%。近年來由于固定投資額較大(巢湖10萬噸鎂合金項目投入6.57億元),營運資金緊張,導(dǎo)致短期借款大幅增加,公司的財務(wù)費用壓力較大。目前巢湖一期五萬噸已經(jīng)投產(chǎn),二期預(yù)計今年年底投產(chǎn),目前公司大額資本支出項目已經(jīng)進(jìn)入尾聲,同時隨著公司未來經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)帶來現(xiàn)金流的改善,財務(wù)費用壓力將進(jìn)一步緩解。

(關(guān)鍵字：云海 鎂合金 鋁合金 盈利)