擬收購迪慶有色,銅精礦產量有望大幅提高。公司擬使用14.39億元的非公開發行募集資金收購迪慶有色50.01%股權。該公司擁有普朗采礦權和普朗外圍探礦權兩項礦業權。普朗銅礦目前備案的平均品位銅金屬量有143.76萬噸,平均品位為0.51%;此外還擁有平均品位0.24%的低品位銅金屬量136.71萬噸。2017年已經開始投產,達產后產能為1250萬噸/年,按平均品位0.51%計算,年產量在6萬噸金屬銅左右,權益金屬量在3萬噸附近。公司2016年銅精礦產量為5.58萬噸,順利達產后公司的精礦產量預計將提高接近五成,大幅提升銅精礦自給率。

新建東南銅業冶煉基地,搬遷擴建赤峰云銅,三地布局輻射全國。公司目前正在福建省新建東南銅業冶煉基地,并在內蒙古搬遷擴建赤峰云銅,兩個項目建設完成后,實現三地冶煉布局。三個冶煉廠的產能各在40萬噸體量,冶煉總產能接近120噸,同比2016年58.24萬噸的冶煉總產量增加一倍。赤峰云銅的原材料主要來源內蒙古和外蒙古,輻射華北和東北地區;東南銅業原料主要靠海外進口,廠址離海港僅30公里,大大節省了運輸成本,主要輻射華東和華南地區;冶煉總廠這塊是目前的主要冶煉基地,主要輻射西南地區,未來普朗礦的達產將會大幅提高云南地區的精礦自給率。

關閉虧損小礦山,提升盈利能力。公司景谷礦冶連年虧損,且采礦權內保有資源儲量已實現全面開采并出現嚴重的資不抵債,無法扭虧為盈。團山銅礦由于資源枯竭,無找礦前景也未找到意向受讓方,導致礦山嚴重資不抵債。公司對上述兩個礦山進行破產清算,有利于提升整體的盈利能力,整合資源加快發展。

盈利預測及投資建議:預計公司2017-2019年歸母凈利潤分別為3.52、5.27、6.57億元;EPS分別為0.25、0.37、0.46元,以2018年1月5日股價對應P/E為56.81、37.91、30.42X,維持買入評級。

風險提示:礦山環保安全風險,銅價不及預期

(關鍵字：云南銅業 銅冶煉)