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供應趨緊 銅價可看高一線

2017-9-13 9:13:09來源:中國證券報作者:
  • 導讀:
  • 8月銅價格雖遜色于其他有色金屬,但累計漲幅不小。特別是LME倫銅,8月份累計漲幅近7%,悄然逼近7000美元/噸。
  • 關鍵字:
  • 銅價

9月13日報道:8月銅價格雖遜色于其他有色金屬,但累計漲幅不小。特別是LME倫銅,8月份累計漲幅近7%,悄然逼近7000美元/噸。而從供需基本面來看,銅價的支撐因素依然存在,預計將延續強勢格局。

銅礦供應彈性仍無緩解

2017-2019年,新增銅礦山供應不多,2017年中小礦山的增產總量大約在20.8萬噸左右。而2018年中小礦企預計增量為28.5萬噸;2019年預期新增投產24.5萬噸。因此,精煉銅總供應實際上主要取決于銅精礦的供應量,另外,因供應增速較低,因此,如果全球銅需求保持溫和增長,則精煉銅供應緊張格局將保持。不過,因2016年底以來,銅價格的大幅度上漲,未來展望投資十分龐大,主要集中分布在秘魯、智利等國家,其中秘魯潛在投資產能可以高達350萬噸,智利大約295萬噸,加上厄瓜多爾100萬噸,以及其他國家的可能投資產能,整體全球潛在的產能增量可以高達近800萬噸,但是因銅礦建設周期較強,即便立即投資,預計產能高峰至少也要等到2022年之后,因此,1-2年內還不需擔憂銅供過于求。

銅精礦加工費較低

CSPT設定的三季度加工費底線為86美元/噸、8.6美分/磅,但是,自其設定加工費底線以來,現貨市場加工費持續的徘徊在79-85美元/噸、7.9-8.5美分/磅,持續的低于冶煉企業設定的加工費采購底線,限制冶煉企業從現貨市場采購銅精礦,進而限制精煉銅產量。而隨著四季度的臨近,中國精煉銅產能或繼續投放,而銅精礦供應彈性則比較小,這會進一步的加劇銅礦供應和冶煉產能之間的矛盾。另外,四季度也面臨年度加工費談判,冶煉企業和礦山之間博弈或比較激烈,無論是冶煉企業減少現貨銅礦采購還是礦山縮減銅礦出售,均不利于精煉銅產量的釋放。

另外,當前現貨市場加工費已經逼近冶煉企業的冶煉盈虧平衡線,若是四季度再度有冶煉產能投放,或使得加工費跌破冶煉企業整體盈虧平衡線,最終會使得冶煉產量被迫下降。因此,未來一個季度精煉銅供應受到限制。

據估算,2017年中國精煉銅需求增量或在30萬噸,而8月份跟蹤情況顯示,國家電網主要精力基本不變,依然放在消納可再生能源、擴大電能替代領域,這些對銅需求拉動有限。但是,隨著時間的推移,進入四季度之后,短期消費季節性旺季有一定的促進作用,主要是當前整個產業鏈庫存均比較低。而特朗普基建計劃對銅需求的關鍵在于電網能否被改造。即便實施,因整個周期拖得比較長,供應有足夠的時間實現匹配。

8月份,全球三大交易所庫存,LME庫存降低6.9萬噸,COMEX庫存增加1.1萬噸,SHFE庫存增加0.5萬噸,全球庫存8月份凈減少5.3萬噸。因精煉銅總供應彈性越來越低,我們認為銅庫存整體進入下降格局。

(關鍵字:銅價)

(責任編輯:00570)
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