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新興市場面臨尷尬

2015-12-11 8:25:42來源:中國證券報作者:
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  • 歷史經(jīng)驗(yàn)顯示,每一輪美聯(lián)儲加息周期和美元牛市通常也是新興市場的風(fēng)險高發(fā)期,比如上世紀(jì)八十年代的拉美債務(wù)危機(jī)、上世紀(jì)九十年代的亞洲金融危機(jī)。
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  • 新興市場 美聯(lián)儲 GDP

歷史經(jīng)驗(yàn)顯示,每一輪美聯(lián)儲加息周期和美元牛市通常也是新興市場的風(fēng)險高發(fā)期,比如上世紀(jì)八十年代的拉美債務(wù)危機(jī)、上世紀(jì)九十年代的亞洲金融危機(jī)。如今美聯(lián)儲又將按下緊縮按鈕,美元更是強(qiáng)勢不減,新興市場會否重蹈覆轍,尚難預(yù)料。

國際清算銀行(BIS)6日發(fā)布的季度報告指出,盡管第四季度金融市場更加穩(wěn)定,但新興市場仍面臨美聯(lián)儲加息的負(fù)面沖擊。近年來新興市場信貸增長強(qiáng)勁,2010年以來金磚國家信貸總額占GDP的平均比例達(dá)到25%。隨著借貸成本上升,償債負(fù)擔(dān)還將不可避免的升高,新興市場發(fā)生金融危機(jī)的風(fēng)險增加。

BIS貨幣暨經(jīng)濟(jì)事務(wù)部門主管博里奧表示,新興市場金融體系的脆弱性仍然存在,新興市場發(fā)行的美元計價債券規(guī)模自2009年年初以來大約翻了一番,總額超過3萬億美元。隨著美元升值,這些負(fù)債將拖累新興市場企業(yè)的財務(wù)狀況,削弱資產(chǎn)負(fù)債表。

但也有分析人士指出,與歷史上的情況有所不同,這一次發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化,將令美聯(lián)儲加息的外溢效應(yīng)弱化。一方面,歐洲央行和日本央行的再寬松,將降低新興市場面臨的資本流出風(fēng)險。另一方面,即便美國開始加息周期,受制于通脹上升有限,加息進(jìn)程也將相當(dāng)緩慢,只要美聯(lián)儲加息節(jié)奏有度,新興市場很難重現(xiàn)大幅動蕩的格局。

對于新興市場股市前景,不少機(jī)構(gòu)保持謹(jǐn)慎樂觀的看法。瑞銀在最新發(fā)布的2016年展望報告中將新興市場投資評級由“減持”上調(diào)至“中性”。該行分析師稱,新興市場之前的表現(xiàn)已計入足夠的負(fù)面預(yù)期,當(dāng)前估值相當(dāng)具有吸引力,1.4倍的市凈率可以與2003年和2008年的低點(diǎn)相媲美,12倍的市盈率較發(fā)達(dá)市場折價30%。投資者對新興市場的預(yù)期已足夠低,因此2016年哪怕是不起眼的利好消息也會推動新興市場股票反彈。

瑞銀分析師表示,盡管美聯(lián)儲即將加息,美元有望走強(qiáng),但充裕的流動性和政策加強(qiáng)支持料可防止中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸,并支撐亞洲地區(qū)內(nèi)的投資人氣。由于企業(yè)現(xiàn)金流改善和盈利復(fù)蘇,更嚴(yán)格的資本紀(jì)律和資產(chǎn)回報率提高將可帶動亞洲股票估值上調(diào)。

法興分析師預(yù)計盡管漲幅相對較小,但明年亞洲股市仍有望取得正收益。預(yù)計上漲將主要受到區(qū)域內(nèi)強(qiáng)勁的內(nèi)需增長和貨幣貶值驅(qū)動,此外部分市場等還存在改革的提振因素。

(關(guān)鍵字:新興市場 美聯(lián)儲 GDP)

(責(zé)任編輯:01018)
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