10月12日?qǐng)?bào)道：上周，市場(chǎng)結(jié)束了9月以來的陰跌走勢(shì)，10月9日嘉能可宣布削減產(chǎn)量之后，有色金屬更是大幅反彈，上期有色金屬指數(shù)大漲3.14%，最終報(bào)收于2278.44點(diǎn)。其中，銅、鋅分別大漲3.86%、2.84%，鋁、鉛分別微跌0.86%、0.26%。

在美元加息延后、全球市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)緩解的背景之下，嘉能可大幅削減鋅礦產(chǎn)量，極大地緩和了前期市場(chǎng)的憂慮情緒，大幅提振有色金屬價(jià)格，使得上期有色金屬指數(shù)觸底反彈。鑒于嘉能可的較大頭寸分別為鋅、錫、鎳、銅，與指數(shù)成分商品高度重合，因此短期內(nèi)嘉能可事件將是影響上期有色金屬指數(shù)波動(dòng)的主要因素。筆者認(rèn)為，嘉能可減產(chǎn)計(jì)劃將改變有色金屬的供應(yīng)端狀況，基本面或迎來好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)有色金屬整體回暖，短期內(nèi)或?qū)⒀永m(xù)反彈態(tài)勢(shì)。

國(guó)內(nèi)方面，9月中國(guó)制造業(yè)PMI上升0.1至49.8，但財(cái)新制造業(yè)PMI終值47.2，低于基準(zhǔn)線，預(yù)計(jì)工業(yè)形勢(shì)不容樂觀。10月中國(guó)將公布三季度GDP及其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)將略有好轉(zhuǎn)，但三季度GDP增速放緩基本已成定局。長(zhǎng)期來看，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的憂慮仍將令基本金屬承受一定的壓力。

銅，首先境外礦端減產(chǎn)頻傳，先有嘉能可宣布未來一年精銅供應(yīng)減少40萬噸，后有全球第二大銅礦商Collahuasi公司宣布減產(chǎn)，造成銅供應(yīng)端收緊。其次，全球銅庫(kù)存減少，對(duì)銅價(jià)形成支撐。加上新一輪針對(duì)投資和消費(fèi)的微刺激已開啟，銅下游消費(fèi)將得到提振，這些都對(duì)銅價(jià)形成較強(qiáng)支撐。

鋅，Q4嘉能可預(yù)計(jì)減產(chǎn)10萬金屬噸鋅，若此部分鋅精礦完全轉(zhuǎn)換為金屬鋅，減產(chǎn)將使得Q4全球鋅市場(chǎng)由過剩7.6萬噸轉(zhuǎn)變?yōu)槎倘?.4萬噸。并且，未來全年將有50萬金屬噸產(chǎn)量削減，這將大大改變鋅市平衡，短期內(nèi)將提振投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，支撐鋅價(jià)。

鋁，今年以來，國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)量同比仍呈較快增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)鋁供應(yīng)過剩的憂慮加重，令鋁價(jià)承壓，10月鋁價(jià)走勢(shì)或振蕩偏弱。

鉛，國(guó)內(nèi)鉛供應(yīng)端收緊令現(xiàn)貨鉛價(jià)走勢(shì)堅(jiān)挺，并且LME、上期所鉛庫(kù)存均降至多年來的低位，為鉛價(jià)未來走勢(shì)提供一定的支撐。

(關(guān)鍵字：嘉能可減產(chǎn))