受中國股市暴跌以及希臘債務懸而未決等因素影響，上周滬鋁價格暴跌，主力合約價格一度下挫至11975元，創出6年新低，其后政府救市政策頻出，鋁價也隨之反彈，截至7月14日主力合約收于12405元。盡管鋁價大幅反彈，但基本面并未出現明顯改善：

首先，供應量不減，反成增加趨勢。伴隨著鋁價的暴跌，鋁廠減產消息寥寥無幾，但低成本地區的新增產能仍躍躍欲試，積極展開投產工作。近期新疆其亞鋁業通電啟動新建的25萬噸產能，擬于7月底將運行產能擴大至85萬噸，新疆東方希望新建的90萬噸產能也正逐步啟動過程中，此外還有部分建成產能處于觀望態勢，靜態鋁價反彈再啟動產能。而另一方面，減產停產消息十分缺乏，近期僅河南地區有少量的減產，對于目前超過3100萬噸的運行產能而言，這少量的減產對市場幾乎泛不起一絲漣漪。

其次，消費不振，去庫存化速度緩慢。受房地產市場不太景氣，汽車產銷量增速下滑等因素影響，今年消費疲態盡顯。5-6月份市場進入傳統消費旺季，鋁加工企業訂單略有好轉，但仍不及去年同期。進入7月份以來，市場進入傳統消費淡季，鋁加工企業普遍反應，訂單再度減少，需求轉弱。緩慢的去庫存化速度也證實了這一事實。截至目前，全國四地社會庫存總量為101萬噸，較年內峰值的120萬噸僅下降了19萬噸。而去年同期，鋁錠社會庫存量自4月初的130萬噸峰值下降至7月中旬的83萬噸附近。

再次，成本仍處于下跌趨勢中。受自備電比例上調、煤炭價格走低、氧化鋁價格疲弱不堪、地方實施優惠電價等因素影響，今年鋁行業平均成本不斷下降。截至目前南儲商務網核算的鋁行業完全成本加權平均值在13000元/噸附近，而現金流成本在11600元/噸附近。近期煤炭價格初現探底跡象，但目前仍不具備大幅上漲的條件。另外，氧化鋁價格弱勢難改，預計后期仍存在下調空間，這意味著行業平均成本仍有下降空間。

(關鍵字：鋁 減產 產能 氧化鋁)