2月11日報道：1月物價數據較為低迷，令市場對貨幣政策進一步寬松的預期增強。受此提振，昨日國內股市和股指期貨強勢反彈，商品市場未有明顯反應。有分析人士表示，當前我國經濟下行壓力依舊，通縮風險不斷累積，貨幣政策進一步寬松的空間已然打開。

昨日，國家統計局公布的數據顯示，1月份，全國居民消費價格指數(CPI)同比上漲0.8%，較上月回落0.7個百分點，同比漲幅創2009年11月以來新低;工業生產者出廠價格指數(PPI)同比下降4.3%，已連續35個月負增長，創2009年10月以來新低。環比方面，1月份，CPI環比上漲0.3%，PPI環比下降1.1%。

“1月CPI同比漲幅回落主要是受食品價格漲幅回落的影響。”方正中期期貨研究院院長王駿認為，另外春節錯月因素也抬高了對比基數。數據顯示，1月食品價格同比上漲1.1%，較上月回落1.8個百分點，影響CPI同比漲幅回落0.58個百分點，約占CPI同比漲幅回落的八成。

國家統計局城市司高級統計師余秋梅分析，1月PPI降幅擴大主要是受大宗原材料價格下降較多的影響。1月石油加工、黑色金屬冶煉和壓延加工、石油和天然氣、化學原料和化學制品制造四個行業工業品出廠價格同比分別下降22.7%、11.5%、32.9%和6.7%，合計影響PPI約2.8個百分點，占總降幅的65%左右。

“1月CPI同比漲幅回落至1%以下，PPI同比降幅繼續擴大，表明通縮壓力有所加大，經濟下行態勢仍在延續。”匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌認為，抗通縮應從需求方面著手，實施降準、降息和擴張性財政等調控手段。

在中期研究院宏觀策略分析師李莉看來，2015年我國經濟開局不佳，央行進一步“放水”已是題中應有之義。為了緩解春節期間可能出現的流動性緊張局面，央行已經多管齊下，采取了包括逆回購、中期借貸便利(MLF)續作及降準等手段來釋放流動性，一個完整的流動性投放循環基本完成。她預計，央行后續何時再“出手”要視經濟運行情況而定，3月或是一個重要的政策窗口期。

“繼2月5日超預期全面降準后，央行短期內再次‘出手’的可能性不大。”王駿認為，2月經濟數據或成央行選擇調控手段和時點的重要依據，市場期盼的進一步降準、降息有望在3月來臨。

進一步寬松必然會對國內股市和商品市場帶來一定的提振作用。但格林大華期貨研究所所長李永民認為，其提振商品市場的效果可能不及預期。在他看來，2015年國內商品市場仍將在相對底部振蕩，其間每一次上漲都可視作中期振蕩行情中的一次反彈。

“短期內‘股市強、商品弱’的格局難改。”一德期貨宏觀分析師寇寧說，在國內需求沒有明顯改善的情況下，即使伴隨著國際油價的反彈和貨幣政策的進一步寬松，商品價格有望逐步企穩，但經濟結構調整的大背景決定年內商品價格仍難有起色，“股市和債市則有望受寬松政策的提振而延續強勢”。

(關鍵字：CPI PPI 通縮風險)