8月21日，錫業股份[-1.05% 資金 研報](000960,SZ)將旗下鉛冶煉資產出售給關聯方云錫控股公司的方案獲股東大會高票通過，通過率達99.99%，顯示出股東對該方案給予了充分地肯定。據悉本次出售的鉛冶煉資產為錫業股份于2011年4月建成投產的10萬噸/年鉛冶煉系統，該鉛冶煉資產自建成投產以來一直虧損，目前該系統處于半停產狀態。此次資產轉讓主要是考慮到鉛冶煉原料自給率低，同時在市場競爭能力、抗風險能力和盈利能力方面偏弱，加之鉛市場價格大幅下跌，導致近三年以來虧損嚴重，對錫業股份的業績形成了很大地拖累，錫業股份通過處置鉛冶煉資產不僅能在短期內降低管理成本，有效地改善公司的業績水平，正常生產情況下，每年虧損不低于2億元，從長遠來看，對優化公司資產結構、完善產業布局、提升投資價值也起到積極的意義。

剝離虧損資產改善經營業績此次擬剝離資產錫業股份鉛業分公司于2010年2月注冊成立，2011年4月完成轉固并正式投產，總投資為12.63億元，但基于2013年上半年的經營壓力以及為避免鉛市場環境持續惡化而給公司帶來更大的損失，公司于2013年8月底對鉛業分公司進行了停產處理，目前該系統仍處于半停產狀態。

2014年上半年，受宏觀經濟形勢的影響，有色金屬行業整體經濟運行不佳，鉛市場需求持續低迷。而當下，鉛行業整體形勢仍不容樂觀，整個行業在微利或虧損區間內徘徊，產業上、中、下游均受到不同程度地挫傷，下游需求疲軟與上游產能過剩依然是鉛市場亟待解決的主要問題。

值得注意的是，自2013年下半年以來，公司深化改革，調整經營策略，多途徑的挖潛創效，較好地實現了減虧的效果，也為2014年的成功扭虧奠定了堅實的基礎。但毫無疑問，從長遠而言錫業股份鉛冶煉資產將是制約公司業績和持續健康發展的障礙，若再不進行處置，勢必還會繼續蠶食主業錫產業貢獻的利潤。因此，本次擬將鉛冶煉資產剝離不僅有助于源頭上遏制虧損，更有利于錫業股份集中錫主業的發展，這也是公司戰略調整邁出的比較堅實的一步。同時，錫業股份在本次交易中將獲得近14億元的現金流，這將大大改善其資金狀況和有效降低財務費用。按6%的銀行基準利率計算，一年可節省財務費用8400萬元。本次承接的已經長期處于虧損的鉛資產在評估中減值非常小，對承接方云錫控股公司而言，在承擔了如沉重的包袱同時還將支付近14億元的現金對價，不得不說，大股東如此大力度的支持上市公司發展的案例，縱觀整個資本市場也可謂是屈指可數。

強化主業穩固龍頭地位作為業內領頭羊的錫業股份，公司錫金屬產量位居全球第一。公司擁有年產8萬噸錫、10萬噸銅、10萬噸鉛(本次擬出售資產)、200噸白銀、2.4萬噸錫化工產品、2.9萬噸錫材產品的生產能力，其中錫產品2013年國內市場占有率達到38.9%，國際市場占有率達19.7%。

目前公司的資源儲量不可小覷，其擁有54.7萬噸錫金屬儲量，同時還有79萬噸的銅金屬儲量，同時去年定增募投項目之一的個舊礦權礦產資源勘查項目已經在實施階段，預計2015年完成后可以增加25萬噸錫和55萬噸銅資源量，加上收購華聯鋅銦后新增的近30萬噸錫資源量，公司保有的錫資源儲量將增加至140萬噸，將占全球保有資源儲量490萬噸的近30%。相比于其他錫業企業保有的錫資源儲量都在大幅下降的現狀，錫業股份資源的不斷增長進一步突顯了其無可比擬的資源優勢[-0.68%]。值得注意的是，錫業股份在擁有世界先進的錫火法精煉技術基礎之上，引進世界最先進的澳斯麥特技術，使公司錫熔煉技術整體領先于世界先進水平，此外公司錫化工、錫材兩個新興產業正在加速規模化進程，并已成為公司新的業績增長點。

作為錫行業龍頭，錫業股份的主業是有色金屬錫及其深加工產品的生產和銷售，此次在有色行業整體不景氣的嚴峻形勢和國家深化產業結構調整的大背景下處置鉛冶煉資產，不僅順應了國家的政策，更重要的是將有助于公司集合資源及技術至錫、銅主業上，從而能更加有效地控制產品生產成本，強化運營管控，提高自主創新能力，進一步充分釋放錫、銅業務所創造利潤，鞏固在錫行業地位及拓展上下游產品。因此在資源優勢和技術優勢的雙重保障下，公司錫行業龍頭的霸主地位將得到長期的保持和鞏固。

優化資產結構提升持續盈利能力錫業股份目前錫和銅的冶煉原料自給率達到接近三成，而鉛原料幾乎全部外購。在原料自給率低及鉛產品市場競爭能力偏弱、市場價格大幅下跌的情況下，公司主動調整產品生產，對部分虧損產品停產、停止或暫緩當期無邊際貢獻的投資項目，將有效降低公司的資產負債率，減少期間費用，同時有利于發揮資源的協同效應，提升生產效率，增強持續盈利能力，增強公司的抗風險能力。通過出售鉛冶煉來提升錫業股份的業績和未來持續盈利的能力，對做強、做精錫業股份具有重要意義。

對于本次虧損資產的剝離，將有效提升公司的投資價值，這也是資本市場眾多投資者期待已久的結果。而對于上市公司而言，甩掉沉重的包袱，帶著出售資產獲得的大量現金實現輕裝上陣。毫無疑問，錫業股份的未來值得更多的期待。

(關鍵字：鉛冶煉 錫業股份 利率)