本周四（1月9日），歐洲央行與英國央行將分別迎來2014年首次貨幣政策會議。

歐元區與英國均以相對積極的經濟數據開年，但兩者正面臨日漸不同的處境：歐元區經濟增速緩慢、通脹持續低迷，歐洲央行正面臨進一步寬松的壓力；英國經濟復蘇勢頭強勁，盡管仍然存在不確定性，但英國央行短期內應該不會采取進一步行動。

歐央行: 低通脹心頭之患

剛進入新年，歐元區就迎來了第一個喜訊：1月2日公布的數據顯示，歐元區2013年12月Markit制造業PMI終值為52.7，創下2011年5月以來最高。此外，包括德國、意大利、西班牙等多個歐元區主要經濟體的PMI數據亮麗。

然而，盡管歐元區多項經濟指標向好，但信貸增長依然是該地區的“阿喀琉斯之踵”。歐洲央行最新公布的數據顯示，私營部門貸款年率下滑了1.8%。

與信貸增長疲軟相關的，是并未減輕的低通脹壓力。最近公布的歐元區2013年11月CPI僅為0.9%，未及歐洲央行目標2%的一半。西班牙過去兩年的消費者物價甚至都基本持平。

信貸收縮依然是歐元區經濟增長脆弱、通脹低于1%的關鍵風險之一，許多經濟學家都呼吁歐洲央行采取進一步措施。他們相信歐洲央行可以，也應該采取更多行動。

在去年11月議息會議后，歐洲央行意外宣布將歐元區主要再融資操作利率（基準利率）從0.5%降至0.25%這一歷史最低水平，隔夜貸款利率降至0.75%，隔夜存款利率維持在0不變。

摩根士丹利的經濟學家預期歐洲央行將在2014年第一季度將再融資利率進一步降低15個基點至0.1%，但隔夜存款利率仍然維持在0不變。但如果歐元區經濟與美國進一步脫鉤并持續低迷的話，歐洲央行可能會采取更激進的行動，例如將隔夜存款利率降到負值、采取直接量化寬松（QE），或推出新一輪低利率的LTRO（長期再融資操作）。

英國央行:或將按兵不動

盡管人們還不清楚英國經濟復蘇的根基是否真正牢固，但經濟學家們普遍預期，英國經濟2013年的意外強勁復蘇勢頭將在2014年持續下去。

英國央行在2013年12月MPC（貨幣政策委員會）議息會議后決定再次按兵不動，仍然維持基準利率在0.5%的歷史低點、QE規模在3750億英鎊不變。

英國央行去年8月推出了將央行利率政策與失業率掛鉤的前瞻指引，稱央行在失業率降至7%之前不會考慮加息和縮減QE規模。在將7%的失業率門檻引入新的前瞻指引后，市場投資者對于失業率何時會降低至這一水平的興趣大增。

英國央行表示，不認為失業率在2016年之前會達到該水平。但是僅僅幾個月之后，隨著英國經濟數據不斷好轉，英國央行的口風已逐漸出現變化，令投資者懷疑英國央行可能提前到2015年就開始加息。

英國2013年三季度的失業率降至7.6%，為2009年5月以來最低水平。央行的最新通脹報告稱，失業率很可能在2015年三季度降至7%，比2013年8月預估的2016年夏季進一步提前。

摩根士丹利就預期，2015年英國央行可能會首次加息。如果英國經濟持續加速，失業率不斷下滑，英國央行MPC可能會提早收緊貨幣政策。但如果歐元區經濟對英國構成顯著拖累的話，英國央行也可能會推遲首次加息的時間。

為打消市場疑慮，英國央行行長卡尼2013年12月17日曾表示，在英國經濟復蘇足夠強勁，能夠適應抵御基準利率上調的沖擊時，該行才會考慮加息。因此，即使未來英國失業率下降至7%，該行也不會立即上調基準利率。
 

(關鍵字：歐洲 央行 議息)