本周（4.22-4.25）鋁價(jià)維持一貫滯漲抗跌特性。宏觀方面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟令市場預(yù)期歐洲央行將降息，但投資者對全球經(jīng)濟(jì)成長的憂慮仍限制金屬漲幅。目前國內(nèi)鋁廠因不堪虧損，已現(xiàn)減產(chǎn)產(chǎn)能近90萬噸，但產(chǎn)量居高不下，庫存依然維持高水平，市場供應(yīng)壓力較大制約鋁價(jià)反彈。5月為國內(nèi)家電銷售傳統(tǒng)旺季，房地產(chǎn)市場投資及銷售增速回落或?qū)⒈容^平緩，5月鋁需求有望好轉(zhuǎn)。總體來看，繼續(xù)關(guān)注宏觀變化，短期鋁價(jià)仍望震蕩偏強(qiáng)。

最新數(shù)據(jù)顯示，中國3月原鋁進(jìn)口19032噸，同比下滑70.09%，原鋁出口8422噸，同比下滑31.46%。進(jìn)出口數(shù)據(jù)大幅走低，印證了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，需求疲弱。國內(nèi)3月全社會(huì)用電量4241千瓦時(shí)，單月用電量仍舊創(chuàng)下46個(gè)月來的次低，數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)制造業(yè)回升仍顯疲軟，下游消費(fèi)不及預(yù)期。在下游鋁需求不及預(yù)期的情況下，原鋁產(chǎn)量高居不下將加劇過剩的局面，令鋁價(jià)持續(xù)承壓。

倫鋁本周小幅上漲，波動(dòng)幅度維持在1873-1945美元/噸。近期公布的疲弱數(shù)據(jù)對LME金屬市場造成了兩方面的影響，全球經(jīng)濟(jì)成長疲弱導(dǎo)致的需求不確定性限制了金屬價(jià)格的漲幅，但在有跡象顯示歐洲央行可能最快于下周降息后，近期為市場提供一定的支撐。

LME總庫存延續(xù)近期減少趨勢，周四，庫存下降8075噸至516萬噸，取消倉單同樣減少8000噸至20.5萬噸，占比略減至39.8%，但依然處于年內(nèi)高點(diǎn)。取消倉單調(diào)增的現(xiàn)象也應(yīng)征了對于融資庫存持續(xù)流入的判斷。短期倫鋁仍有一定支撐。

本周滬鋁主力合約維持14500-14700區(qū)間盤整，相比上周均價(jià)小幅上漲0.2%。受成本支撐，滬鋁表現(xiàn)較為抗跌。但匯豐PMI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，顯示國內(nèi)制造業(yè)回升疲軟，加劇市場對中國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩的擔(dān)憂。當(dāng)前原鋁產(chǎn)量高居不下，庫存高企，鋁市的過剩格局明顯，疲弱的基本面將限制鋁價(jià)上行動(dòng)力，但受節(jié)前備貨提振鋁價(jià)企穩(wěn)反彈。從技術(shù)上看，主力1308合約在14500一線有較強(qiáng)支撐。若宏觀環(huán)境不變，由于前期減產(chǎn)，預(yù)計(jì)二季度鋁價(jià)有望企穩(wěn)。若宏觀走差，仍會(huì)進(jìn)一步下滑，但隨著減產(chǎn)加速，仍有望回升至14500上方。

現(xiàn)貨市場：上海地區(qū)鋁錠價(jià)格小幅下跌0.1%，波動(dòng)幅度在14400-14470元/噸。本周雖美元下滑，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，后市情緒依然謹(jǐn)慎偏空為主，因此持貨貿(mào)易商出貨意愿較強(qiáng)，而下游及中間商觀望氣氛較濃，抑制主流成交保持在價(jià)格區(qū)間底部，現(xiàn)貨市場鋁價(jià)連續(xù)三天表現(xiàn)平穩(wěn)，成交堅(jiān)挺于14400元/噸，然而下游逢低買興冷清打壓人氣，整體市況氣氛平淡。至周末，現(xiàn)貨鋁價(jià)小幅上漲，由于月末臨近貿(mào)易商出貨換現(xiàn)較為積極，供應(yīng)充裕制約鋁價(jià)逢高成交轉(zhuǎn)淡，而杭州地區(qū)因貨源緊張已攀升至14500元/噸，受益于五一小長假下游備貨需求支撐，整體市況成交穩(wěn)中小升。

(關(guān)鍵字：鋁價(jià) 電解鋁 庫存 LME 滬鋁 走勢分析)