二季度中國丁苯橡膠市場價格突破上行，價格走高的主要原因是成本階段性上行、相關品價格突破上行的驅動。預計三季度丁苯橡膠價格或存有窄幅回調預期，價格運行區間預估在14000-15300元/噸，主因成本強驅動略有走弱。

二季度中國丁苯橡膠市場價格突破上行，以華北市場1502為例，二季度最高價格出現在6月13日，收盤價格為15450元/噸，該價格創下2018年來的新高點，季度內最低價格出現在4月23日，收盤價格為13150元/噸，該價格較2024年最低價格高1250元/噸，該價格較2023年最低價格高2550元/噸。從2018年來的丁苯橡膠價格波動特點來看，二季度丁苯橡膠價格由低于歷史7年來的最高水平，陸續趨于高于歷史7年來的最高水平之上。

二季度丁苯橡膠價格上漲的主因是，其一，原料丁二烯資源供應小于需求的基本面現狀繼續發酵，丁二烯價格超預期上漲。其二，天然橡膠期貨價格上行，合成橡膠期貨氣氛受傳導，價格突破上行，其合成橡膠期貨價格一度漲至16555元/噸，丁苯橡膠市場現貨價格聯動上漲。

二季度丁苯橡膠市場價格突破2018年新高點，相關品合成橡膠期貨上行，疊加成本上行的共同驅動，但下游輪胎等應用行業需求疲弱，對丁苯橡膠價格形成制約。

二季度丁苯橡膠企業生產成本上升支撐丁苯橡膠市場

二季度丁二烯價格上漲，對丁苯橡膠價格形成支撐。同時導致二季度丁苯橡膠平均理論毛利水平虧損擴張251元/噸至-467元/噸。其成本走高的主要原因是：由于裂解裝置持續虧損，國內外丁二烯裂解裝置整體開工負荷降低;疊加國內部分丁二烯裝置存在計劃外停車的現狀。國內丁二烯產量同比2023年明顯下滑，供應偏緊驅動二季度末丁二烯市場價格漲至近三年新高，對丁苯橡膠價格形成支撐。

二季度丁苯貼水天膠價格扭轉丁苯橡膠價格漲勢受抑制

丁苯橡膠與天然橡膠在下游輪胎、管帶、制品等應用領域可以產生一定量的替代，從天然橡膠、丁苯橡膠的市場份額來看，替代性需求對丁苯橡膠來說影響比較大。

二季度天然橡膠價格上行后回調，STR20#混合升水丁苯橡膠1502最高達到1050元/噸，天膠價格上漲的主因是，主產區國內外產區因天氣因素影響到整體割膠節奏，從而導致新膠上量緩慢，且進口體量也縮減，國內天膠現貨市場整體貨源供應相對偏緊，青島保稅區天膠庫存降至相對較低的位置;供應端驅動天膠現貨價格重心走高，且價格呈現出升水丁苯橡膠價格的現狀，替代性需求利好丁苯橡膠價格。6月下旬，天膠供應陸續恢復正常，現貨市場價格陸續回落，但丁苯橡膠價格得益于原料丁二烯價格的強驅動，其現貨價格漲幅超預期，丁苯橡膠現貨價格扭轉為升水STR20#混合價格最高達到975元/噸，替代性需求利空丁苯橡膠價格，從而抑制了丁二烯橡膠價格的上漲幅度。從替代性需求角度來看，5月下旬開始，天然橡膠價格漲速加快，升水丁苯橡膠價差拓寬的現狀對丁苯橡膠價格形成強支撐;疊加成本驅動，丁苯橡膠價格漲速超預期，導致天然橡膠價格陸續貼水丁苯橡膠價格，6月中旬開始，升水扭轉為貼水的現狀對丁苯橡膠價格的上行趨勢形成抑制。

三季度丁苯橡膠價格預計或存回調預期均價重心或高于二季度

根據監測的2012年來價格漲跌數據來看，三季度丁苯橡膠價格上漲概率高于下跌概率，一般三季度丁苯橡膠需求有賴于“金九銀十”的支撐，且三季度原料丁二烯裝置檢修相對集中，成本+需求支撐，三季度丁苯橡膠價格走勢多數年份呈現上行趨勢。

預計2024年三季度丁苯橡膠價格運行基本符合歷史14年的價格漲跌概率，總體價格偏強運行但存有窄幅回調預期，主因是原料丁二烯對丁苯橡膠價格支撐有強轉弱，但考慮原料丁二烯價格整體跌幅或有限，所以丁苯橡膠價格預計回調幅度也有限，預計丁苯橡膠價格運行區間14000-15300元/噸，價格運行由高于2018年來丁苯橡膠價格的最高水平，陸續趨于相近。預估供需基本面對三季度丁苯橡膠價格難以形成有效的方向性驅動。

成本分析：預計三季度丁二烯市場價格高位回落，但回落幅度有限，價格運行區間或在13000-14000元/噸波動，市場高價或出現在7月份。8月份陸續有部分歐美貨源對亞洲市場存在補充，且東南亞地區丁二烯也有陸續部分貨源商談，對東北亞丁二烯存在一定補充，且國內部分停車的裝置陸續重啟后，其供應恢復對丁二烯價格支撐或有所減弱，預估三季度丁二烯價格高位或窄幅回落，但在回落過程中國內丁二烯下游仍有部分新裝置計劃投產，理論消耗增量或依舊大于丁二烯供應增量，需求端對價格或仍存在一定支撐，進而或使得丁二烯價格止跌反彈。成本預估對三季度丁苯橡膠價格支撐由強轉弱。

供應端：預計三季度丁苯橡膠產量環比二季度降低7%，主要是吉林石化丁苯橡膠裝置三季度有檢修60天的計劃，李長榮(惠州)7月底停車檢修7天，另外部分外采丁二烯原料的丁苯橡膠裝置運行負荷較低，三季度停車檢修損失量預估1.08萬噸附近，此外申華化學、浙江維泰、杭州宜邦丁苯橡膠裝置產量較正常生產均有不同的下滑，預計影響丁苯橡膠三季度產量環比二季度增加0.8萬噸附近。雖然三季度丁苯橡膠產量萎縮，其丁苯橡膠市場現貨流通量預期并不寬松，但市場貨源供應預估相對穩定。

從需求端來看，預計三季度半鋼輪胎市場開工負荷存有回調預期，但回調的空間不大。海運費價格不斷上漲，且集裝箱供應緊張等，預計半鋼輪胎出口訂單或放緩，半鋼輪胎成品庫存提升或將使得開工負荷運行調整。對于全鋼胎預計三季度開工負荷或遜色于二季度，主要是基于被動累庫壓力，全鋼輪胎廠或將通過開工調整來調劑總供應壓力。結合輪胎三季度的整體排產的預期，疊加原材料價格高位的成本壓力，預計三季度丁苯橡膠下游消費量或仍呈現出走弱的趨勢，丁苯橡膠市場商談節奏難有明顯改善。綜合預估供需基本面對三季度丁苯橡膠價格走勢難以形成有效驅動，故預估供需基本面對丁苯橡膠價格呈現偏中性驅動價格波動的因素。

(關鍵字：橡膠 價格 預期)