一、滌綸長絲行業(yè)景氣復蘇

滌綸長絲復蘇受兩個因素影響。上游原材料PTA市場產能擴張，使得滌綸長絲供應充分，議價能力增強相對能獲取地煉的原料;下游紡織服裝市場復蘇，出口內銷兩方面市場都在改善，內需進入補庫存階段，拉動上游面料原料滌綸長絲市場的需求。未來滌綸長絲景氣的行情將會繼續(xù)持續(xù)，行業(yè)利潤將會持續(xù)擴大。公司是中國滌綸長絲行業(yè)龍頭，公司有滌綸長絲產能450萬噸，聚酯產能410萬噸，是國內最大的滌綸長絲企業(yè)，連續(xù)保持國內市場產量及銷量第一的龍頭地位，滌綸長絲的國內市場占有率超過13%，全球占比超過9%。公司從2017-2019年進入擴產周期，目前在建的滌綸長絲產能達到了165萬噸，投放速度預測是2017、2018、2019分別是40、50、70萬噸/年。照目前的速度，公司在2019年滌綸長絲的產能將突破600萬噸/年，產能提升33%。

二、嘉興石化PTA投產

嘉興石化目前擁有約170萬噸的PTA產能，年底嘉興石化220萬噸PTA 投產后，公司將擁有390萬噸PTA 產能。以公司目前的滌綸長絲發(fā)展需求來算，對于PTA的需求遠不只390萬噸。公司向上游PTA拓展產業(yè)鏈，一方面是延伸產業(yè)鏈抵御風險，另一方面可以進一步降低滌綸長絲的成本，同時對于原材料供應商的依賴降低，嘉興石化的投產將會是公司集團在PTA產業(yè)鏈上發(fā)展的重要的一步。

三、浙江石化的投產將打通全產業(yè)鏈

公司參股浙江石化20%的股權，浙江石化4000萬噸/年的煉化產能，1050萬噸/年的芳烴產能分兩期建設。建設后，公司將擁有 PX-PTA-聚酯-滌綸長絲全產業(yè)鏈，產業(yè)布局上一個新臺階。

四、盈利預測與投資建議

我們預計公司2017-2019年業(yè)績分別為16.39億元、18.51億元、22.89億元，EPS分別為 1.33元、1.50元、1.86元，維持“強烈推薦”的評級。

(關鍵字：滌綸長絲 復蘇)