近日一段歐洲河流中的“饑餓石”再次露出水面的視頻引發關注。它露出水面，標志著旱災到了很嚴重的程度。今年夏天，歐洲遭遇熱浪侵襲，這也給經濟帶去不小的挑戰。俄烏沖突的背景下，歐洲能源來源單一化，能源危機日益加劇。

8月16日，托克集團（Trafigura Group）旗下全球最大鋅冶煉企業之一的Nyrstar宣布，旗下位于荷蘭的Budel鋅冶煉廠將從9月1日起進行維護和維護，復產時間另行通知。

Nyrstar沒有具體說明停產原因。不過，有業內人士表示，相較于往年，除了運輸費用和人力成本外，今年的電力成本大幅增加是停產的主因，而高溫天氣加劇了能源危機。

受該停產消息影響，倫鋅大幅上漲。截至北京時間8月17日00：00，倫敦金屬交易所（LME）三個月期鋅漲幅高達7.2%，升至6月9日以來最高的3819美元，為去年10月以來最大單日漲幅。不過，隨后倫鋅價格出現大幅回吐，截至8月18日16：30分，倫鋅期貨價格日內跌幅1.56%，現報3470美元/噸。

能源危機加劇，鋅冶煉廠停產

據記者了解，俄烏沖突爆發后，俄羅斯對歐洲天然氣供應的減少導致能源成本飆升，從化肥到鋁等不同行業均遭受重創。8月16日歐洲電力價格已經連續第五個交易日創新高。歐洲目前面臨的數十年來最嚴重的能源危機似乎將持續到明年。

與此同時，持續的干旱還對歐洲的內河航運造成影響。大量的船只需要向發電廠運送煤炭，為鋼鐵、化工企業運送原材料，不過，由于內河航道水位下降，只能以25%的運力勉強運行。身處德國的華人周琦對《華夏時報》記者表示，河道的水都快被蒸發完了，水位幾乎下降到斷航的臨界點。

近期德國電力價格一度達到歷史新高。據彭博數據顯示，8月16日德國電力期貨價格達到425.91歐元/兆瓦時，法國電力也達到了466.21歐元/兆瓦時。而去年同期法國電費僅84歐元/兆瓦時，同比上漲455%。一噸鋅冶煉需要消耗電力約3700度電，電力成本大幅上行導致冶煉廠虧損減產。

其實，去年四季度，歐洲也有一輪因電力價格導致的減產，但隨后因價格大幅上漲冶煉利潤修復而緩解。銀河期貨分析師王穎穎對《華夏時報》記者表示，在托克旗下Nyrstar宣布關停精煉鋅冶煉廠Budel的消息刺激鋅價大幅上漲前，實際上，8月5日嘉能可曾表示，在歐洲的冶煉廠目前正承受著巨大的能源成本壓力，幾乎沒有利潤。從嘉能可警告稱歐洲能源危機對供應端構成嚴重的威脅以來，鋅價已經連續上行，托克減產消息靴子落地后，情緒宣泄完成后價格逐漸回落。

歐洲精煉鋅冶煉產能占比全球的約16%，而歐洲冶煉廠產能集中度較高，其中以嘉能可、托克、波利頓等生產商為主，其中嘉能可擁有約78萬噸產能，托克擁有約70.5萬噸，波利頓擁有約49萬噸產能，目前歐洲處于減產的主要有托克旗下的法國Auby煉廠（16萬噸），嘉能可意大利的Portovesme（12萬噸），本輪新增了托克荷蘭的Budel冶煉廠，該廠產能約30萬噸，目前減產能累計約58萬噸，占全球產量約4%。

王穎穎稱，不排除減產進一步擴大的可能性，而這將導致全球精煉鋅的供應更加緊張，尤其是當前全球顯性庫存偏低的情況下，目前LME鋅庫存僅剩7.33萬噸，LME美國地區庫存4950噸，而歐洲地區僅剩25噸，而去年同期LME有24.82萬噸，歐洲地區2.13萬噸庫存。

一德期貨鋅分析師張圣涵也對《華夏時報》記者表示，由于歐洲的精煉鋅企業相較國內而言更為集中，其產能約在230萬噸左右，占據全球精煉鋅總產能的18%。而歐洲最大的精煉鋅企業就是嘉能可，產能主要分布在西班牙、德國、意大利四家冶煉廠。

此前，最早一次因為能源危機引發的鋅價飆升是在去年十月，嘉能可宣布其在歐洲三國的80萬噸鋅冶煉廠錯峰生產；Nyrstar在同期也宣布將削減其三家歐洲冶煉廠產量的50%。此次，歐洲接近50多萬噸冶煉廠處于關停狀態。

張圣涵表示，預計整個歐洲鋅產能利用率將下降至70%左右，而正常情況下歐洲鋅冶煉產能利用率高達95%。由于LME的主要交割倉庫很多在歐洲，目前歐洲的鋅庫存都處于歷史低位，一旦出現停產的消息，倫鋅或在短時間瞬間有所反應，同時LME的鋅現貨升水幅度也在近期幾度飆升，資金借消息面推動價格也存在一定可能性。

鋅反彈之路還能走多遠？

世界金屬統計局（WBMS）近日公布了2022年1-6月金屬平衡報告。報告顯示，2022年1-6月，原鋁、銅、鉛、錫、鎳處于供應短缺狀態，而鋅處于供應過剩狀態。2022年1-6月期間全球鋅市供應過剩16.8萬噸，2021年全年為供應短缺11.18萬噸。

與此同時，據國際鉛鋅小組數據顯示，1-5月，全球精煉鋅產量累計566.45萬噸，同比-2.28%，累計消費563.51萬噸，消費累計同比降低2.3%，1-5月累計過剩2.94萬噸，主要原因在于二季度中國疫情導致終端需求大幅下滑，國內4、5月份的消費同比分別是降低23.8%、降低14.01%，但是近期伴隨鋅供應問題的擾動，社會庫存大幅減少，邊際上呈現緊張的局面。

王穎穎對《華夏時報》記者表示，上游冶煉廠的停產對價格上漲有提振作用，但是本輪減產的效果相比年初和去年四季度效果大打折扣，主要原因在于宏觀氛圍發生了翻天覆地的變化，今年二季度以來，市場開始進入宏觀衰退周期的交易階段，歐美國家高通脹對經濟的抑制導致需求處于下行周期，從而使得供應端的擾動效果被大打折扣。

近期鋅價的上漲一方面有現貨緊張的因素存在，另一方面也是海外資金在LME鋅上面炒作的影響；國內現貨緊張主要是來自于全球性的減產，歐洲受能源問題產量縮減，而國內冶煉廠集中檢修，六、七月份產量大幅下滑，分別增長-3.84%、-7.63%，產量出現下滑的情形；所以供應端的減產導致鋅價反彈力度較強。

此外，對于鋅價走勢的判斷，8月16日花旗銀行發布研報顯示，將未來三個月的鋅價預測從每噸2800美元上調至3200美元。報告稱，對經濟下滑的擔憂將拖累所有基本金屬價格，但鋅將表現出色。花旗銀行預計，隨著冬季電力短缺問題的出現，歐洲鋅冶煉廠的產量將被進一步削減。

除了歐洲方面產能的影響，國內方面，近期西南以及長江上下游地區出現高溫天氣，部分地區為了保護居民用電，對工業用電進行了一定程度的調控，各省地區有序用電政策措施同樣會對企業有色金屬產量有較大影響。張圣涵對《華夏時報》記者表示，8月15日四川省由于電力供應緊張，調控生產企業用電，四川省是鋅冶煉的大省，產能約為55萬噸，占全國總產能接近10%。

根據相關機構調研，目前四川的調控政策影響的冶煉廠日產量約為1500噸，按照一周計算，此次調控將影響1萬噸左右的電解鋅產量。由于四川省有序用電政策剛出臺，這一政策對鋅產業供端的影響仍需持續跟蹤，但由于西南地區持續干旱，有序用電可能會波及云南等周邊地區，這對于同樣是鋅的冶煉大省來說可能會有進一步沖擊。

張圣涵對《華夏時報》記者表示，但另一方面，由于當前海外經濟進入衰退預期，市場需求表現較低迷，消費進入下行通道。同時國內基本面仍偏弱，大漲過后，對后市鋅價，需謹慎看待，警惕能源危機等消息面淡化的情況下價格階段性回調的風險。

對于后期走勢，王穎穎也表示，預計后市價格短期內維持高位震蕩的走勢，中長期價格仍將回落，短期能源的影響會持續干擾，尤其是歐洲地區產能占比全球16%，占比較大，當前較低的庫存數據使得鋅價下方支撐力度較強，但是中長期來看，由于當前的宏觀環境發生了根本性的變化，歐美經濟進入衰退，全球需求進入下行周期，尤其是有序用電對下游需求也有較大的負面影響，所以因供應邏輯炒作的高度也較為有限，如果后續宏觀情緒以及能源價格走弱，鋅價格也會觸發下跌走勢。

(關鍵字：次生危機 高溫 歐洲 Nyrstar 倫鋅)