融資開拓陶瓷背板領域，成功向下游實現延伸，溢價能力大幅增強。陶瓷背板是運用陶瓷材料生成手機后蓋，相較金屬和塑料，氧化鋯陶瓷背板更加耐磨親膚，硬度更高，對電磁信號無屏蔽，具有更高介電常數，耐酸堿不老化，可以實現無線充電，是未來手機背板發展方向之一。公司作為國內鋯產品龍頭，之前主要為陶瓷背板生產商供應鋯粉。本次公司非公開募資建設項目計劃投入11.2 億進行氧化鋯陶瓷手機背板建設，公司向下游延伸，完善產業鏈，提高自主能力和溢價能力。

募集資金大力投入外科植入物用氧化鋯陶瓷，老齡化趨勢驅動業績高增長。老齡化加重，預計2050 年全世界老年人口將達20.2 億人，其中中國老年人口數量將達4.8 億人。相較烤瓷牙，氧化鋯陶瓷是生物惰性陶瓷，具有高斷裂韌性、高斷裂強度和低彈性模量，具有很好生物相容性，未來全瓷牙替代烤瓷牙是發展趨勢。

投資發展氧化鋯陶瓷微珠，順應研磨介質發展方向。氧化鋯陶瓷磨珠具有高密度、高硬度和高韌性特點，具有更高研磨效率和光澤度。同時，氧化鋯陶瓷磨珠還可以防止物料污染，避免因化學腐蝕影響磨機使用壽命。憑借優質性能，氧化鋯陶瓷珠已成為重要物料研磨介質。公司募集資金計劃投入1.7 億元發展年產1000噸氧化鋯陶瓷微珠項目，有望借助行業發展契機增厚業績。

員工持股參與非公開發行，彰顯管理層對未來發展強烈信心。公司非獨立董事大額出資參與公司員工持股計劃，彰顯對公司未來發展強烈信心同時，與公司發展更加深度綁定，激勵更強，推動公司管理持續優化，助力未來業績騰飛。

盈利與估值。公司16，17，18 年預測EPS 分別為0.02 元，0.25 元和0.31 元。

可比上市公司小金屬企業17 年平均預測PE 為70.9 倍。考慮到作為基礎材料下游應用領域廣泛，同時手機背殼等特種陶瓷未來發展前景看好，給予公司17 年65 倍預測PE，目標價16.25 元，“增持”評級。

風險提示：氧化鋯陶瓷工業突破緩慢風險，核電發展不及預期風險。
 

(關鍵字：鋯 東方鋯業)