在經歷了2013年的價格暴跌和資金大幅流出之后，全球大宗商品市場開始吸引資金流入。當前，商品走勢分化，部分商品已經開始反彈，部分依舊低迷，不過有投行認為商品市場反轉趨勢已經確定。
全球商品市場中的中國因素依然非常明顯，雖然中國經濟放緩施壓了眾多農產品和工業品的價格，但其對大宗商品的需求仍然巨大，進口量依然在飆升。
資金急劇回流商品市場
種種跡象顯示，商品市場的魅力在逐漸增加。
花旗集團最新數據顯示，截至2014年3月末，商品資產管理規模（AUM）與年初相比激增10.25%，達到3940億美元，比2013年四季度平均值高出300億美元。
另據花旗統計，截至5月6日，商品指數互換交易數據顯示商品指數上漲1%，資金凈流出8億美元，但加上ETF和票據，資金凈流入為60億美元，相比2013年同期173億美元的凈流出來說，這是相當規模的資金流入。
大宗商品的表現也好于新興市場的股基和債基。資金流向監測機構EPFR數據顯示，在EPFR所追蹤的基金中，新興市場股基今年以來已凈流出約310億美元，是2013年全年資金凈流出量140億美元的兩倍以上；新興市場債基今年凈流出金額略高于80億美元，去年凈流出140億美元。
花旗在此前的報告中也認為，大宗商品市場在轉變，商品再次成為資產組合中分散風險的重要工具。
花旗分析認為，2014年初至今，大宗商品市場顯示出明顯的變化，收益表現超越其他資產類別，商品市場資金大舉回流顯示出弱勢反轉的趨勢，隨著大宗商品價格回歸到基本面驅動，而同其他資產類別的相關性明顯下降，大宗商品再次成為資產組合中分散風險的重要工具，即當尾部風險事件出現時，大宗商品能表現強勁并提供盈利保證，且大宗商品也能有效對沖通脹。
此外，接受《第一財經日報》記者采訪的多名分析人士認為，從2014年初至今，大宗商品相對于股票和債券的收益更加穩定，波動更小。
截至5月14日，標普高盛現貨商品指數年初以來上漲了3.12%，其中農產品指數更是漲幅超過17%。
值得注意的是，與2008～2010年幾乎所有的商品都在大幅上漲不同，今年以來因供需因素的不同，不同的商品品種分化嚴重。
“今年商品市場的走勢明顯要好于去年，資金流入跡象也非常明顯，也未出現去年頻發的黑天鵝事件，年初以及3月底就逐步通過ETF基金買入部分基本金屬和農產品。”一位外資行交易員對記者表示。
從市場走勢來看，2014年至今，農產品、天然氣、鎳和鉑族金屬表現強勁，黃金則較為動蕩，但較年初依然漲幅不小。其他商品諸如銅、鋁等則表現低迷，但與去年的大跌相比仍表現較好。
高盛在4月底的報告中也認為，過去五年來看，大宗商品與股票債券相關性較高，而且收益率偏低。但過去6個月大宗商品收益率走高，與股票債券相關性減少，說明全球已經進入經濟擴張和商品產能充裕期，適合進行商品展期交易獲利。
本周，高盛將大宗商品12個月評級由減持上調至中性。高盛分析師指出：“大宗商品正陷入一場拔河比賽中，隨著全球景氣周期在未來幾年轉向擴張，我們預期大宗商品的表現將改善。”
年初至今，大豆(4547, 50.00, 1.11%)、玉米(2357, -7.00, -0.30%)和小麥期貨價格漲幅超過10%。而進入5月份之后，部分基本金屬也已經開始反彈，比如鐵礦石、鎳、鋁正開始收復2014的下跌。銅價(48320, 130.00, 0.27%)反彈了約5%，鎳價較年初更是上漲了超過50%。
商品市場的中國因素
雖然中國經濟增速放緩，一季度GDP增速跌至7.4%創金融危機以來最低，但對大宗商品的需求仍然巨大，繼一季度中國大宗商品進口量猛增之后，中國在4月份繼續大量購買主要工業大宗商品。
海關總署數據顯示，我國4月份日均原油進口量為680萬桶，創單月最高水平；4月份鐵礦石進口量同比增長24%，至8340萬噸，為歷史第二高水平；大豆進口量同比增長63%，創去年12月份以來新高；銅進口量增長52%至45萬噸。
值得注意的是，中國是農產品和工業品等多種大宗商品的最大進口國，中國經濟增長的放緩已導致這些大宗商品在全球市場的價格下跌。
雖然今年前四個月，我國主要鐵礦石、銅等大宗商品進口量仍在增加，但進口均價大幅下跌，與此前數年“中國買什么，什么就貴”的市場現象截然不同。在中國國際期貨研究院副院長王紅英[微博]看來，目前大宗商品處于熊市的末端。
然而，不可忽視的是，部分進口需求則是來自商品貿易融資，而國內商品融資貿易帶來的金融風險也在急劇增加。而隨著人民幣的持續貶值和國內資金價格的下行，商品融資的成本顯著抬高，導致融資商品拋售事件頻發。
在眾多商品中，銅需求是經濟冷熱的直觀反應，銅需求的上漲往往會帶動其他商品需求的增加，但銅也是主要的商品貿易融資工具。高盛分析認為，銅消費的60%來自房地產業。一季度中國房地產業表現不如以往，間接打壓了中國對銅的需求。
4月房地產銷售面積同比下降14.3%，超過3月7.5%跌幅。高盛預計，雖然現在倫銅從6320美元/噸的低點回漲至6700美元/噸，但依然對銅持悲觀態度，銅價今年可能下跌至6200美元/噸。
“近幾個月，決策層多次表明不會為了支持經濟增長而推出大規模的短期刺激措施，不過政府正在逐步加強‘微刺激’政策的力度。如基建投資有所提速，在一個月內連續兩次提高鐵路投資預算；加快保障房建設資金撥付速度；放寬投資項目和經營活動的審批要求和限制；降低微小企業稅負。”瑞銀證券特約首席經濟學家汪濤對《第一財經日報》表示。
(關鍵字：投行 大宗商品 工業品)
