面對本周巨額到期資金缺口，放量開展中期借貸便利（MLF）和逆回購，成為近期央行貨幣政策工具箱的首選。

在本周三超額續(xù)作3935億元MLF后，昨日，央行在公開市場加大資金投放力度，開展了2500億元大額逆回購操作，令公開市場結(jié)束了連續(xù)14日的凈回籠格局，轉(zhuǎn)向單日資金凈投放。不過，昨日早盤市場短期資金仍偏緊，上海銀行(24.190, 0.07, 0.29%)間同業(yè)拆放利率（Shibor）繼續(xù)全線上漲，隔夜Shibor利率跳漲了6.72個基點(diǎn)。

據(jù)公告，2月16日，央行以利率招標(biāo)方式開展了2500億元逆回購操作，7天、14天、28天品種分別為800億元、800億元和900億元，中標(biāo)利率分別繼續(xù)持平于2.35%，2.50%和2.65%。

在對沖當(dāng)日1500億元逆回購到期量后，單日實(shí)現(xiàn)凈投放資金1000億元。這也結(jié)束了公開市場連續(xù)14日的凈回籠格局。若不計本周MLF投放量，這也是春節(jié)后首次實(shí)現(xiàn)單日凈投放。

央行在本周三超額投放MLF后，周四開展逆回購進(jìn)一步緩解短期流動性壓力，但在一些市場人士看來，這同時意味著央行近期續(xù)作臨時流動性便利（TLF）的概率降低。

華創(chuàng)證券固定收益團(tuán)隊指出，MLF加量續(xù)作，主要是考慮到本周資金到期壓力較大。這也令TLF被續(xù)作的可能性下降，短期資金面仍有壓力。

 “但不管TLF最終是否會被續(xù)作，關(guān)鍵還要看央行堅持金融去杠桿的態(tài)度是否會改變。”華創(chuàng)證券固定收益團(tuán)隊指出，在這個態(tài)度發(fā)生變化前，預(yù)計央行不會放任資金面持續(xù)寬松下去，而是讓資金面逐步回歸緊平衡的狀態(tài)。

面對本周超過1.6萬億元的巨大到期資金缺口，從目前央行使用的工具情況來看，MLF和逆回購仍是央行首選，而TLF僅為“臨時”補(bǔ)充流動性所用，旨在平穩(wěn)保障春節(jié)期間的資金供給。在不少業(yè)內(nèi)人士看來，貨幣政策仍將較為謹(jǐn)慎，春節(jié)特殊時點(diǎn)過后，在去杠桿的大背景下，緊平衡仍是銀行間市場的主旋律。

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，未來貨幣政策操作仍會較為謹(jǐn)慎，一方面要看國內(nèi)金融市場的反應(yīng)，另一方面要看實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走勢。此外，還要關(guān)注美聯(lián)儲加息進(jìn)程和人民幣匯率走勢，央行不會貿(mào)然采取較大舉動。

 “市場利率水平在跨上一個臺階后會相對平穩(wěn)運(yùn)行，近期內(nèi)不會持續(xù)大幅度上行。”連平說，從抑泡沫、降杠桿的要求出發(fā)，金融市場的流動性應(yīng)適當(dāng)收緊，市場利率水平應(yīng)小幅提升。而從實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況看，信貸仍需保持平穩(wěn)增長，存貸款基準(zhǔn)利率未到提升的時機(jī)。

(關(guān)鍵字：央行 逆回購)