從越來越多聯(lián)儲官員近來的表態(tài)看，美聯(lián)儲內(nèi)部正在出現(xiàn)一種分歧——官員們試圖判定美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅措施帶來的通脹是否會持續(xù)更長時間。在此背景下，他們對于是應(yīng)在更長一段時間內(nèi)維持利率穩(wěn)定，還是在今年晚些時候可以相對安心地進行降息，存在著不同的看法……

一些政策制定者主張將關(guān)稅的影響視為“暫時性”，從而可以在一定程度上“忽略”，這一立場將為降息敞開大門；然而，制定利率的聯(lián)邦公開市場委員會中也有許多官員認為，關(guān)稅引發(fā)的通脹有可能變得更加持久。

鴿派陣營

過去幾年立場鷹派的美聯(lián)儲理事沃勒，現(xiàn)在無疑堅定地位于上述第一個“更為鴿派”的陣營。周一，他就再次闡述了為什么特朗普關(guān)稅對通脹的任何影響可能都不會持久……

沃勒當(dāng)天在韓國首爾的一次演講中表示，“鑒于我相信任何關(guān)稅引發(fā)的通脹都不會持續(xù)，而且通脹預(yù)期是穩(wěn)定的，我支持在設(shè)定政策利率時忽視關(guān)稅對近期通脹的影響。”

這番表態(tài)可以說與白宮的觀點基本一致，即認為任何關(guān)稅引發(fā)的物價上漲都將是短暫的。特朗普本人曾因此多次呼吁鮑威爾和美聯(lián)儲降息。

沃勒表示，美國“強勁的”勞動力市場和近期在實現(xiàn)美聯(lián)儲2%通脹目標方面取得的進展，為政策制定者提供了時間來觀察貿(mào)易談判的演變。

但他也指出，“假設(shè)實際關(guān)稅率穩(wěn)定在我設(shè)想的小幅關(guān)稅方案附近，核心通脹繼續(xù)向我們的2%目標邁進，且勞動力市場保持穩(wěn)健，我愿意支持今年稍晚基于‘好消息’而降息。”

芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比周一也表示，關(guān)稅的不確定性正在制造一些他所謂的“空氣中的灰塵”，但“我仍然認為，在此之下，我們基本上正走在降息的道路上”。

“如果我們能度過這段顛簸時期，那實現(xiàn)雙重使命的前景在我看起來仍然相當(dāng)不錯，”他補充道。

鷹派陣營

不過，與上述“鴿派陣營”相比，美聯(lián)儲的其他成員——包括明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利和達拉斯聯(lián)儲主席洛根，眼下則更為明確地主張維持利率穩(wěn)定。

卡什卡利上周表示，他認為貿(mào)易談判可能需要數(shù)月或數(shù)年的時間才能解決，隨著美國貿(mào)易伙伴的反制回應(yīng)，關(guān)稅的增加可能會呈現(xiàn)以牙還牙的態(tài)勢。

因此，他希望美聯(lián)儲能維持利率穩(wěn)定，直到在關(guān)稅路徑及其對物價的影響方面有更多明確性。“鑒于我對捍衛(wèi)長期通脹預(yù)期的高度重視，我認為這一論點更有說服力，”他補充道。

此外，達拉斯聯(lián)儲主席洛根上周也發(fā)出了一個隱晦信息，即在特朗普呼吁降息的情況下保持利率穩(wěn)定。她表示，利率現(xiàn)在處于一個“良好的位置”，可能需要“相當(dāng)長的一段時間才能知道風(fēng)險的平衡是否正在朝一個方向或另一個方向轉(zhuǎn)變”。

她補充稱，利率變化的影響需要時間來顯現(xiàn)，為了保持平衡，美聯(lián)儲需要考慮經(jīng)濟的走向，而不僅僅是現(xiàn)在的位置。“從短期來看，央行總是可以通過降息來增加就業(yè)。人們可能會享受一段時間。但隨著時間的推移，過度降息將引發(fā)螺旋式通貨膨脹。”

她周一在達拉斯再度重申，美聯(lián)儲在穩(wěn)定物價和充分就業(yè)的雙重任務(wù)兩方面都存在風(fēng)險，“貨幣政策確實處于有利位置，我們可以耐心等待，觀察數(shù)據(jù)，因為我們知道，如果任何一方的風(fēng)險發(fā)生實質(zhì)性變化，我們都處于能夠采取行動的有利位置。”

分歧中迎來本月關(guān)鍵決議

事實上，類似的分歧在美聯(lián)儲5月份的議息會議時已經(jīng)有所呈現(xiàn)。

根據(jù)上周公布的美聯(lián)儲5月會議紀要，一些官員認為對中間產(chǎn)品(用于制造產(chǎn)品的零部件，如鋼鐵或鋁)征收關(guān)稅，可能會導(dǎo)致通脹更持續(xù)地上升。多位官員認為，關(guān)稅造成的供應(yīng)鏈中斷也可能對通脹產(chǎn)生更持久的影響，讓人想起疫情大流行期間的此類影響。

但也有一些官員表示，多種因素可能會抵消通脹的上揚和持續(xù)性，包括通過貿(mào)易談判降低加征的關(guān)稅、消費者對物價上漲的低接受度、經(jīng)濟可能走弱，或者企業(yè)可能將重心轉(zhuǎn)而選擇擴大市場份額而非提高價格等。

這一切或許都將給本月晚些時候?qū)⒄匍_的美聯(lián)儲6月議息會議帶來更多的不確定性——盡管目前市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲本月不會降息，但本月隨著貨幣政策聲明一同發(fā)布的利率點陣圖，或?qū)⒈砺睹缆?lián)儲官員們對年內(nèi)余下時候潛在降息空間的真實看法。

在今年3月的點陣圖里，19位政策制定者中有11位預(yù)計今年將至少降息兩次，而本月是否還能有那么多官員支持兩次降息，無疑將成為許多市場參與者屆時的焦點所在……

(關(guān)鍵字：美聯(lián)儲)