4月11日，央行發(fā)布《2013年一季度社會融資規(guī)模統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》（下稱《報告》），截至3月末，中國廣義貨幣M2達103.61萬億元，首次突破百萬億元大關(guān)。其中，3月份新增貸款1.06萬億，社會融資規(guī)模2.54萬億元，一季度合計融資規(guī)模超過6萬億，均略超市場預(yù)期。

數(shù)據(jù)一經(jīng)發(fā)布，重新激起部分輿論以中國M2/GDP偏高質(zhì)疑中國央行的貨幣超發(fā)，“兩會”期間央行行長周小川接受記者采訪時表示，通常儲蓄率高的國家M2也比較高。同時，間接融資比重比較大的國家，M2往往也會偏高。

摩根大通銀行中國首席經(jīng)濟學(xué)家、大中華區(qū)經(jīng)濟研究主管朱海斌也同意談?wù)揗2/GDP這一指標(biāo)時，應(yīng)考慮不同金融體系差異性。因為M2對應(yīng)的是銀行體系的存款部分，間接融資占主導(dǎo)地位的國家，M2占GDP比重肯定高。

“然而，一個不容忽視的事實是，2008年之后，中國貨幣和信貸體系的過快增長，確實是造成當(dāng)下中國經(jīng)濟不少困境的一個重要原因。2009年，M2和銀行信貸增速幾乎高達30%；2010年之后，盡管信貸和貨幣增速放緩，但隨著非銀融資的擴張，社會融資規(guī)模增速每年非常高。”朱海斌對記者稱。

他曾測算過，如果將其轉(zhuǎn)換成類似于銀行信貸增長率的話，每年都在19%-20%左右，這遠遠高于中國經(jīng)濟增長率。

“M2增速目標(biāo)實現(xiàn)難度加大”

上述《報告》顯示，3月份社會融資規(guī)模為2.54萬億元，環(huán)比和同比多1.48萬億元和6739億元。同時，一季度社會融資總量合計超過6萬億元，為6.16萬億元，顯著高于2012年同期的3.89萬億元。

中金公司認為，3月社會融資總量（TSF）達到2.54萬億，與1月的歷史最高值持平。但是從結(jié)構(gòu)上來看，期限相對較長的信托貸款和企業(yè)債券占比更高，而短期限的承兌匯票占比則大幅下降，顯示TSF對實體經(jīng)濟的支持力度上升。

“非銀行融資的迅速增長已引起越來越多關(guān)注，導(dǎo)致去年四季度和目前社會融資總額增速超過了銀行貸款增速。”朱海斌稱。

近期，隨著8號文的發(fā)布，對以往用以規(guī)避銀行系統(tǒng)信貸監(jiān)管的非標(biāo)準(zhǔn)化信貸產(chǎn)品作出了特別規(guī)定。還針對銀行為地方政府提供直接和間接貸款出臺了多項限制規(guī)定。朱海斌認為，“非銀行融資的擴張速度可能會有所放緩，我們預(yù)計到2013年底，社會融資總規(guī)模將達到16.5萬億元，增速17%”。

上述《報告》還顯示，3月末，廣義貨幣（M2）余額103.61萬億元，同比增長15.7%，分別比上月末和上年末高0.5個和1.9個百分點。

“M2破百億元在意料之內(nèi)，15.7%增速則略超預(yù)期。全年M2增速的目標(biāo)是13%，估計二季度開始，央行會對M2增長進行壓縮，M2增速控制難度有所加大。”海通證券副總裁兼首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷(微博)對記者表示。

存款創(chuàng)新高

一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)的另一看點是，3月份新增存款創(chuàng)歷史上最高單月值。

數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣存款增加6.11萬億元，同比多增2.35萬億元。主要來自住戶存款增加，為3.70萬億元，其次非金融企業(yè)存款增加1.61萬億元。其中，3月份人民幣存款增加4.22萬億元，為歷史上最高單月值。

對于一季度存款，特別是住戶存款迅速增長，李迅雷對記者表示，這主要跟銀行季末沖時點有關(guān)，同時，3月末是銀行理財產(chǎn)品集中到期時間，大量理財資金轉(zhuǎn)化為銀行存款。

“3月份非金融企業(yè)存款增加了2.43萬億，居民1.18萬億。企業(yè)存款大幅增加，可能與外匯占款迅速增加有關(guān)。”朱海斌稱。

他解釋道，2013年一季度中國國家外匯儲備增加1284億美元，截至3月末達3.44萬億美元，值得注意的是，2013年一季度進出口貿(mào)易順差為435億美元，1月至2月外商直接投資額為175億美元。

“因此，似乎去年大部分時候都是資本撤出中國，這與經(jīng)濟放緩以及人民幣結(jié)束單邊升值預(yù)期有關(guān)，但今年初資本流動趨勢可能相反。”他稱。

根據(jù)上述《報告》，第一季度人民幣貸款增加2.76萬億元，同比多增2949億元，其中三月份新增貸款1.06萬億，也略超市場預(yù)期。

“3月初我們判斷3月新增貸款將達到萬億，實際公布數(shù)據(jù)符合預(yù)期，根據(jù)3322的進度推演，確認全年信貸額度為9萬億。”中金公司點評稱，二季度新增貸款應(yīng)略低于一季度，估計在2.6萬億左右，其中三個月新增信貸分布應(yīng)基本遵循433原則。

值得注意的是，三月份數(shù)據(jù)顯示中長期對公貸款保持在高位，1季度對公中長期貸款（可以理解為項目貸款）一直保持在單月2500億以上的水平，為近兩年來的最高的三個月，信貸對實體經(jīng)濟的支持力度不弱。

(關(guān)鍵字：3月 新增 存款)