芝加哥商品交易所(CME)的鐵礦石期貨自5月12日上市以來，運(yùn)行已有四個(gè)月有余。9月13日，大商所鐵礦石期貨上市獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，“中國(guó)版”鐵礦石期貨來臨，全球鐵礦石金融衍生品將再發(fā)展壯大。CME大中華區(qū)高級(jí)經(jīng)理、鐵礦石衍生品專家劉雁翎就市場(chǎng)最為關(guān)心的鐵礦石期貨相關(guān)問題進(jìn)行了解答。

大智慧通訊社：鐵礦石電子期貨與鐵礦石掉期的最大區(qū)別是什么？

CME：最大的不同在于成交方式，電子合約以電子引擎進(jìn)行中央自動(dòng)撮合成交，客戶通過電子交易軟件直接下單到芝商所，交易一旦匹配成功會(huì)自動(dòng)登記到交易所清算；而場(chǎng)外掉期通過場(chǎng)外交易經(jīng)紀(jì)商以電話、MSN等方式人工幫助客戶成交，再人工登記到交易所進(jìn)行清算。

大智慧通訊社：大商所即將推出鐵礦石期貨，對(duì)于鐵礦石期現(xiàn)貨市場(chǎng)，以及掉期市場(chǎng)會(huì)帶來哪些影響，CME是怎么看待這個(gè)事件的？

CME：我們認(rèn)為大商所推出鐵礦石期貨對(duì)鐵礦石衍生品市場(chǎng)的發(fā)展有著重大的意義，填補(bǔ)了當(dāng)今鐵礦石衍生品市場(chǎng)在實(shí)物交割方面的空白。在大連推出鐵礦石期貨之后，我們認(rèn)為我們的鐵礦石合約依然有很大需求。因?yàn)槲覀兊暮霞s以美元計(jì)價(jià)，以TSI指數(shù)結(jié)算，非常吻合目前的鐵礦石國(guó)際貿(mào)易定價(jià)和結(jié)算模式，非常方便進(jìn)行進(jìn)口礦的保值。大商所的合約與我們的合約會(huì)形成互補(bǔ)，且增加跨市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)，進(jìn)一步推動(dòng)鐵礦石衍生品的發(fā)展，我們對(duì)此呈積極態(tài)度。

大智慧通訊社：CME鐵礦石電子交易平臺(tái)與場(chǎng)外掉期市場(chǎng)有什么不同？相比之下有什么優(yōu)勢(shì)？

CME：電子交易的鐵礦石和場(chǎng)外交易的鐵礦石在合約設(shè)計(jì)上幾乎完全一致。主要的不同體現(xiàn)在成交方式和信息透明度方面：成交方式上，電子合約客戶通過電子交易軟件直接下單，交易由我們的Globex電子引擎進(jìn)行中央自動(dòng)撮合成交；而場(chǎng)外交易通過場(chǎng)外經(jīng)紀(jì)商以電話、MSN等方式人工幫助客戶成交。市場(chǎng)透明度方面，電子期貨是公開市場(chǎng)，電子交易的所有的價(jià)格和成交都會(huì)在電子屏幕上公開顯示；而場(chǎng)外市場(chǎng)是非公開市場(chǎng)，交易信息不會(huì)在公開的平臺(tái)上體現(xiàn)。

由于成交方式和信息公開程度的不同，電子交易在交易便利性、信息透明度、交易費(fèi)用等方面都比場(chǎng)外交易有明顯優(yōu)勢(shì)。特別是交易費(fèi)用方面，由于電子交易省去了場(chǎng)外經(jīng)紀(jì)商人工撮合的部分，客戶就無需支付經(jīng)紀(jì)商的撮合傭金，從而整體交易費(fèi)用會(huì)大幅降低50%-60%。

大智慧通訊社：CME鐵礦石衍生品交易的客戶群體是哪些，市場(chǎng)流動(dòng)性怎樣，在哪可以看到交易的歷史數(shù)據(jù)？

CME：主要的交易參與者是中國(guó)和歐洲的現(xiàn)貨商，也有部分銀行和職業(yè)投資機(jī)構(gòu)。我們目前鐵礦石期貨交易量約在120萬噸每月，其中約15%來自與電子交易。我們從9月1日起引入了兩家亞洲做市商，我們目前一共有3家做市商在亞洲開盤到倫敦停盤超過19小時(shí)的時(shí)間內(nèi)連續(xù)提供活躍的買賣雙邊報(bào)價(jià)。如果需要?dú)v史數(shù)據(jù)可以直接跟我們聯(lián)系索取。

大智慧通訊社：新加坡市場(chǎng)也有鐵礦石，請(qǐng)問CME的優(yōu)勢(shì)在哪里？

CME：芝商所的優(yōu)勢(shì)在于：1，我們擁有全球最先進(jìn)的電子交易平臺(tái)；2，我們的客戶群遍布全球，尤其是來自歐美的對(duì)家可以提供不同于中國(guó)對(duì)家的報(bào)價(jià)和更好的成交機(jī)會(huì)；3，我們的交易費(fèi)用低于其他交易所，目前鐵礦石合約的保證金也低于其他交易所20%左右，大大提高客戶的保證金效率；4，更完善的黑色產(chǎn)品線，從上游的鐵礦石、焦煤到螺紋鋼、鋼坯、熱卷等成品我們都有相應(yīng)的期貨期權(quán)產(chǎn)品，方便客戶進(jìn)行一站式的保值。

大智慧通訊社：CME的場(chǎng)外交易TSI鐵礦石和電子交易鐵礦石頭寸能否相互對(duì)沖？

CME：可以的，我們的鐵礦石電子期貨和場(chǎng)外交易期貨是在我們同一個(gè)清算池中進(jìn)行清算，這就意味著客戶可以自由選擇電子或場(chǎng)外兩種方式交易，例如客戶可以在電子平臺(tái)上成交開倉(cāng)，之后該頭寸的平倉(cāng)可以選擇電子平臺(tái)也可以通過場(chǎng)外交易經(jīng)紀(jì)商(IDB)以場(chǎng)外方式平倉(cāng)。反之亦然。場(chǎng)外和電子兩種模式并行為客戶提供了自主選擇交易模式的便利。

大智慧通訊社：CME的普氏鐵礦石期貨合約與TSI鐵礦石期貨合約，兩者可以進(jìn)行套利交易？

CME：可以的，且兩者的套利交易可以享受70%的保證金折扣。

大智慧通訊社：CME對(duì)鐵礦石期權(quán)有做市商計(jì)劃嗎？有上電子盤的規(guī)劃嗎？

CME：目前短期之內(nèi)可能還比較難，我們會(huì)優(yōu)先考慮把和Mysteel合作的螺紋鋼場(chǎng)外交易期貨放在電子盤上，這樣中國(guó)螺紋鋼停盤之后如果市場(chǎng)有大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，客戶可以提前在我們的螺紋鋼上對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槲覀兪?3小時(shí)15分連續(xù)交易的。如果我們決定把鐵礦期權(quán)也放在電子盤上我們會(huì)找做市商。

大智慧通訊社：目前CME的黑色金屬產(chǎn)品鏈上還有什么其它的相關(guān)產(chǎn)品？

CME：芝商所在黑色金屬產(chǎn)品鏈上不僅有分別基于TSI和Platts兩個(gè)指數(shù)結(jié)算的期貨，也有這兩個(gè)指數(shù)的期權(quán)，還有跟Mysteel合作的螺紋鋼期貨，以及美國(guó)熱卷、歐洲熱卷、黑海鋼坯、土耳其廢鋼、美國(guó)廢鋼、澳大利亞焦煤等覆蓋黑色金屬全產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品。

大智慧通訊社：CME之后在黑色金屬領(lǐng)域有什么樣的發(fā)展計(jì)劃？

CME：我們會(huì)考慮推出更多的與中國(guó)市場(chǎng)關(guān)聯(lián)密切的產(chǎn)品，類似與Mysteel合作的螺紋鋼，我們會(huì)致力于為中國(guó)客戶提供更好的服務(wù)。

(關(guān)鍵字：芝加哥 交易所 大商所)