6月8日?qǐng)?bào)道;近期，銀行間市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)的利率水平快速上升。專(zhuān)家認(rèn)為，利率快速上升更多是短期現(xiàn)象，不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)。利率上升是去杠桿的必然過(guò)程。只有利率水平比原來(lái)寬松環(huán)境下的水平有所抬升，才可能為去杠桿創(chuàng)造比較好的外部條件。同時(shí)，需關(guān)注利率上升是否給實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖帶來(lái)負(fù)面影響。

利率上升是短期現(xiàn)象

“利率快速上升主要有兩方面原因。”中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，一是外部原因，整體貨幣政策寬松的范圍開(kāi)始有收緊趨勢(shì);二是內(nèi)部原因，金融監(jiān)管加強(qiáng)，治理“三違反”、“三套利”、“四不當(dāng)”等行為，防止金融業(yè)加杠桿。

從金融監(jiān)管層面看，銀監(jiān)會(huì)此前下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展銀行業(yè)“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”專(zhuān)項(xiàng)治理的通知》，劍指銀行業(yè)同業(yè)、投資和理財(cái)業(yè)務(wù)等跨市場(chǎng)、跨行業(yè)交叉性金融業(yè)務(wù)中存在的杠桿高和套利多等問(wèn)題。

對(duì)于資產(chǎn)管理市場(chǎng)，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院理事長(zhǎng)兼院長(zhǎng)吳曉靈表示，當(dāng)前加強(qiáng)金融市場(chǎng)的整頓和監(jiān)管，一些金融機(jī)構(gòu)和在資管市場(chǎng)信用鏈過(guò)長(zhǎng)、產(chǎn)品套嵌過(guò)多的公司，在貨幣政策趨于穩(wěn)健的過(guò)程中會(huì)出問(wèn)題。當(dāng)資金短缺時(shí)，它們會(huì)不惜抬高短期資金成本來(lái)彌補(bǔ)缺口，造成利率上升。

未來(lái)金融去杠桿將繼續(xù)向縱深推進(jìn)。此前央行全線(xiàn)上調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)各期限逆回購(gòu)利率，MLF和SLF利率也有所上調(diào)。金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行在期限錯(cuò)配上沒(méi)有套利空間，同時(shí)由于流動(dòng)性壓力，資產(chǎn)負(fù)債也無(wú)法過(guò)快擴(kuò)張。

“利率上升是去杠桿的必然過(guò)程。只有利率水平比原來(lái)寬松環(huán)境下的水平有所抬升，才可能為去杠桿創(chuàng)造比較好的外部條件。”中國(guó)社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示，利率的上升才會(huì)使原來(lái)的杠桿無(wú)利可圖，促使杠桿逐步消除。因此，利率上升是去杠桿過(guò)程中必然的一步。在去杠桿過(guò)程中，先是短端利率出現(xiàn)緊張。然后，根據(jù)金融機(jī)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的過(guò)程，長(zhǎng)端利率也會(huì)受影響。因此，最開(kāi)始是貨幣市場(chǎng)短期資金利率的上行，隨后導(dǎo)致中長(zhǎng)期債券的發(fā)行利率上行。

關(guān)注對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響

近期的利率上升可能給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一定壓力，首先便是增加企業(yè)的融資成本。

央行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，3月份，非金融企業(yè)及其他部門(mén)貸款加權(quán)平均利率為5.53%。受票據(jù)融資利率持續(xù)上行等因素影響，當(dāng)月非金融企業(yè)及其他部門(mén)貸款加權(quán)平均利率略有上升，比上年12月上升0.26個(gè)百分點(diǎn)，同比上升0.23個(gè)百分點(diǎn)。

(關(guān)鍵字：利率)