本報告導讀:

政策推動下重點線路和二三線城市軌交建設有望加速,明泰鋁業交通用鋁項目恰逢其時,聯手鄭州中車分享河南軌交千億投資,業績增長有望加速。

投資要點:

首次覆蓋增持評級。重點線路和城市軌交建設有望加速,中原地區顯著受益。明泰鋁業交通用鋁項目投產恰逢其時,聯手鄭州中車有望承接列車和基建相關鋁型材需求,大幅增厚業績,2016年有望實現2.75億元凈利潤。預計2016-18年EPS0.57/0.81/1.06元,參考可比公司給予2017年PE19x和2016-18PEG0.8,目標價15.2元。

軌交投資加速,中原地區直接受益。《交通基礎設施重大工程建設三年行動計劃》規劃加速重點高鐵線路建設,推進城市軌道交通項目前期工作,新建城市軌交2000公里以上。《經濟參考報》報道可建設城市軌道交通的城市范圍或將擴大。我們判斷軌交建設將大幅拉動1)高鐵車廂、2)輕型城軌車廂、3)屏蔽門需求,鋁合金型材將迎來快速增長。河南地區米字型高鐵和鄭州、洛陽地鐵建設有望提速,河南地區2016-18軌道交通總投資額接近2000億元。

交通用鋁正當時,明泰鋁業訂單釋放有望加速。我們判斷未來五年河南列車需求量近2000節,帶動交通用鋁型材需求約3萬噸。明泰鋁業交通用鋁項目下半年投產恰逢其時。另一方面,明泰鋁業是河南地區鋁加工龍頭,技術水平較高;參股鄭州中車19%股份有望鎖定相關訂單,預計將形成約300輛/年車體銷售,5萬噸/年大制件亦將放量,完全達產后增厚業績近1.5億元。

催化劑:軌道交通投資加速;鋁型材訂單;風險提示:行業估值波動風險,軌道建設進度風險。

(關鍵字：明泰鋁業 交通用鋁)