受“中國因素”憂慮升溫，4月7日倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月后交割的銅價(jià)暴跌近3%至每噸4635美元。今年一季度，由于對(duì)中國基本面預(yù)期改善，銅在大宗商品中是表現(xiàn)較好的基本金屬之一，期間漲幅一度超過15%。

由于倫敦與上海銅價(jià)之間存在價(jià)差，被投資者利用套利，今年一季度銅開始瘋狂進(jìn)入中國。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，跟上一年同期相比，2016年前兩個(gè)月的精銅進(jìn)口量大幅飆升。令市場(chǎng)咋舌的是，目前有總值超過20億美元的40萬噸銅存放在在由上海期貨交易所指定的交割倉庫。

也就是說，銅進(jìn)口激增并非需求在快速消化。由于銅在電線、電纜以及建筑上的廣泛使用，它被視為中國經(jīng)濟(jì)健康與否的關(guān)鍵風(fēng)向標(biāo)。市場(chǎng)常常用銅、鐵礦石等大宗商品進(jìn)口增減來判斷經(jīng)濟(jì)基本面。

市場(chǎng)也常常被數(shù)據(jù)迷惑。去年底，中國進(jìn)口的銅精礦(部分提純的礦石，隨后被熔煉制造精銅)需求也很強(qiáng)勁，這使得冶煉廠存在較大的陰極銅庫存。但在世界其他地區(qū)，庫存變化方向是相反的。

今年，倫敦金屬交易所(LME)的銅存貨降低了38%。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，目前中國銅需求消耗占到了全球40%以上，而銅庫存更是占據(jù)了全球的78%。

據(jù)安泰科分析師何笑輝估計(jì)，包括保稅倉庫庫存，交易所庫存以及貿(mào)易商和煉廠持有的銅在內(nèi)，目前中國精銅庫存可能超過100萬噸。這相當(dāng)于2015年中國915萬噸精銅消費(fèi)量的11%。據(jù)三位交易員稱，上海保稅倉庫里或許儲(chǔ)存了超過48萬噸銅。儲(chǔ)存在保稅倉庫的金屬是免稅貨物。

實(shí)際上，在上海、廣東等地的保稅區(qū)，有一種不流入國內(nèi)市場(chǎng)而專門用于融資的金屬銅叫做“融資銅”，可到銀行獲得信用證貸款。這種融資操作手法在中國已經(jīng)存在了數(shù)年。三年前，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)估計(jì)中國就有80～100萬噸左右的銅用于融資操作。

目前國內(nèi)用于貿(mào)易融資的品種很多，主要品種有銅、鋅、PTA、糧油等。可以看出，這些商品具有國內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)格對(duì)接、市場(chǎng)化程度高、通常有期貨交易且國內(nèi)有一定需求基礎(chǔ)的特點(diǎn)。由于銅單價(jià)較大，金融屬性強(qiáng)，被行業(yè)認(rèn)為是最佳“融資”工具。黃笑天說，目前銀根緊縮，資金供不應(yīng)求。銅的流動(dòng)性強(qiáng)，用于融資的成本低。然而，對(duì)于貿(mào)易融資的相關(guān)方來說，這并不是一個(gè)輕松的“生意”，對(duì)于進(jìn)出口公司、擔(dān)保公司以及銀行來說，都存在不可估量的風(fēng)險(xiǎn)。

在銅價(jià)跌穿4，770美元后，跌勢(shì)動(dòng)能加快，并在跌穿今年升勢(shì)的50%回檔位及銅價(jià)2月初高位4，725美元后，賣壓進(jìn)一步加重。銅價(jià)收盤水準(zhǔn)接近100日移動(dòng)均線切入位4，662美元。

一些交易員稱，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月中國會(huì)加大銅出口量，一反往常甚少出口的做法。中國的銅庫存目前接近紀(jì)錄高位，可能即將向國際市場(chǎng)釋放其中一部分，由此將震撼全球銅市。

對(duì)于銅生產(chǎn)商大量減產(chǎn)，以抵銷最大消費(fèi)國中國需求成長放緩影響、協(xié)助市場(chǎng)平衡的一線希望，本周化為了泡影。取而代之的是，銅礦業(yè)代表與發(fā)言人士已在智利舉行的年會(huì)達(dá)成結(jié)論，致力削減成本以便在低價(jià)環(huán)境求生存將成為主要課題，而且勢(shì)將持續(xù)一段時(shí)日。

“我不知道是否有需求趨勢(shì)能支撐市場(chǎng)，”花旗分析師DaVid Wilson稱，“至3月中的多數(shù)升勢(shì)頗為過度，并沒有大量支撐。投資人是時(shí)候進(jìn)行相當(dāng)大的倉位調(diào)整，而不是其他什么。”

銅價(jià)年初以來小幅走低，主要是受頭號(hào)消費(fèi)國中國的金融波動(dòng)沖擊。亞洲股市周四亦下跌，滬綜指周四收盤下跌1.4%，連續(xù)第二日回調(diào)，交易商對(duì)大股東減持禁令將在本周到期作出反應(yīng)。中國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定，大股東在三個(gè)月內(nèi)(從1月8日開始)減持股份總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的1%。隨著該禁令即將到期，交易商擔(dān)憂市場(chǎng)可能很快遭遇拋壓。

生意社首席分析師劉心田表示，后市銅等有色金屬價(jià)格漲跌主要看兩方面，一個(gè)是政府需要擴(kuò)大信貸，另一個(gè)是房地產(chǎn)銷售額增長。但是中國的房地產(chǎn)市場(chǎng)不可能永遠(yuǎn)大幅上漲，政府必須采取措施為市場(chǎng)降溫，臨近3月末，國家已經(jīng)著手調(diào)控一線城市房價(jià)。而中國的需求并沒有完全恢復(fù)，在市場(chǎng)需求很難在短期內(nèi)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的情況下，有色金屬行業(yè)2016年將經(jīng)歷一個(gè)去利潤的時(shí)期，再加上，庫存高企以及生產(chǎn)過剩，有色金屬價(jià)格難有明顯起色。

(關(guān)鍵字：銅 銅價(jià)暴跌)