7月23日報道：6月29日，芝商所(CME)推出了一份全新的實物交割的鋅期貨合約，擴張亞洲市場。目前，全球市場已經有幾個很成熟的鋅期貨合約，并很好地反映了區域性鋅市場的特點，如LME、上期所(SHFE)的鋅期貨合約。對比之下，因區域差異、合約設計各有特點，CME和SHFE鋅期貨合約具有各自的優勢。由于鋅與其他工業金屬相關性較低，且鋅在近幾年受到大量資金青睞因而波動率大幅增加。

下半年鋅行情展望

近期而言，市場關注點在美國加息預期以及我國經濟前景預期，整體來說略顯悲觀。不過，除中國市場外，全球從鋅精礦到精煉鋅的供不應求格局仍然存在。因而中國的供需平衡仍是主導全球市場的關鍵。前瞻看，2015年下半年，在國內鋅精礦維持上半年高進口，而精煉鋅維持較高開工水平的情況下，國內供應端增長仍將持續，但考慮到上半年已經處于較高開工率及下半年新項目有限，因此，供應量總體變化不大。但與此同時，需求端在1—6月恢復不足，或者遠低于預期，且預期繼續悲觀。盡管基建已成為拉動需求的主調，但下半年房地產行業難以出現較為明顯的改觀，因而，鋅價繼續反彈的空間不大，維持偏弱振蕩可能性較大。

跨市場套期保值可行

針對套保企業不同類型的風險敞口，套期保值主要可以分為買入套保、賣出套保和中間貿易環節套保需求。對上游礦山企業而言，生產成本相對固定，面臨較大的銷售敞口，尤其是在鋅價下行的預期下，可以通過賣出套保提前鎖定企業利潤;而對以精煉鋅為原料的下游加工企業而言，面臨較大的原料采購端風險，為了防止鋅價上漲而遭受損失，可以利用鋅期貨，通過買入套期保值鎖定未來買入價格，在鋅價上漲過程中穩定企業利潤;而對于貿易商等，面臨雙向敞口，可以通過上下游兩頭套保，鎖定利潤。

雖說不同地區期貨市場反映的需求略有差異，但由于不同期貨市場交割標的物的品質相近甚至相同，給跨市場套保提供了便利的基礎。例如SHFE在設計鋅期貨合約時，就將交割標的設計為與LME相同的鋅。而CME鋅和LME鋅期貨合約一樣，交易單位每手為25噸，在交易和交割規則方面很容易吸引投資者。并且，在貿易流程上，鋅的進出口不存在限制因素，精煉鋅進出口量對貿易條件有著非常高的敏感度，使得進出口量的突然變化會迅速引發國內外供需平衡狀態的轉變，從而強迫被扭曲的價格回到正常范圍之內，使得不同地區鋅價走勢趨同，跨市場套期保值具備可行性。

跨市場套保的注意點

在實際跨市場套保時，除了注意交易信號的選擇與執行外，還應對以下方面加以重視。

一是SHFE與CME兩個市場的交易時間并不完全同步，并且CME并無停板制度，所以有可能造成跨市場套保的頭寸風險在某些時刻過大。并且，從合約單位上來看，SHFE鋅合約為5噸/手，而CME鋅合約為25噸，這意味著利用SHFE鋅期貨套期保值更為精確。中國期貨市場實行漲跌停板制度和固定保證金制度，相較于國際市場上的無漲跌停板制度和利用SPAN系統確定保證金來說，風控制度更嚴格，資金使用效率較低，變相增加企業的套保成本。

二是防范匯率風險。由于參與套保的資金量一般較大，所以應著重考慮換匯風險，可以通過在外匯市場上買入相應的匯率期貨或期權來鎖定匯率。由于美元現在處于升值趨勢中，對于出口貿易較為有利，在套保過程中應考慮匯率風險因素。

(關鍵字：鋅 鋅期貨)