12月11日報道 美銀美林在美國當地時間12月9日發布的2015市場展望報告顯示，明年全球經濟體將出現多重分化，使得各經濟地區各產品的投資策略也產生分化。

在對2015年的投資前景表示樂觀的同時，美銀美林也提醒投資人，明年的投資回報可能不如過去幾年的那么好。

實際上各經濟體出現發展路線差異的勢頭很早就有了跡象。隨著美國和英國央行釋放出進入加息周期的信號，歐洲央行與日本央行在寬松道路上越來越積極，主要發達經濟體的貨幣政策很早就出現分化。但是，今年年中以來，石油價格出現劇烈變動，不僅使得發達經濟體持續分化，也成為新興市場出現不同走向的主要導火索。

美銀美林預測2015年全球GDP增長3.7%，其中美國3.3%，歐元區1.2%，日本1.6%，中國則放緩至7.1%。

在這樣的環境下，投資策略的選擇尤為重要。美銀美林全球研究主管坎迪斯·勃朗寧(Candace Browning)在12月9日舉行的新聞發布會上表示：“在變化環境下，投資者應當精挑細選，對投資組合的倉位進行戰術安排，實現更多的主題投資。”

多重分化

美銀美林的研究團隊表示，2015年全球經濟的多重分化，主要表現在包括美國、歐元區、英國和日本的四大央行貨幣政策分化，擁有不同經濟結構的新興經濟體內的增長分化，油價下跌帶來的新興經濟體損益分化以及匯市波動帶來的差異化風險。

發達經濟體央行的政策分化造成美元一枝獨秀。美銀報告顯示，由于美國經濟持續好轉，美聯儲退出量化寬松，2015年美元持續走強。與此同時美國之外的其他地區利率和匯率將持續走低。美銀美林預測，到2015年年底，歐元兌美元利率將達到1.20，目前該匯率為1.23以上;美元兌日元則可能達到123，目前在119附近。

不過，美銀美林全球經濟體聯合主管伊桑·哈里斯(Ethan S. Harris)表示，盡管發達經濟體的政策方向分化，但是都面臨通貨膨脹減緩(disinflation)的問題。低通脹使得美聯儲放緩退出寬松的進程，同時歐洲量化寬松壓力增大，日本持續擴大資產負債表以對抗通縮，低通脹率在未來仍然會持續左右貨幣政策走向。

2015年，更為重要的分化將出現在新興經濟體。

美銀美林新興經濟體固定收益戰略主管阿爾伯特·埃茲(Alberto Ades)表示，隨著美國經濟好轉以及石油價格暴跌，那些向美國出口大量制造業產品的經濟體增長會好于商品生產國，比如墨西哥、東南亞各國、以色列、韓國等都將受益，匈牙利和捷克等國也將部分受益于復蘇中的歐洲，而俄羅斯、委內瑞拉等國則將遭到重創。

不過他指出，雖然委內瑞拉將受到石油價格下跌的負面影響，但是由于其今年的經濟增長不佳，在此基礎之上明年的增長仍然會是積極正面，這和俄羅斯的情況不同。

最近這段時間油價持續下跌使得各大分析機構調降了傳統石油生產和出口大國的經濟增長預期。目前布倫特原油已經跌至每桶65美元左右，WTI原油跌至每桶62美元左右。美銀美林研究團隊預計，進入2015年油價可能進一步下調，但是價格的波動性會增大。

投資策略

在一個充滿變動的環境中，波動性增大成為2015年投資的關鍵詞。

美銀美林的首席投資策略師邁克爾·哈奈特(Michael Hartnett)表示，明年市場的波動性變大，美元和股市將持續牛市節奏，但是債券利率產品將繼續萎縮，至于大宗商品以及新興市場，則需要看準機會。

美國市場上，股市的表現仍然好于其他市場。盡管美股今年的漲幅較前兩年有所放緩，但是相對于固定收益產品來說投資回報率仍然更高。而2015年，美銀美林預期標普500指數將上漲到2200點，投資回報可能在6%附近，但是公司的業績增長會有所減速。其中，能源類上游公司股票受到油價下跌的負面影響可能較大，尤其是一些對于價格更為敏感的中小型生產者。

哈奈特表示，由于2015年美國有望終結零利率政策，全球流動性預期將達到峰值，流動性規模過大的時代將要過去，因此那些高收益債券產品和小盤股將遭遇打擊。

不過值得注意的是，美銀報告顯示，和小盤科技股不同的是，那些已經產生效益并且開始分紅的穩定性大盤科技股的前景則相對看好。

大宗商品方面，除了能源價格持續下跌之外，美銀美林認為，由于存量下跌，基礎金屬價格將相對保持良好狀態，尤其是鋁和鋅。而隨著美元走強，金價可能會走低至每盎司1100美元。

哈奈特認為，大宗商品和新興市場方面，投資者需要看準機會伺機行動，因為盡管美元強勢對于大宗商品和新興市場均有負面影響，但是中國經濟正在改革，價值投資者仍然會找到大宗商品和新興市場的機會。他表示，中國、印度這兩大經濟體以及大宗商品中的工業金屬都值得看好。

(關鍵字：鋁 鋅)