鉛鋅價格持續低迷,三季度業績繼續下滑。公司發布2012年三季度報告,前三季度實現營業收入42.86億元,同比基本持平;歸屬于上市公司股東凈利潤3.05億元,實現基本每股收益0.15元,同比下降57%。其中三季度單季實現歸屬于上市公司股東凈利潤9592萬元,實現基本每股收益0.05元,同比下降72%。今年以來鉛鋅價格持續低迷,前三季度國內鉛錠和鋅錠含稅均價分別為15440元/噸和15060元/噸,同比下降7.6%和13.8%,而且去年確認天津房地產收入,是公司業績下滑的主要原因。

公司未來兩年看點:隨著盤龍礦3000噸/日的擴產項目的進行以及澳洲波多西/銀峰項目的完工(預計2013年初將投產,預計第一年鉛鋅礦金屬量3萬噸,以后年度約4.5萬噸),到2014年底,公司自產鉛鋅礦金屬量將有望達到38萬噸。

下調2012年鉛鋅均價預測。基于鉛鋅價格低迷運行情況,而當前全球主要經濟體運行態勢也異常疲軟,目前鉛鋅庫存仍處歷史高位,預計短期內鉛鋅價格也難有起色。我們下調2012年鉛鋅均價預測至15400元/噸和15000元/噸(原預測15600元/噸和15200元/噸)。2013和2014年隨著全球經濟緩步復蘇,供需面預計將有所好轉,預測鉛鋅價格同比上漲5%和4%。

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