|
內地鋁價自去年中見頂后不斷下滑,令鋁企毛利率持續受壓。因此,近期大部分鋁企的業績都較早前遜色。
內地五大鋁產品生產商之一的中國宏橋(01378)扎根山東省,由該省首富張士平持股近85%,現時于魏橋濱州及鄒平均設有生產基地,主要生產鋁合金錠及液態鋁合金(俗稱鋁水).
*鋁價低迷利潤受壓,市場非產能過剩*
雖然宏橋為大型制鋁民企,現市值近218億元,但公司同樣難以在行業性問題中獨善其身.宏橋行政總裁張波于中期業績發布時,曾表示毛利率由去年同期的35﹒7%下跌至32﹒3%,直指最大原兇就是低迷的鋁價.
集團執行董事秘書兼投資者關系部主管王雨婷接受《經濟通通訊社》專訪時坦認,公司和行內其他鋁企都無法左右鋁價這個不可控制的因素,因此要突圍只好從成本方面著手.
不少人都認為,內地鋁業是因產能過剩才導致鋁價低迷,但王氏澄清,行業并無產能過剩問題,根據內地有色金屬咨詢機構安泰科的數據顯示,內地今年上半年的原鋁產量及消耗量分別為1062萬噸及1059萬噸,產能和需求是相若的,再加上內地從去年起已成為原鋁入口國,而安泰科亦預測未來數年國內原鋁需求將逐步增加,可見需求其實旺盛.
雖然國內鋁價低,但今年中LME(倫敦金屬交易所)的期鋁價一度跌落低位,令內地有部分需求轉向進口鋁,無疑對國內鋁價及行業造成進一步打擊.
*鋁價再跌不利小型鋁商,下游利潤低利鋁水銷售*
既然低鋁價引致低利潤,若果鋁價進一步下行,公司的盈利會否進一步倒退,甚至轉盈為虧呢.如果鋁價再跌,有很多現時依靠政府補貼的小型鋁商會無法獲利,將會減產或離開市場,屆時鋁價會因供應減少而見反彈.相比之下,宏橋規模大,成本較低,所受的影響亦較小.
她續稱,鋁生產市場平均的產能利用率落后,僅為70-80%,因不少廠商受制于電價成本,相比之下,宏橋的產能利用率超過100%.
不過,有危必有機,王氏指,下游鋁加工企業的利潤亦受壓,因此有利公司的鋁水銷售?若下游企業買入鋁錠,要先以每噸600元的費用將其融化,再作倒模及加工,所以它們向公司購入鋁水,就可節省融化成本,提高利潤。
因此,現時公司鋁錠及鋁水的產能占比分別是30%及70%,隨著3萬噸鋁箔項目于上半年投產,公司未來高端加工產品的占比會有15%,屆時鋁錠的占比將縮減至15%,而鋁水則維持70%.
*低鋁價將持續,自供電力氧化鋁突圍*
未來鋁價走勢難料,但暫時國內未有特別利好或利淡鋁價的政策或消息,因此公司預料低鋁價將持續一段時間,王氏道出行業困境,她稱公司近年已積極進行兩大自供計劃以降低成本,包括加大自建電廠發電比例,以及增加生產線以提升氧化鋁(鋁產品原料)自供比例,電力自供方面,王氏指,公司去年已增加了3臺330兆瓦的發電機組,今年亦計劃建立3臺,當中2臺已完成安裝及進入調試運行階段,其余1臺亦將在今年第四季內安裝?截至中期,宏橋的電力自供比率已達全年目標55%,王氏指,年底時更可提升至57%,可謂超額完成目標??公司并不滿足于五成或六成的電力自供,明年目標將比率進一步提升至約70%,她說.
提高電力自供比例,有助減低電費,公司中期報告指出,其綜合電價僅約25﹒6分╱度(人民幣.下同),較內地原鋁行業平均用電成本低約17分╱度,目前煤價較低,有利我們控制發電成本,但冬季將至,煤價應該會有反彈,故公司已開始積極囤煤,做好準備,王氏補充.
此外,公司熱電廠發電時會產生蒸汽,而蒸汽亦可用作生產氧化鋁或供出售,因而有助穩定整個生產程序及增加額外收入.
氧化鋁由鋁土礦提煉,是制造鋁合金的材料.王氏指,公司提高其自供比例,有助確保上游原料供應及降低相關成本.公司中期氧化鋁自供比例為26%,隨著鄒平2條年產能達200萬噸的生產線逐步投產,現時比率已達27-28%,至年底更可達30-35%.
*續增產能,資本開支按年減少*
近年宏橋亦積極地在鋁產品方面擴產,王氏指,去年產能擴大了70萬噸,至今年中期,公司總設計產能達177﹒6萬噸,下半年會再增加24萬噸,因此年底時公司的總設計產能將可達200萬噸,待明年便可完全利用產能.
雖然今年公司積極提高自供比例及產能,但王氏指,今年并非公司擴張最急的時期,很多配套在前幾年已經做好,而且今年擴充的大部分資本開支已經于去年入帳,因此今年資本開支實際比去年少.
（關鍵詞：鋁 毛利率 鋁合金 產能）
