7月初，富嶺科技股份有限公司（以下簡稱富嶺股份）向深交所遞交了招股書（申報(bào)稿）。

富嶺股份是一家成立近30年的塑料餐飲具及生物降解材料餐飲具制造企業(yè)，公司位于浙江臺(tái)州，直接或終端客戶包括麥當(dāng)勞、肯德基、茶百道等國內(nèi)外企業(yè)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，富嶺股份前身為臺(tái)州富嶺塑膠有限公司（以下簡稱富嶺有限），其曾被作為境內(nèi)主體搭建紅籌架構(gòu)，間接控股股東富嶺環(huán)球有限公司（以下簡稱富嶺環(huán)球）作為境外主體在美國納斯達(dá)克股票市場上市，2020年通過私有化退市，其間股價(jià)較為低迷。

近年來，富嶺股份一方面在生物降解材料餐飲具以及境內(nèi)銷售實(shí)現(xiàn)了突破及增長，另一方面也面臨多種成本增長導(dǎo)致利潤被擠壓，以及償債能力逐年下降等問題。

產(chǎn)品主要銷往海外市場

富嶺股份是一家塑料餐飲具及生物降解材料餐飲具制造企業(yè)，產(chǎn)品主要是一次性餐飲具，包括刀叉勺、吸管、水杯、打包盒等，其中塑料餐飲具產(chǎn)品是其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，為公司貢獻(xiàn)的營業(yè)收入占比較大，近三年均在80%以上。

根據(jù)招股書（申報(bào)稿），目前富嶺股份的產(chǎn)品銷售覆蓋美國、中國等國家和地區(qū)，產(chǎn)品主要銷往海外市場，近三年對(duì)外營收占比均達(dá)到80%以上，直接或終端客戶包括麥當(dāng)勞、肯德基、茶百道、蜜雪冰城等。

值得一提的是，富嶺股份的前身是富嶺有限，曾被作為境內(nèi)主體搭建紅籌架構(gòu)，擬境外上市主體富嶺環(huán)球通過持有全信控股有限公司100%股權(quán)間接持有富嶺有限100%股權(quán)。富嶺環(huán)球于2015年登陸納斯達(dá)克，股票代碼為“FORK”。兩年前，也就是2020年，富嶺環(huán)球完成了私有化，從納斯達(dá)克退市。富嶺股份在招股書（申報(bào)稿）中稱，退市是結(jié)合了中國公司在美股融資能力的考慮及公司未來戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近年陸續(xù)有中概股從海外市場通過私有化的方式退市，富嶺環(huán)球也不例外，其2015年上市時(shí)的發(fā)行價(jià)為每股5美元，上市首日收盤價(jià)就跌破發(fā)行價(jià)。上市期間，富嶺環(huán)球的股價(jià)盤中最高為2017年的每股6美元，最低為2020年的每股1.4美元。2020年退市前的股價(jià)一直在每股2美元左右徘徊，最終私有化報(bào)價(jià)為每股2.35美元，市值較上市時(shí)跌去超一半。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，在納斯達(dá)克上市期間，盡管富嶺環(huán)球營收規(guī)模保持兩位數(shù)百分比的增速，但銷售毛利率波動(dòng)較為明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015~2019年，富嶺環(huán)球銷售毛利率分別為25.9%、24.07%、20.47%、21.45%、24.89%。在毛利率下降最明顯的2017年年報(bào)中，富嶺環(huán)球稱，毛利率下降主要受到原材料成本、人力成本、運(yùn)輸成本等上漲的影響。

2020年富嶺環(huán)球從納斯達(dá)克退市，如今富嶺股份選擇申請(qǐng)?jiān)贏股上市，公司有什么考量？對(duì)此，2022年8月3日，富嶺股份通過郵件回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，作為本土企業(yè)，在政策利好的大背景下，公司緊抓機(jī)遇窗口期，結(jié)合自身整體戰(zhàn)略調(diào)整，選擇在納斯達(dá)克退市并申請(qǐng)?jiān)贏股上市，將資本市場融資重心調(diào)整至國內(nèi)。這不僅有利于公司進(jìn)一步增強(qiáng)股權(quán)融資能力，更有利于提升公司在國內(nèi)的品牌形象，加速公司布局國內(nèi)市場，保障公司業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)定增長。

公司償債能力逐年下降

從數(shù)據(jù)來看，富嶺股份近年在境內(nèi)市場銷售占比的確逐年攀升。2019~2021年，境內(nèi)市場銷售收入分別為3881.27萬元、8423.72萬元、2.68億元，占比分別為3.63%、7.9%、18.43%。

這主要源于富嶺股份生物降解材料餐飲具在境內(nèi)銷售方面實(shí)現(xiàn)了較大突破，尤其是聚乳酸（PLA）吸管，近三年公司PLA吸管境內(nèi)銷售收入分別為0萬元、190.14萬元和1.63億元。2021年P(guān)LA吸管的銷售收入幾乎占到富嶺股份生物降解材料餐飲具銷售收入的97%。2019年和2020年富嶺股份該項(xiàng)業(yè)務(wù)的營收則主要來自玉米淀粉基刀叉勺。

目前，富嶺股份也面臨一些難題。一方面，公司盈利能力仍然不理想，近三年綜合毛利率持續(xù)下降，分別為24.10%、20.16%和18.07%。在招股書（申報(bào)稿）中，富嶺股份仍然將毛利率下降歸結(jié)為海運(yùn)費(fèi)價(jià)格、匯率波動(dòng)、原材料成本等因素。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，根據(jù)Wind資訊，2019～2021年，中國寧波港至美西的出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)平均分別為926.28、1616.29和3340.01，呈快速增長態(tài)勢(shì)。而富嶺股份產(chǎn)品的原材料主要為聚丙烯和聚苯乙烯，兩者均是由石油中提煉而來，因此價(jià)格極易受到國際石油價(jià)格和大宗市場供求關(guān)系的影響。

對(duì)于應(yīng)對(duì)措施，富嶺股份對(duì)記者表示，截至目前，公司已將海運(yùn)費(fèi)成本轉(zhuǎn)嫁給下游客戶，同時(shí)，在原材料價(jià)格出現(xiàn)一定幅度的波動(dòng)時(shí)，會(huì)協(xié)商調(diào)整產(chǎn)品銷售價(jià)格，從而將原材料價(jià)格波動(dòng)向下游客戶傳導(dǎo)。此外，2022年海運(yùn)費(fèi)價(jià)格逐步呈下降趨勢(shì)，且美元兌人民幣匯率呈上升趨勢(shì)，“這些因素均將促進(jìn)公司的綜合毛利率企穩(wěn)回升”。

此外，盈利能力下降一定程度上也影響了富嶺股份的償債能力，其負(fù)債規(guī)模增長的同時(shí)，償債能力指標(biāo)也呈下降趨勢(shì)。截至2019年末、2020年末及2021年末，富嶺股份的負(fù)債分別為4.12億元、4.87億元和7.2億元，兩年時(shí)間增幅達(dá)到75%；流動(dòng)比率分別為1.46、1.15和1.25，速動(dòng)比率分別為0.89、0.63和0.63。

另一方面，近年全球各國禁止塑料制品政策力度加大。目前富嶺股份產(chǎn)品主要銷往美國市場，近三年?duì)I收占比均在70%以上。公司在招股書中稱，盡管美國的少數(shù)州已經(jīng)出臺(tái)限制塑料吸管使用的法案，其政策并非禁止餐廳提供塑料吸管，而是禁止主動(dòng)提供。同時(shí)，美國民眾的生活習(xí)慣多依賴一次性塑料制品。但相關(guān)政策也存在隨時(shí)變化的風(fēng)險(xiǎn)。

這就意味著塑料制品隨時(shí)存在被完全禁止的風(fēng)險(xiǎn)，富嶺股份需要加快布局生物降解材料制品領(lǐng)域。目前，研發(fā)與生產(chǎn)銷售生物降解材料制品也成為富嶺股份業(yè)務(wù)發(fā)展的一大方向。

對(duì)于這一業(yè)務(wù)的未來規(guī)劃，富嶺股份對(duì)記者表示，未來公司將繼續(xù)加大生物降解材料餐飲具的材料改性、生產(chǎn)工藝優(yōu)化等方面的研發(fā)，在保持產(chǎn)品良好性能的前提下，力爭持續(xù)降低生物降解材料餐飲具的成本。同時(shí)，公司將積極開拓國內(nèi)生物降解材料吸管、膜袋和餐飲具市場。

(關(guān)鍵字：IPO)